上周，A股市場所出現的反復震蕩源于自身調整規律，與迪拜世界債務問題并沒有直接聯系。中央政治局會議強調繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以及經濟穩步復蘇等將繼續對市場走勢構成有力支撐。

　　此外，迪拜債務危機導致的美元、大宗商品等大幅波動可能只是短期現象。從更長時點看，全球經濟復蘇不會因此而受到趨勢性影響，但各國可能將更加謹慎地退出經濟刺激計劃，美元的中期貶值走勢可能因此而延長。該事件發生后，國際資本將對投資安全性更加關注，相對穩健的中國市場將有望受到更多青睞。

　　無礙對中國市場信心

　　迪拜危機發生后，美元和日元等避險貨幣大幅上漲，美國國債等相對安全品種也走強，這主要是因為投資者對新興市場的風險進行重估，資金在發達國家與新興市場進行重新配置。有市場人士認為，在近期巨量資金流入新興市場并導致股市、匯市大幅上揚之后，避險情緒上升可能觸發獲利了結行為，從而導致新興市場股市進一步調整。

　　從目前看，該事件不大可能成為所謂“第二次次貸危機”的導火索。迪拜危機目前看僅是孤立事件，直接涉及的金額只有690億美元。而且，發生地迪拜并不是全球經濟核心區域，因此無論從規模還是影響力上都不太可能引發更大的危機。從歐洲股市上周五止跌回升和美國股市下跌幅度不大也可以看出，市場正在從恐慌中掙脫出來。從新興市場看，上周五俄羅斯RTS指數和阿根廷MERV指數也開始止跌企穩，資金流出情況得到緩解。

　　另外，本次事件并不會對美歐金融機構的資產負債表造成重大打擊，以至于出現次貸危機時各金融機構從全球抽調資金回救本部的現象。

　　中國目前穩定復蘇的經濟、較為穩健的金融體系表明，投資中國市場的系統性風險很小。因此，全球資本不會改變對投資中國市場的信心。

　　經濟刺激計劃退出將更加謹慎

　　迪拜危機再次提醒人們，宣告經濟危機結束仍過早。這一事件預計將加劇投資者對仍舊脆弱的美國房地產市場的擔心，因為迪拜危機的重要原因在于迪拜房地產泡沫的破滅，而目前美國房地產新房和二手房銷售還沒有明顯地走出低迷，房貸違約率還在不斷上升，投資者有理由懷疑美國房地產市場還存在潛在的風險。上周五道瓊斯美國房地產指數下降2.9%，幾乎是道瓊斯指數下跌幅度的兩倍。

　　同時，該事件促使各國政府和市場警惕可能繼續出現的資產泡沫危機，同時預期到如果全球各國撤出經濟刺激措施，市場風險將因此暴露出來。預計該事件將使美聯儲更加謹慎地考慮“退出”，美聯儲內部反對激進退出的聲音將更加理直氣壯。即將到來的12月3日歐洲央行政策會議預計將對撤除緊急援助經濟措施持較為保守的態度。從中期來看，美元將受到更長時間的壓制，短期的恐慌性美元買盤將很快讓位于中期的繼續看空美元。美元的疲軟將繼續為全球風險資本市場提供低成本融資的平臺，這對全球資本繼續流入A股市場不無裨益。

　　對中國來說，迪拜事件警示要加強對地方政府投融資平臺財務風險的控制，銀行也要更加關注基礎設施類和房地產類貸款資產的健康狀況。(中證證券研究中心 徐建軍)