國內商品期貨4月27日大多收低，其中工業品領跌市場。業內人士指出，流動性收緊預期及政府連續出臺遏制房價上漲的措施，對工業品形成利空；但部分農產品因受基本面支持，全年走勢有望溫和上漲。

　　工業品領跌

　　受隔夜(26日)外盤走勢影響，國內商品早盤互有漲跌。但隨后走勢出現分化，工業品延續弱勢下跌行情。其中有色金屬、滬膠的跌幅較大。螺紋鋼尾盤收窄跌幅，價格略有回升。

　　分析師指出，國內緊縮政策影響商品期貨整體走勢。除加息預期趨于強烈外，中央政府連續出臺遏制房價上漲的措施，短期內會壓制房地產需求，由于房地產產業鏈長，也會影響從建材到家具、家紡用品眾多產業的需求，最終影響到對原油、銅等大宗商品的需求。盡管美國等經濟復蘇較快，但全球性寬松政策退出已是必然趨勢，這將壓縮大宗商品的金融屬性，一旦回歸商品屬性，高庫存將導致大宗商品價格下跌，尤其是工業品將首當其沖。

　　農產品有望溫和上漲

　　相對而言，農產品27日表現明顯抗跌。國泰君安發布的研究報告指出，惡劣天氣導致糧食增產預期降低，同時經濟持續復蘇導致通脹預期抬頭，農產品總體供應充足，預計2010年農產品價格將繼續溫和上漲。

　　在此前超寬松的貨幣環境下，各類商品價格都出現了明顯反彈，相比而言，農產品價格的漲幅落后。因此，歷史上商品牛市的最后一波往往是農產品，因此市場普遍對“軟商品”牛市存有預期。

　　然而，實際情況卻有所差異。進入2010年以來，美元與原油之間的反向關系暫時失去了有效性，在油價站上80美元/桶的時候，玉米、大豆等具備能源屬性的農產品價格并未表現預期值的上漲，相反還由于供給面的預期改善而有所下跌。尤其是國際原糖，由于預期印度供應的顯著恢復，期貨價格相較最高點跌去近半。與國際價格相比，國內期貨價格的變化幅度較小。由于惡劣天氣導致供應緊張，玉米價格有所上漲，其他品種則平淡無奇。分析師認為，在資產價格底部提升的背景下，即便沒有減產這樣的重大利好，農產品價格仍然有上漲預期，考慮到2009年的基數較低，同比數據可能會更加好看。

　　謹慎看好農業股

　　上述國泰君安研究報告認為，如果農業股2009年的超額收益是通過抗跌來實現的話，那么，進入2010年情況則發生了些許變化，尤其是4月份以來，農業指數絕對漲幅達到6.5%，超額收益達4.8個百分點，從歷史上看，這樣的表現也屬中上水平。而根據歷史經驗，農業股在2至3月份間超額收益低于歷史均值，但就在按慣例農業股將進入“淡季”的時候，在通脹預期、小盤溢價等因素的推動下，個別股票的漲幅巨大，農業指數的表現再次超過歷史均值，4月份以來的超額收益為4.8個百分點。

　　從相對漲跌幅來看，農業股領先滬深300指數，從時間和空間上都已經達到了2007年以來的次佳水平。從這個角度來看，農業指數將進入淡季。但是進入4月份以來，周期性大市值股票的調整，使非周期、小市值股票繼續受到追捧，尤其是在第一季度處于業績旺季的農業股。不過，分析師對這類股票上漲的持續性表示謹慎。(胡東林)