上周的創業板對參與者來說，賺錢并不容易。嚴重偏離基本面帶來的寬幅調整，伴隨著諸如證監會“窗口指導”、基金內部發文等不利消息，很多投資者質疑創業板的神話是否就此破滅。

　　顯然，估值是偏高的，但創業板享受高估值也有其合理性。

　　一方面，科技股十年磨一劍，自2009年以來，其補漲一直是市場內在的重要運行邏輯，且恰好遇上經濟結構調整的浪潮席卷全國，是重點的炒作點；另一方面，隨著做空機制的推出，市場普遍認為結構性機會要大于系統系機會，而創業板作為對漲跌都極具自我強化能力的群體，其賺錢效應已經深入人心。

　　當然，合理并不意味估值可以離譜，以今年2月1日前后為分水嶺，創業板經歷了炒新和炒成長性兩個階段，目前正經歷著機構大舉出逃的窘境，而對于估值尚未沉淀的它們，機構的買入和賣出就是低估和高估的標志。

　　瘋狂，不需要基本面

　　創業板普跌未必是進入休克期的征兆。

　　世紀證券創業板研究小組的分析師呂麗華對理財周報記者說，“創業板前期走勢強勁原因有三點：首先，大盤不振，資金在小盤股容易獲得豐厚回報；第二，創業板迎合了高送轉這一熱點，一季報預增使創業板更加吸引人；第三，創業板公司的產業性質是戰略性熱點。”

　　估值離譜是此次跳水的原因， 資金推動型一直是A股市場價格的重要邏輯，供需引發的暴跌，側面反應了創業板的之前的博傻行為。大跌來臨，不論是第一高價股神州泰岳(300002.SZ)，還是股價只有其十分之一的天龍光電(300029.SZ)，普遍暴跌，這說明了之前股價上漲基本面支撐的匱乏。

　　高處不勝寒。此次跳水并不意外，甚至可以說是千呼萬喚始出來，那么創業板是否會在大幕拉開半年后走向一蹶不振的不歸路？

　　“活躍于中小盤的資金依然充足，前期漲幅不明顯的個股不延續跌勢并不奇怪。而在估值偏高的壓力下，上周限售股流通的個股本周被機構看空是有道理的。”呂麗華表示，“雖然一些基本面較好、具有高成長性的創業板個股應受到關注，如萬邦達(300055.SZ)等，但個人投資者難以踩準節奏，短線不建議介入。”

　　創業板繼續逼角中小板

　　縱觀全球各國創業板市場，涌現出了一大批偉大公司，而中小板作為A股特色，缺乏參照物。其中不乏佼佼者--美國的納斯達克培育了微軟、谷歌、英特爾、思科等科技大鱷，也不乏一蹶不振的反面典型--淪為香港創業板之父羅嘉瑞口中“垃圾箱”的香港創業板。

　　羅杰斯曾表示，中國的創業板市場就如美國的納斯達克，也會碰到很多挫折和問題，但是另一方面，創業板一定會誕生更多成功的例子。

　　不過，從走勢看，不論是上漲還是下跌，中小板都是跟隨者的角色，定位愈加尷尬。作為市場興奮點，創業板在資金爭奪戰中占據明顯優勢，一部分原先偏好于中小板運作的資金會轉而投向創業板，如果創業板規模更大，中小板是否有退場的必要？

　　國元證券分析師聶銳說，“是否退出或者取代中小板，要參考政策面消息。但目前沒有看到有任何互相取代的思路”。

　　中小板的設立初衷就是為創業板的開設做準備。中小板在深市主板掛牌，投資者隊伍與深市主板完全相同。中小板與創業板二者與主板相互配合補充，無論未來保持共存狀態還是適者生存，聶銳認為“中小盤股票近期需謹慎觀望、理性投資，因為高送轉題材已經被炒得過熱了。”

　　大通證券分析師張宏斌也認為，“中小板暫時不會替代創業板。二者之間存在差別，從上市條件到重心產業，都不盡相同。股指期貨的開閘會使二板機會減少，大盤出現向銀行、煤炭等藍籌領域轉換。”

　　創業板、藍籌分庭抗禮？

　　題材股與藍籌股，一直是近幾年來市場的基本結構形態。但進入2010年，往年在A股興風作浪的題材股已是強弩之末，各種在往年很可能引起爆炒的烈度上大大降低，比如干旱、地震、世博等題材，而以創業板為代表的八類股則代表著市場的賺錢效應。

　　可以大膽地說，未來的所為的“二八”轉換，可能演化為創業板和藍籌股的分庭抗禮，在股指期貨和融資融券推出的情形下，一方面藍籌受到額外關注，另一方面，創業板給投資者帶來的暴利已經深入人心，其相對于藍籌又沒有做空機制，而更可能受到做多資金青睞。

　　作為風格轉換的支持者，大通證券分析師李哲明認為，“轉換是必然趨勢，但市場不會重演之前普漲或集體倒戈的局面，非單一風格的轉換將是必然方向。藍籌股作為股指期貨的配置籌碼，現在估值已經處于偏低狀態，在經濟向上的大環境下，未來走勢比較樂觀。”

　　對于創業板近日來的下挫分化，李哲明表示“市盈率和業績增長透支的股票不會出現反彈是情理之中的。在創業板尋找微妙的補漲機會，不如介入主板甚至中小板。”

　　而英大證券研究所所長李大霄則對記者表示，“主力資金切換這次有機會成功，成功概率比之前幾次大”，一旦市場風格轉換，中小盤與大藍籌的走勢將出現根本逆轉。雖權重股表現萎靡，成交量收縮情況常有發生，但各方對風格轉換持肯定態度的聲音居多。

　　與此相對，華商盛世成長的基金經理孫建波告訴理財周報記者，“風格轉換有兩個條件，首先是基本面的支持，其次是市場的流動性是否足夠充裕。目前即使基本面良好，但不足以構成發動風格轉換的充分條件。”