短期會出現技術性反彈

　　4月19日，嚴厲的房地產調控政策、海外股市商品市場大跌等因素使得A股市場大幅走低。上證綜指連失3100點、3000點整數關口，收報2980.3點，大跌4.79%，創2009年9月以來的最大跌幅。

　　分析師表示，股指短期應有技術性反彈，不過，從房地產調控到經濟體再到股市的邏輯鏈條目前可能需要重估，自2月份以來的股市震蕩反彈行情可能就此終結。

　　多重利空引發A股大跌

　　19日，滬綜指下跌150點，跌幅為4.79%，收報2980.3點；深證成指下跌772.28點，跌幅為6.22%，收報11644.58點；滬深300指數下跌179.91點，跌幅為5.36%，收報3176.42點。三指數均創出2009年8月份以來的最大跌幅。

　　分析人士稱，市場出現斷崖式下跌主要是受房地產調控從緊、海外市場走低等利空因素推動。作為資產價格最為典型的代表，房地產和股市具有一定的聯動效應，房價下跌會傳導到股價。而且，作為經濟支柱產業，房地產與鋼材、水泥、工程機械、家具、建筑建材、金融服務等板塊密切相關，相關行業的增長將受到沖擊。受此影響，19日申銀萬國房地產指數下跌8.14%，跌幅第一，采掘、鋼鐵、有色、金融服務等強周期板塊跌幅在5%上下。

　　而高盛欺詐事件引發海外股市、商品市場暴跌使得A股無法“獨善其身”。日本東京日經225指數19日下跌1.74%，韓國綜合指數下跌1.68%，香港恒生指數下跌2.1%。

　　此外，股指期貨和現貨的“共振”放大了市場波動幅度。4月19日，股指期貨進入上市后第二個交易日，主力合約IF1005跳空低開，期價跌破掛盤基準價，IF1005收盤時下跌6.81%，IF1009下跌7.34%，跌幅均超過現貨指數。

　　技術性反彈后或繼續調整

　　“跌幅過大，短期應該會有反彈。”銀河證券首席策略分析師秦曉斌對中國證券報記者表示，短期市場殺跌過激，周二會出現技術性反彈。不過，反彈之后，市場如何運行仍需觀察，畢竟房地產對經濟、股市的影響很復雜。

　　民生證券研究所副所長黃常忠則更為悲觀。他表示，受房地產調控政策影響，A股不排除出現大幅調整，甚至可能運行至2800點。

　　也有部分機構認為，從周一市場領跌板塊的分布來看，自2009年下半年以來一直滯漲的強周期板塊、金融服務跌幅靠前。鑒于其估值水平，特別是銀行板塊12倍的PE，具備較強的安全邊際，大盤藍籌股繼續深幅下跌的空間有限，在經過非理性沖擊之后，藍籌股有望出現反彈。

　　不過，撥開市場大跌的迷霧來看當前的市場，我們可能需要對房地產政策-宏觀經濟-市場走勢做出重估。光大證券、中金公司的策略周報均強調，政府此次調控房地產的決心很大，利空政策尚未出盡。市場擔憂，如果房地產調控政策繼續加大力度，房地產市場預期和房地產開工都將發生明顯變化，進而對中國經濟增長至關重要的投資增速造成明顯沖擊。如果經濟增長受到威脅，基于成長預期的估值水平需要重構。

　　同時，市場面臨資金結構性錯配。銀河證券的統計顯示，截至15日，股票型基金平均倉位在83.7%，處于較高水平；同期新基金發行不溫不火，市場增量資金有限，難以推升估值低的大盤股；而小盤股估值已處歷史高位，泡沫較大，市場面臨“藍籌股估值低-很差錢和小盤股泡沫大-不差錢”的尷尬格局。在嘗試過幾次失敗的風格轉換和做空機制推出之后，反手做空可能更容易。

　　一位不愿透露姓名的基金公司研究員對中國證券報記者表示，目前調控政策加碼使得經濟運行充滿不確定性，一季度數據和年報季報披露也進入疲勞期，新增資金入市很緩慢；現在唯一能對市場構成利好的僅僅是一季度以來A股漲幅較小和所謂的藍籌低估，這也使得市場十分脆弱。短期內，市場在經過技術性反彈之后，可能會繼續向下調整，不排除2月以來震蕩反彈行情終結的可能性。(記者 周文淵)