近日，美聯儲主席伯南克榮膺美國《時代》周刊2009年“年度人物”，理由是“2009年是經濟年，這是伯南克的經濟”。而在12月17日，伯南克以16比7的投票結果，通過了美國參議院銀行委員會對其連任下一屆美聯儲主席的提名，使其連任幾無懸念。

　　　但此刻的伯南克或許高興不起來，因為如果連任成功，在邁入后危機時代的2010年，他將面臨更加嚴峻的考驗。接受中國經濟時報采訪的專家表示，如果伯南克繼續掌舵美國經濟，他將不得不考慮如何化解危機時期施行的擴張性貨幣政策所留下的后遺癥。而擴張性貨幣政策退出時機的把握，將成為伯南克連任后的首個難題。

　　危機時期的一劑猛藥

　　“伯南克對大蕭條研究得很透，在危機時期所采取的超常規舉措使美國經濟避免了進一步惡化，避免了大蕭條現象的出現。”中國美國經濟學會理事何偉文在接受中國經濟時報記者采訪時表示，伯南克作為美聯儲主席在此次危機中的表現是值得肯定的。

　　　在過去的3年多時間，美國經歷了上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的金融和經濟危機。伯南克領導美聯儲采取了強力貨幣政策，并配合美國政府大規模的擴張性財政政策應對危機的挑戰。

　　　2008年1月美聯儲開始連續大幅降息，將利率最終降至0%至0.25%的歷史低點。此后�熋缆搩τ滞ㄟ^收購國債和推出其它緊急融資計劃實施量化寬松的貨幣政策。

　　　美聯儲向銀行大量注資，從銀行購買有毒資產，放在美聯儲的資產負債表上。美聯儲還介入投資銀行的業務，借錢給投行。同時介入商業票據市場，去充當購買者，來刺激這個市場。美聯儲史無前例地向AIG提供1000多億美元的借貸，還幫助摩根大通購買了貝爾斯登。美聯儲還與海外央行協調采取緊急援助行動，大幅削減關鍵貸款利率至接近零的創紀錄低點。

　　　所有這些舉動和政策，都大大超過了美聯儲傳統的工作內容，這讓伯南克遭到許多批評，很多人認為這種做法太激進。然而，這些舉措與7870億美元經濟刺激計劃卻最終幫助美國擺脫了經濟衰退。

　　　美國今年第三季度國內生產總值按年率計算增長3.5%，為連續四個季度下滑后首次增長，也是美國經濟2007年12月步入衰退以來最佳表現。

　　　“伯南克采取的擴張性貨幣政策，使美國經濟開始逐漸復蘇”，上海財經大學金融學院教授奚君羊在接受中國經濟時報記者采訪時說。

　　但他同時警示，雖然現在美國經濟出現了明顯復蘇的跡象，但這些措施本身，會對美國未來經濟造成不利影響。當前美元匯率的大幅度下跌，就和過度擴張的貨幣政策有很大關聯。此外它還會造成通貨膨脹壓力增大。擴張性貨幣政策作為短期內應急的做法確實有一定積極作用，但從長遠來看，負面影響會逐步暴露。并且這種影響可能是跨年度的，有可能在兩三年以后才會顯露出來。而影響更為嚴重的一點是一旦這種做法被肯定，政府以后就會經常依賴過度擴張的貨幣政策刺激經濟，后患無窮。

　　退出時機難把握

　　12月16日，美聯儲在本年末最后一次議息會議上一致通過，將基準利率維持在0%至0.25%區間不變，并重申將在一段時間內維持利率于低位。

　　“如果伯南克成功連任，他必須考慮何時提高利率”，何偉文分析，擴張性的貨幣政策不可能一直持續下去，美聯儲主席需要考慮這一政策的退出時機，但這個時機很難把握。美國經濟雖然不再下滑，但是基本矛盾還存在。如果現在提高利率，經濟復蘇會很難有后勁。而如果繼續實施低利率的政策，則有可能釀成通貨膨脹。

　　　奚君羊也提出，后危機時期的美國，經濟正在復蘇。雖然伯南克仍在維持寬松的貨幣政策不變，但遲早要退出。關鍵是要選擇一個合適的退出時機。根據具體情況實行有松有緊的貨幣政策，其中松緊力度的把握是一個難點。因為一旦把握失誤，就會對經濟造成不利影響。這對伯南克來說是一個巨大的挑戰。

　　　前美聯儲理事Randall Kroszner說，如果經濟增長是可持續復蘇的一個組成部分，那么央行從一個非正常狀態中執行退出戰略是很明智的。但如果增長是由于短期財政刺激的影響，那么比較合適的做法是等待看經濟增長是否已經扎根，而這意味著有更大的通脹風險。因此將財政刺激的影響從可持續的經濟增長中剝離，以確定開始退出的時機，將是未來幾年美聯儲面臨的挑戰。

　　　此外，有專家表示，貨幣政策是否應該緊盯資產泡沫也應引起伯南克的重視。在經典經濟學之中和格林斯潘的腦海之中，貨幣政策目標重點在于防止通貨膨脹，而無需關注資產價格泡沫，只要控制住了通脹，央行就是稱職的。但是進入21世紀之后，美國相繼經歷了互聯網泡沫、房地產泡沫、商品市場泡沫以及衍生品泡沫，并在短短十年間對美國經濟造成兩次致命的打擊之后，這種傳統觀點需要重新審視。可以確定的是，如果伯南克下一個四年無視資產泡沫，而繼續僅僅盯住CPI，那么“用危機挽救危機”的說法可能不再是魔咒，而是無比殘酷的現實。(趙海娟)