近日工業(yè)和信息化部部長李毅中表示，“國務院最近已通過了推進三網融合的總體方案，試點方案將于5月底出臺”。李毅中本月23日坦承，“三網融合在技術上沒有問題，現(xiàn)在主要是體制問題。”他曾在多個場合表示，三網融合試點方案將在5月出臺、6月啟動。

　　受些消息影響，近日教育傳媒行業(yè)強勁上漲，在A股反彈的上周五與本周一兩個交易日中，教育傳媒指數(shù)上漲5.71%完美跑贏上證指數(shù)達1.11個百分點。昨日教育傳媒股更是表現(xiàn)出眾，在上證指數(shù)下跌1.90%的疲弱市態(tài)下，逆市上漲1.15%，排在32類行業(yè)漲幅榜第一位。昨日市場中除教育傳媒外僅有醫(yī)藥一類行業(yè)出現(xiàn)上漲，但漲幅比教育傳媒指數(shù)低0.32個百分點。

　　關于三網融合早在2009年5月19日就由國家發(fā)改委制定的《關于2009年深化經濟體制改革工作意見》中就有提出，要落實國家相關規(guī)定，實現(xiàn)廣電和電信企業(yè)的雙向進入，推動“三網融合”取得實質性進展。由2010年1月13日國務院召開常務會議，決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯(lián)網三網融合，加上近期三網融合進入業(yè)界普遍認定的關鍵時間點，因此再度引起市場追捧與關注。

　　三網融合需要7500億元投入

　　全程全網意味著全國有線電視網絡將會是統(tǒng)一規(guī)劃，統(tǒng)一建設，統(tǒng)一運營，統(tǒng)一管理。面對三網融合帶來的競爭壓力，廣電的網絡整合勢在必行，而“一省一網”則是廣電部門的近期目標。按照規(guī)劃，省網整合將于今年年底前完成。

　　業(yè)內人士分析，從現(xiàn)在開始，國家給予廣電的保護期可能只有兩到三年，在這時間內，廣電系統(tǒng)必須要建立起一張全程全網的網絡，過了這個保護期之后，廣電就要直接跟電信、移動他們直接競爭。這預示著在僅僅是三年時間內，廣電系統(tǒng)需要有巨大的投入。按專家估算，廣電系統(tǒng)的全程全網改造意味著超過6000億的商機。

　　而面對廣電的數(shù)千億投資，電信也拋出千億投資，4月9日，工信部、國家發(fā)改委、科技部、財政部、國土資源部、住建部、國家稅務總局聯(lián)合印發(fā)《關于推進光纖寬帶網絡建設的意見》，該意見提出“3年內光纖寬帶網絡建設投資超過1500億元”，“城市用戶接入能力平均達到8兆比特每秒以上，農村用戶接入能力平均達到2兆比特每秒以上，商業(yè)樓宇用戶基本實現(xiàn)100兆比特每秒以上的接入能力”。

　　按以上信號粗略計算廣電與電信將合計投入超過7500億元，那么與之相關個股的業(yè)績必將會水漲船高。

　　三網融合出現(xiàn)5類受益者

　　三網融合出臺的會有那此層面的受益者，業(yè)內研究專家表示主要有5個方面，首先、在三網的整條產業(yè)鏈中，內容提供商們以前只是將版權出售給電視臺，三網融合后將增加互聯(lián)網、手機等更多渠道和終端。更多的渠道受眾資源將有效提升其長期價值，最符合“大市場、大市值”的要素，具有品牌影響力和良好的管理層激勵的相關公司有望成為整條產業(yè)鏈中最大的受益者。

　　第二、數(shù)字電視網絡產業(yè)鏈上的有線網絡運營商將出現(xiàn)“內容+增值服務+寬帶+渠道”的融合趨勢，從節(jié)目內容渠道傳輸商發(fā)展成綜合信息服務商，它們將受益于試點選擇、管理層變革帶來的增值業(yè)務商業(yè)模式創(chuàng)新驅動等超預期事件，有望獲得超額收益。

　　第三，基于3G無線帶寬技術的IPTV產業(yè)鏈和移動互聯(lián)網產業(yè)鏈，在三網融合下，將涌現(xiàn)出更多的新型無線增值業(yè)務，如手機支付、手機游戲、手機閱讀、手機漫畫、手機電視等業(yè)務將步入增長快車道，相關3G增值服務商有望獲得超常規(guī)發(fā)展。

　　第四，廣電為融合寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務改造網絡，以及電信提供IPTV對現(xiàn)有寬帶網絡升級改造，兩者都將帶來巨額資本支出，這使得相關設備供應商成為最直接的受益者。

　　第五，三網融合更廣義的意義是終端融合，個人終端將面臨更廣闊的市場。

　　三網融合凸顯四類投資機會

　　在三網融合即將試點關鍵時間點位，相關受益上市公司則更加引起投資的關注，國海證券的分析師表示三網融合主要帶來了四類投資機會，首先，強勢政策推動和龐大的居民購買力基礎。不僅將共同推動形成成長空間不可估量的“大市場”，而且強烈的政策變革和業(yè)務創(chuàng)新，無疑是成就借政策東風脫穎而出的“大市值”行業(yè)龍頭千載難逢的沃土。

　　其次，基于長期價值投資角度，看好將在三網融合中受益于更多渠道受眾資源的影視、網游、動漫、書籍等內容提供商。重點關注華誼兄弟、博瑞傳播、電廣傳媒、出版?zhèn)髅健?/p>

　　再次，基于中短期超預期事件將帶來超額收益的考慮，優(yōu)選數(shù)字電視網絡產業(yè)鏈上的有線網絡運營商和供應鏈比較完整的設備供應商。重點關注電廣傳媒、天威視訊、歌華有線、東方明珠、同洲電子、日海通訊。

　　最后，特別值得關注的是，在文化體制改革和三網融合變革下，那些賬面現(xiàn)金流充足、管理層激勵充分的傳統(tǒng)類傳媒公司可能因積極介入移動互聯(lián)網等增值業(yè)務。基本面最容易發(fā)生超市場預期的轉變，此類公司應予以重新審視和估值。例子：管理層激勵充分的博瑞傳播收購網游公司夢工廠。建議投資者積極關注出版?zhèn)髅健⑻焱�視訊、歌華有線、博瑞傳播、粵傳媒、華聞傳媒、中視傳媒。(趙子強 張 穎)