●以題材操作為基礎的活躍股行情，最近出現了某種變化。一些活躍股前期漲幅不小，但近期跌幅也很大。盡管市場上仍不時有新的題材出現，但市場對它們的響應度在減小

　　●種種跡象表明，題材炒作有退潮之勢。到了周二，這個特點表現更明顯了。以活躍股指數與大盤股指數乃至綜合指數、成份指數相比，幾個月來首次出現了活躍股相對疲弱的局面

　　●當前相關活躍股價格普遍都不低，一定程度上反映了未來產業整合的價值，且都已較完整走完了一波大行情，現在是需要調整了

　　近一段時間，平勢整理成為股市行情的基調，股指窄幅波動，成交萎縮。從板塊分類狀況看，前期活躍股則跑輸大盤，下跌幅度較大。統計顯示，3月份以來，申萬大盤股指數的最大跌幅是1.94%，而活躍股指數的最大跌幅則是4.43%�；钴S股領跌大盤的格局，在最近幾個交易日中，還在進一步加劇。就本周二來說，當天大盤股指數上漲了0.52%，活躍股指數卻跌了1.33%。

　　活躍股主宰市場長達4個月

　　自去年11月下旬起，股市出現調整走勢，交易重心開始下移。不過，調整并非是個股的大面積回落，而是有比較大的分化。與此同時，市場上也出現了一批具有明顯題材特征的個股行情。從區域經濟到主題投資，題材不斷輪動，很多個股出現了不小的上漲。這些股票普遍流通市值不高，所以通常也被稱為中小盤股票。不過，現在可以屬于中小盤股票的數量是實在太多了，以“中小盤”來作為近期個股行情的表征，未必是準確的。相對來說，如果依據換手率指標來衡量，將這些個股定義為“活躍股”，則可能更加合理一點。一個明顯的事實是，在這段時間，市場上最活躍的股票，往往都是帶有題材或者概念的，從行業分布看，大都集中在新興行業而非傳統行業，就業績來說則是即期利潤并不是特別高，但未來的增長空間卻比較大。還有，這些股票普遍上市時間不長，同時股本也不那么大。在某種角度可以說，就是這些活躍股，支撐了幾個月來的行情。就以今年的統計數據來看，到3月5日，滬市綜合指數下跌了7.5%，而活躍股指數則上漲了1.86%。

　　活躍股疲軟跡象開始顯現

　　但是，這種以題材炒作為基礎的活躍股行情，在最近則出現了某種變化。通過盤面不難發現，總體上個股的活躍度開始下降，能夠沖擊漲停的品種數量逐日減少，并且不同題材之間的風格轉換也在加快，一些活躍股前期漲幅不小，到此時則跌幅也很大。盡管現在市場上仍然不時有新的題材出現，但是股市對它們的響應程度則是在減小。種種跡象表明，題材炒作有退潮之勢，活躍股行情自然的也就出現了降溫。到了本周二，這個特點已經表現得相當明顯了。以活躍股指數與大盤股指數乃至綜合指數、成份指數相比，幾個月來第一次出現了活躍股相對疲弱的局面。

　　活躍股爆發力或將大減

　　對于投資者來說，這種狀況的出現是值得重視的。雖然說現在還不能斷定這就是市場風格開始轉換，但至少是提示了一點，即當某一類股票延續了太長時間的強勢以后，它的調整也是不可避免的。進一步說，現在的那些包括區域經濟以及新興產業在內的題材，已經是得到了較為充分的挖掘，不能說再也沒有什么新的潛力了，但是至少這些題材的沖擊力已經不像前一時期這樣大了。而且，經過幾個月的操作，相關的活躍股價格普遍都不低，像成渝板塊的股票，普遍都不便宜，在一定程度上已經反映了未來經過產業整合及資產重組后的內在價值。而問題在于，這種整合與重組，現在只能說具有不小的可能性，但同時也不能忽視其還存在較大的不確定性。至于說一些具有新興產業題材的股票，很多股價已經透支了未來5年的業績增長。顯然，這其中是存在一定風險的。從這個角度來說，那些活躍股是比較完整地走完了一波大行情，現在是需要進行調整了�；钴S股指數的回落，事實上也就說明了這一點。

　　當然，現在這些活躍股調整了，以后還會有新的活躍股取而代之，只是這些股票有著另外的特征，同時也需要投資者以不同的思路來對待它們。也許，現在是輪到活躍股的更新階段，在這期間市場的操作重點會發生變化。如果不考慮這些因素，繼續維持對原來活躍股的操作強度，估計會與市場格局出現偏差，這是應該予以避免的。( 桂浩明 )