上周的創(chuàng)業(yè)板對(duì)參與者來說，賺錢并不容易。嚴(yán)重偏離基本面帶來的寬幅調(diào)整，伴隨著諸如證監(jiān)會(huì)“窗口指導(dǎo)”、基金內(nèi)部發(fā)文等不利消息，很多投資者質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板的神話是否就此破滅。

　　顯然，估值是偏高的，但創(chuàng)業(yè)板享受高估值也有其合理性。

　　一方面，科技股十年磨一劍，自2009年以來，其補(bǔ)漲一直是市場(chǎng)內(nèi)在的重要運(yùn)行邏輯，且恰好遇上經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的浪潮席卷全國，是重點(diǎn)的炒作點(diǎn)；另一方面，隨著做空機(jī)制的推出，市場(chǎng)普遍認(rèn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)要大于系統(tǒng)系機(jī)會(huì)，而創(chuàng)業(yè)板作為對(duì)漲跌都極具自我強(qiáng)化能力的群體，其賺錢效應(yīng)已經(jīng)深入人心。

　　當(dāng)然，合理并不意味估值可以離譜，以今年2月1日前后為分水嶺，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了炒新和炒成長(zhǎng)性兩個(gè)階段，目前正經(jīng)歷著機(jī)構(gòu)大舉出逃的窘境，而對(duì)于估值尚未沉淀的它們，機(jī)構(gòu)的買入和賣出就是低估和高估的標(biāo)志。

　　瘋狂，不需要基本面

　　創(chuàng)業(yè)板普跌未必是進(jìn)入休克期的征兆。

　　世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板研究小組的分析師呂麗華對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說，“創(chuàng)業(yè)板前期走勢(shì)強(qiáng)勁原因有三點(diǎn)：首先，大盤不振，資金在小盤股容易獲得豐厚回報(bào)；第二，創(chuàng)業(yè)板迎合了高送轉(zhuǎn)這一熱點(diǎn)，一季報(bào)預(yù)增使創(chuàng)業(yè)板更加吸引人；第三，創(chuàng)業(yè)板公司的產(chǎn)業(yè)性質(zhì)是戰(zhàn)略性熱點(diǎn)。”

　　估值離譜是此次跳水的原因， 資金推動(dòng)型一直是A股市場(chǎng)價(jià)格的重要邏輯，供需引發(fā)的暴跌，側(cè)面反應(yīng)了創(chuàng)業(yè)板的之前的博傻行為。大跌來臨，不論是第一高價(jià)股神州泰岳(300002.SZ)，還是股價(jià)只有其十分之一的天龍光電(300029.SZ)，普遍暴跌，這說明了之前股價(jià)上漲基本面支撐的匱乏。

　　高處不勝寒。此次跳水并不意外，甚至可以說是千呼萬喚始出來，那么創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)在大幕拉開半年后走向一蹶不振的不歸路？

　　“活躍于中小盤的資金依然充足，前期漲幅不明顯的個(gè)股不延續(xù)跌勢(shì)并不奇怪。而在估值偏高的壓力下，上周限售股流通的個(gè)股本周被機(jī)構(gòu)看空是有道理的。”呂麗華表示，“雖然一些基本面較好、具有高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股應(yīng)受到關(guān)注，如萬邦達(dá)(300055.SZ)等，但個(gè)人投資者難以踩準(zhǔn)節(jié)奏，短線不建議介入。”

　　創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)逼角中小板

　　縱觀全球各國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，涌現(xiàn)出了一大批偉大公司，而中小板作為A股特色，缺乏參照物。其中不乏佼佼者--美國的納斯達(dá)克培育了微軟、谷歌、英特爾、思科等科技大鱷，也不乏一蹶不振的反面典型--淪為香港創(chuàng)業(yè)板之父羅嘉瑞口中“垃圾箱”的香港創(chuàng)業(yè)板。

　　羅杰斯曾表示，中國的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就如美國的納斯達(dá)克，也會(huì)碰到很多挫折和問題，但是另一方面，創(chuàng)業(yè)板一定會(huì)誕生更多成功的例子。

　　不過，從走勢(shì)看，不論是上漲還是下跌，中小板都是跟隨者的角色，定位愈加尷尬。作為市場(chǎng)興奮點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板在資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)中占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì)，一部分原先偏好于中小板運(yùn)作的資金會(huì)轉(zhuǎn)而投向創(chuàng)業(yè)板，如果創(chuàng)業(yè)板規(guī)模更大，中小板是否有退場(chǎng)的必要？

　　國元證券分析師聶銳說，“是否退出或者取代中小板，要參考政策面消息。但目前沒有看到有任何互相取代的思路”。

　　中小板的設(shè)立初衷就是為創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)做準(zhǔn)備。中小板在深市主板掛牌，投資者隊(duì)伍與深市主板完全相同。中小板與創(chuàng)業(yè)板二者與主板相互配合補(bǔ)充，無論未來保持共存狀態(tài)還是適者生存，聶銳認(rèn)為“中小盤股票近期需謹(jǐn)慎觀望、理性投資，因?yàn)楦咚娃D(zhuǎn)題材已經(jīng)被炒得過熱了。”

　　大通證券分析師張宏斌也認(rèn)為，“中小板暫時(shí)不會(huì)替代創(chuàng)業(yè)板。二者之間存在差別，從上市條件到重心產(chǎn)業(yè)，都不盡相同。股指期貨的開閘會(huì)使二板機(jī)會(huì)減少，大盤出現(xiàn)向銀行、煤炭等藍(lán)籌領(lǐng)域轉(zhuǎn)換。”

　　創(chuàng)業(yè)板、藍(lán)籌分庭抗禮？

　　題材股與藍(lán)籌股，一直是近幾年來市場(chǎng)的基本結(jié)構(gòu)形態(tài)。但進(jìn)入2010年，往年在A股興風(fēng)作浪的題材股已是強(qiáng)弩之末，各種在往年很可能引起爆炒的烈度上大大降低，比如干旱、地震、世博等題材，而以創(chuàng)業(yè)板為代表的八類股則代表著市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)。

　　可以大膽地說，未來的所為的“二八”轉(zhuǎn)換，可能演化為創(chuàng)業(yè)板和藍(lán)籌股的分庭抗禮，在股指期貨和融資融券推出的情形下，一方面藍(lán)籌受到額外關(guān)注，另一方面，創(chuàng)業(yè)板給投資者帶來的暴利已經(jīng)深入人心，其相對(duì)于藍(lán)籌又沒有做空機(jī)制，而更可能受到做多資金青睞。

　　作為風(fēng)格轉(zhuǎn)換的支持者，大通證券分析師李哲明認(rèn)為，“轉(zhuǎn)換是必然趨勢(shì)，但市場(chǎng)不會(huì)重演之前普漲或集體倒戈的局面，非單一風(fēng)格的轉(zhuǎn)換將是必然方向。藍(lán)籌股作為股指期貨的配置籌碼，現(xiàn)在估值已經(jīng)處于偏低狀態(tài)，在經(jīng)濟(jì)向上的大環(huán)境下，未來走勢(shì)比較樂觀。”

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板近日來的下挫分化，李哲明表示“市盈率和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)透支的股票不會(huì)出現(xiàn)反彈是情理之中的。在創(chuàng)業(yè)板尋找微妙的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，不如介入主板甚至中小板。”

　　而英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄則對(duì)記者表示，“主力資金切換這次有機(jī)會(huì)成功，成功概率比之前幾次大”，一旦市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，中小盤與大藍(lán)籌的走勢(shì)將出現(xiàn)根本逆轉(zhuǎn)。雖權(quán)重股表現(xiàn)萎靡，成交量收縮情況常有發(fā)生，但各方對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換持肯定態(tài)度的聲音居多。

　　與此相對(duì)，華商盛世成長(zhǎng)的基金經(jīng)理孫建波告訴理財(cái)周報(bào)記者，“風(fēng)格轉(zhuǎn)換有兩個(gè)條件，首先是基本面的支持，其次是市場(chǎng)的流動(dòng)性是否足夠充裕。目前即使基本面良好，但不足以構(gòu)成發(fā)動(dòng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的充分條件。”