伴隨由創(chuàng)業(yè)板帶來的中低市值成長股炒作周期漸入尾聲，基于相對估值以及宏觀面、資金面的支持，金融地產(chǎn)資源為代表的權(quán)重型品種將上升為熱點，11月大盤有望出現(xiàn)指數(shù)型上漲的重要拐點。

　　近幾個月大盤指數(shù)的波動缺乏明確方向，而且各種消息面因素的影響較大，包括創(chuàng)業(yè)板的掛牌等都在擾動著A股的運行，市場整體持續(xù)顯示弱勢特征。然而，種種信息與數(shù)據(jù)正不斷支持脆弱的市場轉(zhuǎn)向堅強，不斷積聚向上攻擊的能量，中短期出現(xiàn)變盤的契機趨于成熟。

　　市場已處中期向強拐點位置

　　首先，月K線組合顯示市場已處于中期向強的拐點位置。這里我們用簡單的實證比較，即比較上一輪調(diào)整與本輪行情的上證指數(shù)月K線組合，可以很清晰地看到，6124點見頂后的上一輪大熊市調(diào)整中，月K線組合的規(guī)律是急挫一個月(通常超過15%)，第二個月總是反彈回穩(wěn)，接著又是急挫一個月，持續(xù)13個月探至1664點，累計調(diào)整幅度達72%。這種罕見的調(diào)整，讓市場參與者印象深刻。因此，在持續(xù)上漲9個月后，轉(zhuǎn)入調(diào)整時，市場做空行為顯得異常堅定——8月單月跌度21%，幅度僅次于1664點見底當月的24%，這是典型的熊市記憶與恐慌情緒再次的釋放。歷史不會簡單重復(fù)，事實上，隨后9月、10月的走勢并沒有按熊市周期的格局進一步演繹下去。雖然9月強力反彈受阻，但10月并沒有順勢急挫，而是維持于9月陽K線上影線區(qū)域波動且創(chuàng)出新高，收于5月均線之上(保持5月均線之上是維持中期上升趨勢的關(guān)鍵)。換言之，8、9、10三個月的月K線組合正在改變原有長期弱勢趨勢。按趨勢推測，11月中下旬出現(xiàn)更為明確的向上突破拐點的概率很高。

　　熱點演變周期推動藍籌股轉(zhuǎn)強

　　其次，熱點演變周期也在支持具有相對估值優(yōu)勢的權(quán)重藍籌股轉(zhuǎn)強，從而推動“指數(shù)型”上攻行情的展開。本輪行情的熱點變化呈現(xiàn)典型的3個月左右的波動周期：去年底至今年初為中小板和新能源，5至7月為金融地產(chǎn)煤炭有色，8至10月為重組股和物聯(lián)網(wǎng)。出現(xiàn)這種變化周期，與兩類不同偏好的資金行為直接相關(guān)：資金來源于公募性質(zhì)的機構(gòu)資金偏愛于配置基本面明朗的大行業(yè)類品種，如金融地產(chǎn)資源類，自上而下的選擇策略始終占據(jù)主流；但另一類資金的資金來源為私募性質(zhì)，配置的投資組合不需要定期或公開，更注重追求絕對收益率的驅(qū)動下，選擇品種更偏愛“拐點”型品種，更具投資彈性，像中小板、新能源、資產(chǎn)重組、物聯(lián)網(wǎng)等就非常典型。然而，在目前指數(shù)成份股結(jié)構(gòu)中，金融、地產(chǎn)、資源類股占據(jù)絕對比重。換言之，只有這類品種形成上攻合力的時候，指數(shù)才會有明顯上漲趨勢甚至加速。考慮時間周期、相對估值，特別是眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持中國經(jīng)濟V形增長、熱錢流入推動流動性再度上升、上市公司業(yè)績持續(xù)加速的背景，將快速推動基于公眾化配置要求的大量機構(gòu)資金加速入市，使金融地產(chǎn)資源再度成為市場熱點，從而推動11月指數(shù)出現(xiàn)加速。

　　從最樂觀的邏輯上推理，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的不斷深入，更多周期性行業(yè)包括一些產(chǎn)能過剩的如鋼鐵等也會逐漸轉(zhuǎn)入復(fù)蘇。然而，雖然本輪經(jīng)濟復(fù)蘇的復(fù)蘇趨勢明朗，但長期發(fā)展仍存變數(shù)，投資策略上應(yīng)以兩個季度的觀察時間跨度為宜，一下子把目光放得過長并不理智。(張德良)