融資融券交易試點今日正式啟動，這標志著經過8年研究醞釀和4年精心準備的融資融券交易進入市場操作階段。融資融券第一單被哪位投資者搶走，將成為今天的一大看點。

　　然而，與媒體熱炒的“融資融券第一單”相比，多數投資者比較冷靜。融資7.86%的利率和融券9.86%的費率，這樣高的成本將部分有意開戶的投資者擋在了門外。

　　昨天，《證券日報》記者在北京的一些證券營業部采訪時，多位股民都表示，融資融券利率費率“挺高的”，比買房的按揭利率高多了，短期內只會觀望，不會參與。營業部的工作人員也表示，來咨詢融資融券的股民逐漸增多，但真正開戶的卻很少。

　　據了解，首批試點券商融資融券利率費率已敲定，國泰君安證券、國信證券、中信證券等六家券商將采取統一的融資利率7.86%和融券費率9.86%，制定標準是在中國人民銀行六個月以內貸款基準利率4.86%的基礎上上浮3個百分點作為融資利率，上浮5個百分點作為融券費率，這一標準與國際慣例接軌。單筆融資(融券)債務最長期限設定為6個月。

　　投資者：融資融券成本太高

　　在國貿附近一家券商營業部里，記者遇到了融資融券開戶硬件條件均達標的投資者肖先生，他告訴記者，先前打電話咨詢過，也了解了一些相關的知識，但感覺到計算交易成本比較復雜，所以親自來營業部了解個究竟。

　　根據目前融資利率7.86%，融券費率9.86%的情況，營業部分別為肖先生做出了融資買入的成本計算和融券賣出的成本計算。

　　融資利率成本計算：

　　肖先生資金中可作為保證金的有兩部分：信用賬戶中的現金200萬元，進行半倉操作就是100萬、證券帳戶市值10萬元。首先，融資保證金比例不得低于50%，其次，以證券沖抵保證金需進行折算。

　　按照深證、上證成分股股票折算率最高不超過70%來計算，肖先生保證金一共為107萬，理論上可以買入(100萬+7萬)/50%=214萬的證券。

　　由于授信期限最長只有半年，因此我們僅計算5個月的融資利率成本(按成交金額)：214萬×7.86%=168204元，168204元/12(個月)=14017元×5(個月)=70085元。

　　融券費率成本計算：

　　當肖先生融券賣出時，保證金比例不得低于50%，肖先生信用賬戶中的現金200萬元，進行半倉操作就是100萬(僅以信用帳戶中的現金作為保證金，可全額計入保證金金額)。

　　融券賣出100萬/50%=200萬證券×融券費率9.86%=197200元。

　　根據計算結果，肖先生認為，融資利率和融券費率確實不低，再加上還要繳納交易傭金和印花稅等，著實是一筆不小的費用，而且在這種收益和風險都被放大的交易中，個人散戶贏率實在太小，所以他暫時還不打算參與。

　　而在另一家證券公司開戶的侯先生也對記者表達了類似的觀點：“對于個人來說，融資融券成本太高，風險太大。融資融券的利率、費率成本就是7.86%和9.86%。我過去這些年的股票年收益，最高時才能達到15%，還有幾年是被套牢的。就連巴菲特，年收益率也才20%，如果按照這個利率，收益也一下子減掉近一半。而且融資融券的杠桿作用，使風險也增大了，我對于是否能獲利把握不大，所以暫時不會考慮開始融資融券交易。”

　　據了解，除了以上費用，投資者還可能需要支付信用額度管理費、違約金等相關費用。投資者的收益需超過利率和費率才能獲利，如股票不漲不跌，就仍在虧錢。而且當銀行基準利率調高時，投資者的資金成本將會進一步提高。

　　券商：風險控制放在第一位

　　券商對融資融券開戶數不多并不擔憂，接受采訪的一家券商相關人士表示，試點期間開戶數不多在預期之內，我們不追求開戶數量和規模，而是將風險控制放在首位。融資融券在我國證券市場是一項創新業務，由于其高杠桿性和做空機制，具有一定的風險，要求參與者具備較多的專業知識、較強的經濟實力和風險承受能力，并不適合所有投資者參與。

　　某證券公司衍生品研究所分析師陳女士在接受本報記者采訪時表示，融資融券是券商新的利潤增長點。首先是可以增加券商的息差收入，其次是可以促進交易，增加傭金收入。

　　目前融資利率標準是在銀行基準利率4.86%的基礎上上浮3個百分點，融券費率是上浮5個百分點作為融券費率，首先這3個點和5個點的息差，券商拿到了。融資融券利息收入將是券商未來非常穩定的利潤來源。

　　此外，融資融券業務將帶動市場成交的活躍和經紀業務總量的提升，增加券商手續費收入，無論融資還是融券，最終都要實現證券的買賣，這將直接增加市場交易量，這一過程可直接為券商帶來經紀業務的額外收益。

　　據了解，以傭金自由化的中國香港為例，單純的傭金收入已無法達到盈虧平衡，但是券商通過融資融券業務獲得穩定的息差收益，使行業得以生存。美國證券行業數據顯示，其信用交易利差收入占營業收入比重達到7%，成為傭金、資產管理以外的第三大業務收入來源。

　　交易量的多少決定著券商傭金收入的多寡。從國際經驗看，融資融券業務對市場交易量放大作用明顯，從而推動了經紀業務增長。(韓 喆 )