受昨日全球市場一片紅影響，兩市早盤大幅高開隨后沖高回落，收盤時滬指微紅深指微綠。近日在大盤連續上攻的掩護下，大部分偏股方向基金主動減倉，加速向大盤藍籌風格靠攏。分析人士認為，基金減倉的主要為估值泡沫過高的中小盤股，而高PE、高風險品種的炒作或將進入末日狂歡，建議逢高獲利了結。

　　基金倉位降至8成以下

　　上周基金普遍主動減倉，偏股基金倉位已經降至8成以下，接近2008年的低點。根據渤海證券基金倉位監測模型，納入統計范圍的290只偏股型開放式基金上周的平均倉位為79.72%，比前周82.18%下降2.46%.其中股票型基金平均倉位為84.32%，比前周下降2.34%；混合型基金平均倉位為73.91%，比前周下降2.60%.其中，這290只基金中81只主動加倉、209只主動減倉，主動減倉幅度在3%以上的基金有113只，主動加倉幅度在3%以上的基金僅有35只。華夏(王亞偉擔任兩只基金的基金經理)與嘉實基金上周減倉幅度較大，現倉位均不足80%.

　　泰達宏利中證財富大盤指數基金擬任基金經理王詠輝昨日向記者分析了產生這一現象的原因：“如果按經濟周期劃分，去年我國經濟處于復蘇的初級階段，今年已邁入第二階段，隨后的第三、第四階段，經濟將從溫和過渡到通脹，最后走向衰退。當前，國內經濟增長已經從依靠估值拉動轉為盈利提升，兩者將不斷博弈，在這個過程中，很難出現像去年那樣的大幅上漲。”他認為，前期投資者都在捕捉“兩會”機會，關注政策面的消息，近期隨著“政策”相繼推出，整個市場也開始從關注“政策”轉向關注基本面，未來，隨著上市公司季報的全部披露，市場將更加關注企業的財務指標，即企業盈利能力。

　　信誠四季紅基金經理管華雨同樣認為，“正常化”將成為今年的大概率事件，即宏觀經濟、流動性、股票市場都將逐漸趨于正常化，表現為經濟在一個稍低的增長水平上穩定下來，流動性適度，股票市場則提供一個較為平淡的收益率。“因此，降低收益率期望，深入細致研究公司，及時實現收益將是在今后相當長的一段時間內的主要操作思路。”

　　基金經理忙調倉

　　基金經理在大盤上沖的時候悄然減掉手中風險越來越高的中小盤股。

　　“現在對于投資者來說是一個非常關鍵的時期，一方面，市場出現風格轉換的可能不斷加劇，為投資帶來新的機會；另一方面，很多銀行、保險股的估值仍處于較低水平，投資價值明顯。短期內，投資者如果能夠抓住底部買入，今年有望創造出較高的超額收益。”

　　王詠輝的這一番話，委婉地暗示了基金經理們近期調倉的方向。德圣基金研究中心首席分析師江賽春進一步分析認為，從基金倉位上看，基金顯然并未大力推動藍籌上漲，而主要是坐享其成。在市場再度出現風格轉換的一致預期下，基金結構調整力度明顯加大。風格靈活、追逐熱點的基金開始積極調整持倉結構，減倉部分中小盤股，整體風格向藍籌靠攏。

　　不過，也有基金經理表示謹慎。管華雨提醒投資者，“從短期來看，市場仍將保持震蕩，目前還沒有出現確定性的趨勢性機會。近期市場運行特點明顯，周期性股票，尤其是銀行、地產和煤炭等藍籌股相對估值較低，相對于高估值的中小盤股而言，風險較小，但獲得超額收益仍具不確定性。”目前周期性行業盡管有行情復蘇跡象，卻還沒有進入景氣周期，因此建議主要關注其可能階段性存在的估值深跌反彈機會，但不可盲目追高。因為今年乃至未來的大主題仍是“結構調整”，這決定了周期性行業在政策上將面臨一定困境。

　　大盤沖高回落

　　昨日，小盤新股與大盤股老股的博弈仍在繼續，上周末創業板在遭受重創之后，昨日早市勁升，大幅跑贏大盤，個股大面積飄紅。而新華社一連6天發表的“新華時評”唱衰地產被市場認為是為物業稅出臺開路，地產股大跌，老股、大盤股午后在地產股的領跌下總體沉重。上證綜指昨日高開3170 .61點，收于3158.68點，微漲0.02%；深證成指昨日高開12824.15點，收于12702.83點，微跌0.51%；兩市成交量微縮。

　　“昨日大盤走勢非常微妙，原因有很多，其中與一組數據有關———央行發行600億一年央票，參考收益率維持不變。早前分析人士表示，中短期內央行仍可能保持當前高力度回籠資金的態勢，同時央票利率可能相應會有所抬升。大家都需要觀望，靜觀其變。”國元證券認為。

　　從技術上看，九鼎德盛認為，深滬A股的沖高回落，實際上是下方缺口過多下拉的作用結果，而惡炒新股特別是高PE新股，將可能形成階段內大盤失血，進而形成市場向下調整走勢。對于新股板塊特別是高PE、高風險品種的炒作已進入到最后關鍵期即股期推出的4月16日時間點，建議對小盤惡炒的新股逢高獲利了結為佳。(謝曉婷)