27日上證指數在一度下跌1.7%的情況下最終上漲1.15%。對于此次先抑后揚的反彈，樂觀者認為，這意味著市場底部的形成。也有市場人士認為，在國內房地產調控預期強烈與全球經濟下行風險較大的預期下，A股可能“上不去下不來”。

　　重陽資產投資總監李旭利認為，“下不來”就是個好消息。“A股再向下的風險已經非常小，即使震蕩還會繼續，也是相對安全的。”

　　政策收緊預期強烈

　　市場人士認為，26日國家稅務總局宣布的加大土地增值稅清算力度的消息加劇了房地產調控繼續從緊的擔憂。這份通知是房地產調控政策的進一步細化，將和土地、信貸等方面的政策措施一起，形成房地產調控的“組合拳”。受此影響，上證綜指27日低開后繼續下探，跌破2600點，最低探至2583.55點。

　　“這份通知是調控繼續的一個信號。”一位券商研究員說，上個周末，市場傳聞房地產調控將逐漸放緩。但目前看來，調控并不會就此結束，嚴厲政策繼續出臺的可能性依然存在。目前，各主要城市住宅成交量無論環比還是同比均出現大幅萎縮，但房價并沒有出現大幅回落，樓市步入僵局。如果此時放松政策，房價有可能陷入新一輪上漲。

　　上述研究員還認為，目前房產稅推出的可能性不大，但各地可以通過嚴格執行土地增值稅清算的辦法達到房地產調控的目標。而且，“在沒有看到房地產價格有明顯下滑的信號之前，調控會一直繼續。”

　　但一位上海私募人士告訴中國證券報記者：“該出的政策都出了，能預料的壞趨勢都預料到了，向下的風險很小了。”他說，27日的大陽線這么漂亮，就是市場信心的體現。

　　李旭利也認為，“向上的空間不好說，但肯定下不來了，這就是個好消息。”

　　擔憂歐債危機惡化

　　除了受制于國內政策收緊預期外，A股也面臨歐債危機的影響。如果歐債危機惡化，全球經濟復蘇將受到阻礙，中國出口將受到影響。

　　上周末，一家名為CajaSur的西班牙儲蓄銀行被西班牙央行接管，前者的貸款余額是130億歐元，資產規模在西班牙金融體系總資產中占比0.6%。快速增長的不良房地產貸款顯著破壞了該行的償債能力。

　　分析人士認為，多家小型儲蓄銀行的危機或暗示歐債危機已不僅僅只是國家主權債務的問題。“這是主權債務危機從公共領域擴散至民間領域的一個跡象。”芝加哥IG市場的高級市場分析師庫克·丹表示，“此舉進一步凸顯歐洲銀行業的風險，歐洲很多地區金融企業面臨的流動性問題足以令經濟增長放緩腳步。”

　　此外，歐洲銀行間同業拆借率上升進一步顯示銀行體系面臨的流動性短缺風險。3個月期美元倫敦銀行間同業拆借率(Libor)在24日升至0.51%，觸及10個月來新高。

　　銀行的潛在危機影響了市場對于歐洲經濟下滑的擔憂。根據經合組織發布的最新全球經濟展望，由于經濟體內部存在大幅的削減支出、過重的稅負、不斷上升的失業率以及信貸短缺造成的過多負債，銀行脆弱易被沖擊，歐元區經濟復蘇步伐有不確定性。

　　“希臘的問題只涉及幾個歐洲小國，但是一旦銀行出了問題，整個歐洲經濟都有風險，這種風險對于正在復蘇的中國出口傷害很大。”上述券商研究員說。（陳光）