盡管投資者對年末行情充滿期待，但上證指數攻上3300點后躊躇不前，似乎缺乏迅速挑戰年內新高的斗志。近日有消息稱，某大型保險機構在3300點附近贖回約30億股票基金。這不禁讓人猜疑，保險資金是否對股指見頂有了提前反應？

　　保險資金素來以“踩點”準確著稱，每次股市回調的前后，都能看到保險資金巨額贖回的影子。讓人記憶猶新的是，今年8月初滬市從3478點跌落的前后。在7月份舉行的保險業上半年監管工作會議上，保監會負責人對部分保險公司“想先拿現金去股市賭一把”的心態提出了警示，告誡“別對股市動心！”8月初大跌開始，保險資金加入了率先撤退的行列，僅中國平安8月10日就贖回了80億元。在平安巨額贖回后的8月12日，上證綜指收出一根長陰，單日跌幅高達4.66%。

　　眼下臨近年底，保險資金贖回可以理解為年底做賬需要，但也會引起質疑，保險資金為何急于在11月份拋股票做賬？這就不得不讓人更多聯想到指數位置的敏感。3300點距離3478點不遠，會不會是大資金提前退身？由于這次是保險資金繼8月份之后的又一次比較大的贖回動作，讓投資者感覺心有余悸。

　　若單純一家保險公司贖回30億股票基金，對股市的影響非常有限。可如果保險資金贖回似“多米諾骨牌”倒下，那后果就不容低估了。8月初大跌時，保險資金贖回導致基金大量拋出股票，指數基金損失尤其較大，市場上拋壓沉重，指數下跌超過20%才止步。在目前的指數位置上，基金的倉位普遍較重，保險資金贖回成風的后患更嚴重。

　　根據渤海證券基金倉位監測模型，納入統計范圍的290只偏股型開放式基金上周的平均倉位為84.34%，比前周82.43%上升1.90個百分點。上周，高倉位基金的比例繼續上升，倉位在90%以上的基金比例上升至44.14%。可見，基金倉位正創出年內新高，一旦面對保險資金贖回，基金的流動性壓力很大，可能與8月份一樣陷入惡性循環，出現誰也不愿意看到的“多殺多”。投資者難免擔心：保險資金的巨額贖回會不會在3400點附近構成雙底形態？

　　其實，與8月初相比，經濟回暖的趨勢更加明顯，樂觀情緒增加。上市公司業績的提高，被視作跨年度行情的基礎。在貨幣政策收緊之前，國內股市資金充裕，未來幾個月是股市反彈的較好時機。在此預期下，保險機構的巨額贖回，讓人有些看不懂。一方面，保險資金屬于長期投資者，沒必要對股市的短線漲跌過于敏感；另一方面，私募基金、公募基金等都在跨越3000點的行情中加倉，保險資金的“出逃”卻格格不入。

　　值得一提的是，當前市場的資金面較為寬裕，不愁個別保險公司的贖回。近期，公募基金再度掀起發行高潮，上周有16只基金同時發行，本周又將有兩只新基金發行。其中，17只基金是偏股型基金。市場人士預計，年底之前成立的偏股型基金有望為股市“輸血”超過600億元。

　　此外，隨著CPI增幅在年末由負轉正，實際儲蓄利率的下降，居民儲蓄意愿減弱，分流進入股市的儲蓄資金有望增多。若場外資金源源不斷入市的格局不變，個別保險公司的贖回行為不足為慮，公募基金做多的積極性也不會受到太大的影響。

　　因而，對于保險資金巨額贖回的再現，散戶投資者可以多一份謹慎，但沒有必要過度恐慌。(張煒)