香港投資評論家曹仁超11月19日接受中國證券報記者專訪時表示，目前A股市場過熱，12月A股和H股將會出現一波調整行情，調整后明年1、2月才會展開升勢。他還表示，人民幣大幅升值的可能性不大。創業板PE依舊過高，有可能導致升得愈高，跌得愈重的結果。

　　12月下調機會很大

　　中國證券報：目前上證指數已經到了3300點，您對目前市場如何判斷？

　　曹仁超：我還是堅持A股過熱的觀點。根據波浪理論，牛市第一次上升期在8月份已經結束，而下調應該有A、B、C浪。9月1日前A浪已經完成，現在正在走B浪。B浪是反復上升的，看到3300點左右應該差不多了。

　　A股市場現在還沒出現C浪的原因，是今年7、8月份以來，人民幣除了8月份對美元有較小升幅，對歐元、英鎊、日元等都是下跌的。由于人民幣的調整，且遇上美股反彈上升C浪，使得A股的B浪上升幅度無形中增大很多。

　　中國證券報：您預計C浪會在什么時候出現？

　　曹仁超：美股指數從10月17日已開始往下走，因此美股下調應有較大概率。當美股出現下調時，A股也就會出現C浪。我認為，C浪會是12月出現，之后便進入牛市第二期，下一個上升浪應該在明年的1、2月份開始。如果不出現C浪，大幅上升便很難開始。所以長線可以看好，但短期下調機會很大，預計下調幅度約10%。

　　中國證券報：在此預判下投資者應如何操作？

　　曹仁超：股票投資應該把握指數波浪，現在A股的市場風險和回報不成比例，就算有些小的收益也要面對很大的風險。建議在今年8月初被套資金，可利用B股反彈浪減持，以便出現C浪時有資金入市。

　　人民幣應不會大幅升值

　　中國證券報：最近B股漲勢迅猛，接下來的走勢是否會不同于您對A股的判斷？

　　曹仁超：B股和H股在9、10、11三月的上漲，是由外國資金推動的。外國投資者錯過了A股自2008年10月開始的上漲行情，但這幾個月改變了看法，比中國人更看好中國市場。因此2009年8、9月A股下跌時，吸引了不少外國投資者進入B股和H股市場。至于熱錢何時停止涌入，本人并非先知。熱錢涌入有如玩音樂椅游戲，一旦音樂停止便人人爭搶板凳，一定有人被淘汰出局。

　　受圣誕節因素影響，進入中國股市的外國投資者要考慮賬面盈利的問題，會選擇獲利回吐，因此會帶來B股和H股大約10%的下調幅度，這也是帶動A股出現10%下調的因素。

　　中國證券報：外國投資者看好中國市場是基于人民幣升值的預期嗎？

　　曹仁超：他們看好中國市場，源于對人民幣升值的強烈預期。我覺得他們看錯了。人民幣大幅升值不符合中國利益。中國的就業問題遠比股市更重要。如果人民幣升值太快就會影響投資，進而影響GDP8%的增速。

　　中國證券報：您如何看待黃金走勢？

　　曹仁超：黃金目前已經看到1150美元，由于黃金走勢圖是擴散三角形，阻力區就在1150美元，走完了這個喇叭形的上升三角形，黃金也可能下調10%至1050美元，這應該在下周就會出現。從黃金下跌這個角度看，我擔心美元近期會反彈。

　　高PE或致創業板暴跌

　　中國證券報：您對A股創業板目前的高市盈率怎么看？

　　曹仁超：創業板平均PE一度見111倍，最近仍維持在104倍左右，長期而言是站不住腳的。短期而言股市只是“投票機器”。只要看好的人多，創業板內的高PE便可再上升。未來如上市公司漸多、股票供應量大增，創業板則可能狂瀉。

　　28家在內地創業板上市的公司，一半以上在2000年之前成立，少于5年的企業只有4家，一半以上其實是中小企業，早已渡過創業期。如從中小企業角度看，現在的PE水平需要這些企業未來五年純利保持35%的速度增長。他們是否能達到投資者的期望？

　　成熟的股票市場，PE在8到12倍時是偏低，12到18倍是合理，18到22倍是偏高。一旦高出22倍便有危險。新興股票市場由于企業純利仍處高增長期，可接受較高PE，36到44倍才是偏高，一旦高出44倍便是危險。升得愈高、跌得愈重的結果在內地創業板內重演機會很大。(本報記者 徐暢)