中新網(wǎng)6月8日電 《福布斯》近日發(fā)表了“末日博士”魯比尼教授的評論文章，他稱全球經(jīng)濟可能二次觸底，形成W形衰退。魯比尼在文中列出了全球經(jīng)濟增長面臨的十大風險，認為解決這些問題可能需要數(shù)年時間。

　　據(jù)香港《商報》報道， 魯比尼認為，全球經(jīng)濟可能面臨二次探底、從而形成W形衰退的風險。他說，我們目前面臨的關鍵問題并不是全球經(jīng)濟將在今年第三季度還是第四季度、乃至明年第一季度觸底，而是經(jīng)濟觸底之后的復蘇在中期內(nèi)(比如2010年至2011年)是強勁還是脆弱。魯比尼指出，目前存在太多不利因素，可能導致全球經(jīng)濟在2010年至2011年之間疲軟復蘇，過去十年來造成的極端脆弱和泡沫需要多年才能修復。他說，全球經(jīng)濟中期內(nèi)面臨以下十大不利因素。

　　政策反應治標不治本

　　第一，對這場危機成因的錯誤解釋已經(jīng)導致了治標不治本的政策反應。對這場危機成因正確的理解應該是：家庭過度借貸和過度支出、金融機構過度和高風險的借貸活動，以及在房地產(chǎn)、資產(chǎn)和信貸泡沫失控并最終破裂的全球經(jīng)濟形勢下企業(yè)利用了過高的杠桿。因此這是一場債務、信用和清償能力危機，而不僅僅是流動性危機。另一種解釋則認為這是一場信任危機，危機導致流動性和總需求崩潰。

　　第二，在經(jīng)常賬戶赤字的國家，消費者需要削減支出、增加儲蓄，這一過程將持續(xù)數(shù)年。在最近十年的房地產(chǎn)泡沫和消費泡沫之前，美國消費占GDP的平均比重為65%。但在泡沫的最高點，這一比重攀升至72%，而儲蓄率暴跌至零，有幾個季度甚至是負的。目前消費已經(jīng)跌至GDP的70%，儲蓄上升至可支配收入的5%左右。但是家庭大幅削減支出和提高儲蓄將會使衰退邁向蕭條，繼之而起的收入下降又會進一步推高債務與收入的比率。剩下的唯一解決辦法就是債務違約和債務削減。

　　信貸緊縮難迅速緩和

　　第三，金融系統(tǒng)(特別是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行)遭到嚴重破壞，因此信貸緊縮并不會迅速緩和。大部分影子銀行系統(tǒng)要么不見了，要么處于嚴重困境。在12萬億美元的流動性支持、擔保、保險和資本重組之后，美國銀行系統(tǒng)的很大一部分已經(jīng)在政府的有效掌控之下。從長期來看，美國和全世界的金融機構將會清理他們的資產(chǎn)負債表，但系統(tǒng)性銀行危機不可能在幾個月內(nèi)得到解決，往往需要數(shù)年時間并伴隨持續(xù)的信貸緊縮。

　　債務重組將持續(xù)數(shù)年

　　第四，很多企業(yè)也面臨著嚴重的財務壓力，低營收增長、通縮壓力和企業(yè)違約率上升將會限制其生產(chǎn)、戶傭和資本支出的能力。過去有能力借新債還舊債的企業(yè)現(xiàn)在面臨著流動性危機，可能導致他們進入高成本的債務重組，有些本應進入債務重組的公司將由于缺乏融資而給社會帶來巨大的成本清算。企業(yè)債務重組或徹底清算的過程可能要持續(xù)數(shù)年。

　　第五，將私人虧損和債務社會化意味著公共債務負擔急劇飆升。美國公共債務占GDP的比重將會從40%升至80%，大約為9萬億美元。如果長期利率升至5%，利息支出將升至大約4500億美元，或GDP的3%。政府債務比率上升最終將導致實際利率上升并擠出私人支出，甚至可能導致主權性再融資和違約危機。

　　大舉鑄幣恐引發(fā)通脹

　　第六，今年各國央行對財政赤字的大規(guī)模鑄幣活動尚未引發(fā)通脹，因為全世界還有強大的通縮力量在起作用。但如果各國央行不能找到明確的退出機制，一旦全球經(jīng)濟走出這場嚴重衰退，最終通脹或再一次危險的資產(chǎn)和信貸泡沫將繼之而起。最近股市、大宗商品及其它風險資產(chǎn)價格的上漲就明顯是流動性驅(qū)動的，而不是源于經(jīng)濟基本面的改善。

　　第七，美國和其它經(jīng)濟體失業(yè)率仍在大幅攀升。根據(jù)經(jīng)合組織的數(shù)據(jù)，發(fā)達經(jīng)濟體2010年前失業(yè)率將接近10%。較低的中期增長率只會讓失業(yè)率在衰退結(jié)束后緩慢下降，失業(yè)率多年維持在高位并不斷攀升對增長效應具有侵蝕性。

　　第八，過去十年來，美國和其它一些赤字國家的經(jīng)濟增長主要靠消費，而新興市場主要靠生產(chǎn)和赤字國家的需求，但這種不均衡體系現(xiàn)在受到了挑戰(zhàn)，因為赤字國家的消費者需要減少消費和進口。赤字國家要想在國內(nèi)消費萎縮的過程中恢復增長，他們需要在一段時間之內(nèi)不斷擴大凈出口。

　　政府地位上升存弊端

　　第九，盡管政府地位的上升對防止嚴重衰退演變成準蕭條是必要的，但錯誤的公共政策可能會導致未來數(shù)年經(jīng)濟的低增長。這些方面包括貿(mào)易保護主義、金融保護主義、公共債務和赤字上升、對金融機構的嚴格監(jiān)管以及政府對經(jīng)濟事務的干預力度加大等。

　　第十，還有一些確實存在的風險可能導致發(fā)達國家增長乏力，其中包括人口統(tǒng)計學方面的因素，比如老齡化；人力資本積累率的下降，因為長期失業(yè)的工人會失去技能，更年輕的未受戶工人又不能獲得培訓，同時針對教育和培訓的投資在下降；多年資本支出和資本積累的不足將降低勞動生產(chǎn)率提高的趨勢；公共部門赤字和實際利率上升對私人部門的擠出效應將意味著增長更低。