●雖然中國北車的基本面不錯，也有相應的成長性，但就其目前資產狀況而言，缺乏高價發行條件。這也決定了在二級市場不存在炒作力量的條件下，股票只能低價上市

　　●中國北車低價上市和資金面匱乏有關：一是當前炒新難度加大，參與資金越來越少；二是現在新股大量發行，而且臨近年底，資金供應緊張

　　●中國北車低價上市，不應僅看作個案，而是當前市場一個局部實際的真實寫照，同時更是一個警示：它告訴我們，脫離市場的新股高價發行，是經不起時間檢驗的

　　昨日，剛完成發行不久的中國北車上市了，開盤價是5.8元，僅比發行價高出4.32%，這恐怕是兩市有史以來開盤價的最小升幅了。對于在一級市場申購該股的投資者來說，如果扣除資金與交易成本的話，基本上沒有什么收益，而且依據目前這種走勢，恐怕不用等到中國北車網下配售部分上市，該股就會破發。

　　40倍市盈率發行 北車發行價定位不低

　　雖然，新股上市受到如此待遇的，尚屬首例，但一段時間來大盤新股上市后沒有受到市場追捧，股價表現差強人意的，已不在少數。今年上市的招商證券、中國中冶已先后破發。事實上，這些股票在上市后，漲幅普遍也都不是很大，并且隨后基本上都是步步走低，直至破發，早期參與操作的投資者，無不虧損累累。也因為有了這樣的先例，所以到了中國北車上市時，已很少有人再愿意參與操作了，這也就導致了其低價上市。

　　但從根本上說，中國北車的低價上市，并不是因為在它之前已有一些大盤新股破發，這充其量只是一種外圍因素。在這背后，顯然還有其他方面的原因。首先，就是其發行價定得偏高。作為傳統制造企業，以近40倍的市盈率發行，實在有點離譜。畢竟，現在二級市場的平均市盈率也還不到30倍。另外，公司在發行前的凈資產是很低的，通過高價發行增厚以后，也還不到1.16元，每股資本公積金更是負值。盡管出現這種狀況與公司的資產整合有一定關系，但不管怎么說，其股票的含金量畢竟是不怎么高的。雖然中國北車的基本面不錯，也有相應的成長性，但就其目前的資產狀況而言，的確缺乏高價發行的條件，這也決定了在二級市場不存在炒作力量的條件下，股票只能低價上市，并且從掛牌開始就面臨著破發的風險。實際上，這樣的狀況，也不是中國北車獨有。前期上市的中國建筑等一批大盤股，就在很多方面與之十分相似，只是表現得相對不那么突出而已。

　　炒新退潮資金面失衡 造成低價上市

　　既然這種狀況是近期上市的大盤股的一個“通病”，那為什么在中國北車上，會反映得如此強烈，以致掛牌首日幾乎就面臨破發的可能呢？這就涉及第二個問題了。大家都知道，滬深股市歷來有“炒新”股的習慣，以往局面是“無新不炒”。中國建筑等上市后所出現的上漲行情，就是這種炒作的結果。不過，隨著時間的推移，一來這種炒作難度很大，鮮有成功的案例，以致參與資金越來越少，這樣也使炒作強度不斷降低，上市時的價格也江河日下；二來，就某個特定的時間段來說，市場資金總是相對有限的，現在新股大量發行，而因臨近年底，市場資金供應也比較緊張，在這種情況下即便有資金看上了中國北車，對其所具有的某個題材有興趣，但在操作上也是力不從心的。進一步說，這也是目前市場上供求關系失衡的結果。由于資金有限，一些中小市值股票也許還能得到青睞，形成一定的行情，但對于大市值股票來說，就很缺乏這種機會了。在某種角度上，中國北車的低價上市，也與市場資金不足有關的，也是無視供求關系緊張而繼續盲目高價發行、快節奏擴容的必然結果。

　　北車低價上市警示新股高價發行泡沫

　　顯然，中國北車的低價上市，不應看作一個個案，而是當前市場一個局部實際的真實寫照，同時更是一個警示。它告訴我們，脫離市場的新股高價發行，是經不起時間檢驗的，而超越實際承受能力的高速擴容，同樣一定是會受到懲罰的。當人們談到要抑制資產泡沫時，也許第一就要關注的是一級市場的泡沫。新股低價上市乃至不斷破發的現實，就是市場以自身努力在捅破這個泡沫。面對這樣的局面，有關方面確實應從新股的詢價機制到對市場供求關系的把握等各個方面進行深刻的反思。　(桂浩明)