中國資本市場即將推出股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)，中國資本市場創(chuàng)新即將翻開嶄新的一頁。2010年必將是中國資本市場變革之年，創(chuàng)新之年！股指期貨、融資融券后還會有多少新的政策、新的品種推出？值得我們期待。為把握資本市場脈搏，證券時報記者梳理出2010年中國資本市場八大看點。

　　1、股指期貨破繭而出

　　中國證監(jiān)會日前做出批復(fù)，同意中國金融期貨交易所開展股指期貨交易。業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨已經(jīng)準(zhǔn)備多年，時機(jī)已經(jīng)成熟。監(jiān)管部門在發(fā)布實施股指期貨投資者適當(dāng)性制度后，在明確證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等參與股指期貨的具體政策規(guī)定以及推出商業(yè)銀行從事存管結(jié)算業(yè)務(wù)的管理辦法后，股指期貨將有望推出。

　　專家建議，在股指期貨推出后，監(jiān)管部門應(yīng)該強(qiáng)化對證券公司從事期貨中間介紹業(yè)務(wù)的規(guī)范和監(jiān)管。強(qiáng)化中金所風(fēng)險控制和一線監(jiān)管責(zé)任。健全跨市場監(jiān)管制度，加強(qiáng)市場監(jiān)測和風(fēng)險控制，全力保障股指期貨的安全平穩(wěn)運行。

　　2、融資融券業(yè)務(wù)試點

　　融資融券業(yè)務(wù)的開展對于中國資本市場的發(fā)展建設(shè)具有里程碑意義，雙向交易機(jī)制將開啟A股新時代。但其同時帶來的杠桿效應(yīng)及定價問題都將是未來資本市場的風(fēng)險所在。

　　專家們建議，監(jiān)管部門應(yīng)該在充分準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，適時推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點。要做好方案評審、資格審核工作，強(qiáng)化合規(guī)管理、風(fēng)險控制和現(xiàn)場檢查，督促試點公司做好技術(shù)系統(tǒng)測試、風(fēng)險提示和客戶適當(dāng)性管理。此外，監(jiān)管層應(yīng)該根據(jù)試點情況及時完善業(yè)務(wù)規(guī)則，逐步擴(kuò)大試點范圍，確保融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展。

　　3、發(fā)行改革進(jìn)一步深化

　　2009年6月，新一輪新股發(fā)行體制改革啟動。業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)行市盈率不斷走高，超募成為常態(tài)，成為新股發(fā)行最受關(guān)注的特點。因此有必要在總結(jié)去年改革經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，研究推出新股發(fā)行改革后續(xù)措施，加強(qiáng)對詢價、定價過程的監(jiān)督，完善一級市場價格形成機(jī)制。

　　該人士還表示，《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《上市公司證券發(fā)行管理辦法》兩個文件需要進(jìn)一步修訂和完善，應(yīng)當(dāng)優(yōu)化發(fā)行條件和程序，提高市場融資效率。此外，應(yīng)該督促保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善內(nèi)控體系。

　　4、創(chuàng)業(yè)板加速擴(kuò)軍

　　籌備近10年之久的創(chuàng)業(yè)板終于在去年問世。專家表示，應(yīng)準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板的功能定位，監(jiān)管層應(yīng)該出臺相關(guān)政策對創(chuàng)業(yè)板發(fā)行保薦工作進(jìn)行指導(dǎo)，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)推薦符合創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)，進(jìn)而從源頭上保障創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的質(zhì)量。

　　專家還建議，應(yīng)該完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管規(guī)則。在創(chuàng)業(yè)板上市公司的再融資問題上，政策也應(yīng)作出一些安排。此外，有必要完善發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審核流程，提高創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核效率。在嚴(yán)格把關(guān)的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場情況，積極擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)板市場規(guī)模。

　　5、國際板未雨綢繆

　　從最初的一個設(shè)想，到主管部門的公開表態(tài)以及相關(guān)制度的設(shè)計，國際板正漸行漸近。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然目前國際板的制度安排大體框架已經(jīng)形成，但還需要證監(jiān)會與有關(guān)部門的溝通協(xié)商，穩(wěn)步推進(jìn)境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市的準(zhǔn)備工作，研究制定相關(guān)的發(fā)行、上市、交易結(jié)算、持續(xù)監(jiān)管等制度和配套規(guī)則。此外，還需要做好研究論證、分析評估、制度設(shè)計，建立相應(yīng)的跨境監(jiān)管與合作安排。

　　6、構(gòu)建全國性場外市場

　　鑒于多層次資本市場體系建設(shè)的緊迫性和重要性，構(gòu)建以三板市場為基礎(chǔ)的全國性場外市場已經(jīng)令市場期待已久。

　　專家表示，監(jiān)管層今年可能會制定代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)擴(kuò)大試點具體方案，并盡快付諸實施。專家稱，應(yīng)研究制定非上市公眾公司管理辦法，探索建立集中統(tǒng)一的監(jiān)管制度。2010年，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)管理體制框架、場外市場建設(shè)總體方案以及各層次市場間的轉(zhuǎn)板制度等都有望得到明確。

　　7、基金競爭日趨差異化

　　從未來的行業(yè)發(fā)展來說，基金公司將逐漸由同質(zhì)化競爭階段過渡到品牌競爭階段，各公司因戰(zhàn)略不同而導(dǎo)致的差異也會增大。基金業(yè)的差異化競爭將不可逆轉(zhuǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門有必要落實基金分類審核制度，推進(jìn)各類產(chǎn)品發(fā)行市場化改革，進(jìn)而推動基金管理公司差異化競爭。在制定相關(guān)政策的同時，監(jiān)管部門還應(yīng)完善基金管理公司治理結(jié)構(gòu)，有效維護(hù)持有人利益，拓寬基金銷售和支付渠道，規(guī)范銷售行為。

　　8、期貨業(yè)務(wù)迎來創(chuàng)新

　　隨著期貨公司分類分級管理的繼續(xù)推進(jìn)，在賦予具有競爭優(yōu)勢的期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)后，競爭和分化都會進(jìn)一步加劇，行業(yè)集中度和競爭力也將進(jìn)一步提高。

　　專家表示，在分類管理基礎(chǔ)上，期貨公司根據(jù)自身評級開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)和代理境外期貨業(yè)務(wù)將成為2010年的期待。監(jiān)管層應(yīng)該積極推動期貨行業(yè)市場化整合，同時大力發(fā)展期貨市場機(jī)構(gòu)投資者。(周 宇)