蓋特納能讓中國放心嗎？

　　5月31日，抵達(dá)北京的美國財長蓋特納開始了他在中國為期三天的正式訪問。據(jù)美國《華爾街日報》報道，蓋特納在來華的飛機(jī)上表示“美國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，請中國放心”。

　　金融危機(jī)兩年來，美國的一系列財政與貨幣政策，確實(shí)已讓中方對美元資產(chǎn)產(chǎn)生了擔(dān)憂。對蓋特納此行的主要目的，美方正式的表達(dá)是為今夏舉行的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話作必要準(zhǔn)備，但外界有分析認(rèn)為，蓋特納將借此機(jī)會希望中國增持美國國債，這將成了一場美國政府的超豪華“路演”。

　　當(dāng)然，中方不相信美國財長是為了剛剛發(fā)行的1000億國債而來。不過，作為美國國債發(fā)行操作者財政部的當(dāng)家人，蓋特納向中國這一全球最大的美國債權(quán)人真實(shí)、全面、客觀地說明目前美元資產(chǎn)的現(xiàn)狀與未來，也該是份內(nèi)事。與其他債權(quán)人一樣，要讓中國放心，蓋特納要好好回答以下三個問題。

　　美國財政赤字的底線在哪里？

　　據(jù)美國財政部的記錄，蓋特納在出訪前向媒體表示：“我當(dāng)然會向中國解釋，我們致力于在中期內(nèi)將美國財政赤字降到一個可持續(xù)的水平。”而在蓋特納發(fā)表“請中國放心”之前，由他擔(dān)綱的美國財政部在5月26日到28日連續(xù)三天共發(fā)1000億國債。據(jù)報道，就在中國大量購買美國國債之時，美國財政赤字卻在不斷攀升，2008財年是4550億美元，2009財年預(yù)計(jì)將升至1.84萬億美元，相當(dāng)于美國GDP的13%，這是二戰(zhàn)以來的最高值。

　　隨著美國財政赤字的攀升，美元信用評級下調(diào)的聲音漸起。如果美國國債在未來拍賣中需求疲軟，可能導(dǎo)致市場對美國政府持續(xù)彌補(bǔ)巨額預(yù)算赤字的能力產(chǎn)生懷疑。如果美國國債需求下降，也會加劇美國長期國債收益率(與國債價格反向波動)上升將損害美國及全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂悲觀情緒。

　　美國不能借美元是世界貨幣，兩眼盯著全球投資者危機(jī)中的口袋，而沒有節(jié)制地發(fā)債，也不能讓世界投資者不知深淺而又無奈買進(jìn)。量的累積終有一日引發(fā)質(zhì)變，這個質(zhì)變就是新一輪全球通脹。中國有理由質(zhì)詢美方，美國財政赤字的底線在哪里，美國國債的安全性在哪里，美方將采取什么有效措施來確保投資安全？蓋特納能否代表美方作出回答？

　　如何體現(xiàn)財政自律？

　　外界有評論說，美國財長蓋特納此行要向中國領(lǐng)導(dǎo)人保證，美國將致力于長期的財政自律。以上表述，是否意味著對美方先期行為的悔過？

　　3月18日，在結(jié)束為期兩天的貨幣政策決策例會后，美聯(lián)儲發(fā)表聲明說，美聯(lián)儲將在未來六個月購買總額3000億美元的長期國債。此政策一出，全球驚愕，引發(fā)許多國家拋出美國債。

　　雖然有寬容的評論認(rèn)為，美聯(lián)儲(應(yīng)該加上財政部)出此下策是不得已而為之。美國基準(zhǔn)利率已降至零區(qū)間，在利率政策已彈盡糧絕的背景下，美聯(lián)儲不得不訴諸其他武器，繼續(xù)維持促進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的努力。但這一違背經(jīng)濟(jì)學(xué)基本規(guī)則的作法，必然引發(fā)惡劣后果。美國央行買國債錢從何來？它顯然不會拋售寶貴的8200噸黃金來換美元，因?yàn)檫@些黃金是美聯(lián)儲的真正家底。而且，即使以現(xiàn)在的900多美元的單價全部拋售，它也僅值3000億美元，這對于救助金融危機(jī)來說，顯然微不足道。

　　于是，美聯(lián)儲難免直接印刷美元，然后用這些剛剛滾下印刷機(jī)，還散發(fā)著油墨香的美元去購買機(jī)構(gòu)抵押證券和長期國債。印刷美元意味著什么呢？美元進(jìn)一步加速內(nèi)在貶值。對“財政部發(fā)債美聯(lián)儲印鈔票”，蓋特納該作如何說明？而美國以后的財政自律又將如何體現(xiàn)？

　　如何維持危機(jī)后美元資產(chǎn)的穩(wěn)定？

　　與中國一樣，持有美元資產(chǎn)的國家都希望美元匯率在金融危機(jī)中保持強(qiáng)勢，至少保持穩(wěn)定。任何人、任何企業(yè)和任何國家對待自己財富的本能的反應(yīng)都一樣，誰也不愿意自己手中的資產(chǎn)因?yàn)閰R率暴跌出現(xiàn)縮水。

　　這就是美國長期以來向全世界實(shí)行的美元強(qiáng)勢擴(kuò)張主義達(dá)到的客觀效果：越多的國家持有越多的美元，就會有越多的國家成為美元在世界金融貨幣體系中的一幣獨(dú)大地位的自覺或不自覺的維護(hù)者。但美國會在這場危機(jī)中念及各國不拋美國國債，而在經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇之后在政策上保持幣值穩(wěn)定，以不致各國美元資產(chǎn)產(chǎn)生人為的損失嗎？

　　有分析人士預(yù)期，美國的金融一旦渡過危機(jī)進(jìn)入平安期，美聯(lián)儲恐將立刻實(shí)行弱勢美元政策，讓美元大幅度貶值，利用美元在世界金融貨幣體系中的霸權(quán)地位，重走通過弱勢美元無情掠奪世界財富的老路。到時，美國已不怕他人拋出美元和美元債券。美國也不會再顧忌世界其他各國的感受，更不會理會世界各國的反對。

　　對于這種預(yù)期，美方需要作出負(fù)責(zé)任的回答和行動。倘若真的如上所說，則人們對美元和美元資產(chǎn)的預(yù)期將受到嚴(yán)重打擊。即便目前美國要采取多方努力維持美元，但各國對美國危機(jī)后的貨幣政策沒有信心或存憂心，也必然要形成當(dāng)前美元資產(chǎn)下行的壓力。