美聯儲歷史上的加息周期幾乎都是在經濟復蘇持續穩定才開始啟動

　　就在美聯儲主席伯南克加冕《時代》周刊2009年年度人物之際，美國聯邦公開市場委員會16日以10比0的投票結果決定，將聯邦基金利率目標維持在紀錄低點0-0.25%區間。

　　正當美國敲定暫不加息之際，中國卻因越來越強的通脹預期而陷入糾結。美國低利率有效期將維持多久？中國是否將迫于通脹壓力而先于美國加息？

　　瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟學家陶冬昨日就此接受本報采訪認為，為避免熱錢的大量涌入，中國很有可能要等到美國之后再加息。而2010年中國的通脹估計將達到5.1%，而這實在是擺在中國當局面前的“一個大問題”。

　　美國不加息

　　對于伯南克《時代》周刊在冠以年度人物的稱謂同時，給出高度評價，認為其是引導全球最重要經濟體的最重要角色。

　　與此同時，美國聯邦公開市場委員會16日宣布基準利率維持在0-0 .25%的目標區間不變，并繼續強調了經濟仍面臨“大量產能過剩，通脹將在一段時間內保持低位，長期通脹預期穩定”，因此基準利率“將在較長時間內維持在異常低的水平”。

　　美聯儲首次指出經濟繼續企穩向好，就業市場已經開始回暖，房市近月來顯示出改善跡象，金融市場對經濟增長更有效地發揮了支持作用，但“正在逐步趨穩的家庭支出仍然受壓于就業市場疲軟、收入增長緩慢、房產財富減少和信貸緊張等不利因素的影響。企業仍在減少固定投資，盡管降幅有所放緩，同時不愿增加雇傭人數”。

　　值得注意的是，此次議息會公告于今年8次會議中首次刪去了“美聯儲將繼續運用各種工具促進經濟復蘇并確保價格穩定”語句，轉而對各類危機階段所采用的臨時流動性工具的退出日程作了詳細陳述，基本上將如期于2010年2月1日-6月30日結束。

　　中金公司昨日分析認為，美聯儲在2010年上半年不會加息，但可能在流動性減縮上繼續深入開展動作。

　　中國能否頂住通脹壓力？

　　那么美國低利率有效期將維持多久？中國是否能頂住通脹壓力，而不先行加息？

　　對此，陶冬昨日接受本報采訪時則認為，美聯儲的退出政策會在失業率回到10%以下，才可能采取第一個措施。“這也是為什么我們分析在明年下半年，美聯儲會采取第一次加息。美國就業數字在11月份非常好，但我們相信今后幾個月會有些反復。”陶冬表示，當圣誕節的短期效應消失以后，美國的失業率還會進一步上升，估計會達到10.6%.在之后可能會下來一些，而估計加息要在明年秋季左右。

　　“我認為中國很有可能要等到美國之后再加息。因為要避免熱錢的大量流入。”盡管如此，陶冬昨日向本報坦承，自己也看到一種非常尷尬的局面，那就是中國的物價開始動搖。“這倒還不是我們11月份看到的C P I由負轉正，這是一個基數效應。年初的時候大家還不知道。”陶冬認為，真正的問題在于，蔬菜在漲價、糧食在漲價、油料在漲價、水電都在漲價。而這一輪的漲價速度很可能比我們想象的更大。“明年的年底，我們估計中國的通貨膨脹會達到5.1%，這無疑將使中國的貨幣當局非常擔心。2010年中國的通貨膨脹是一個大問題。”(張曉華 ）