4月6日，美聯儲公布了聯邦公開市場委員會(FOMC)3月16日的政策會議紀要，指出3月出爐的美國最新宏觀經濟數據“好壞參半”，但“普遍能夠證實，美國經濟復蘇可能以溫和步伐推進”；此外，與會官員還認為，有廣泛證據顯示美國通貨膨脹趨勢正繼續得到抑制。

　　盡管如此，絕大多數的美聯儲官員們仍然支持將聯邦基金目標利率在零至0.25%的歷史低位“再延長一段時間”，以便刺激經濟復蘇。美國媒體表示，過早收緊貨幣政策風險大于過晚收緊，是美聯儲決定繼續執行低利率政策的重要原因。

　　擔憂經濟下滑可能性

　　會議紀要顯示，在對美國經濟前景的展望上，美聯儲官員認為經濟活動將繼續增強，勞動力市場有望企穩，金融市場仍然對實體經濟增長起到支持作用。美聯儲同意在3月底前完成以前宣布的收購1.25萬億美元的機構抵押貸款證券和1750億美元的機構債。

　　不過，對于美國經濟“2010年初已溫和擴張”的復蘇力度，美聯儲官員們的擔憂仍然存在，其提及的潛在不利因素包括政府財政刺激和公司補充存貨等兩大效應的不斷減弱，以及在政府提供的多種形式支持下，多數地區的房地產部門活動仍有減緩跡象。其中房地產部門的疲軟現狀，甚至使得多位與會官員建議下調美國經濟增長預期。

　　對于經濟復蘇狀況的信心不足，導致美聯儲官員擔心過早加息可能會對經濟復蘇帶來危險，特別是一旦經濟形勢下滑，美聯儲并沒有多少操作空間再度提供類似2007年到2008年間所實施的大規模刺激計劃，因為目前執行這種政策的空間已經小了很多。

　　正因為如此，美聯儲并不希望向市場釋放貨幣政策即將收緊的信號，并保留了“在較長時期維持低利率”的承諾。同樣的謹慎立場至今也還在延續，5日的美聯儲理事會議就沒有依照市場預期一般宣布再度上調貼現率。此前，美聯儲曾于今年2月18日宣布上調貼現率，激起了市場對其即將加息的預期，美聯儲因此不得不反復重復“上調貼現率僅是撤銷其緊急貸款工具，而非邁向大范圍緊縮信貸步驟”的政策解釋。

　　通脹前景存爭議

　　美國通脹趨勢繼續得到抑制，是促使美聯儲繼續執行低利率政策，以及該機構官員認定過早收緊貨幣政策風險大于過晚收緊的重要判斷依據。部分與會官員認為，“雖然自住房隱含租金成本不斷下降拖累核心通脹，但物價變化放緩廣泛見于許多支出領域。”這與近期舊金山聯儲經濟簡報所得出住房環節“未扭曲核心通脹普遍下行趨勢”的結論一致。

　　不過，在FOMC會議上，也有與會官員對通脹前景的確定性表示質疑，認為近期出爐的通脹相關指標，因為房地產部門的疲軟而存在失真現象。最新披露的3月議息會議紀要顯示，如果經濟明顯加速或通脹率顯著上升，美聯儲不會排除“迅速”收緊政策的可能。此前在3月27日，美聯儲理事沃爾什也曾公開表示，從實際的美國經濟數據和市場表現來看，美聯儲不應給予通貨緊縮過多關注，反而應警惕通貨膨脹的風險，以防物價壓力增大。

　　值得強調的是，堪薩斯城聯邦儲備銀行行長霍恩本次再度反對美聯儲在“較長一段時間內”保持低利率的措辭；此前在今年1月的FOMC會議上，霍恩也曾表達了反對意見。他擔心，如果美聯儲未能及時撤回它已向金融系統注入的大量刺激因素，那么美國通脹高企的狀況可能會迅速加劇。

　　美國媒體指出，美聯儲究竟是應當更關注過早加息風險還是過晚加息風險，一定程度上就取決于其對當前通脹相關指標的解讀。而在當前情況下，美聯儲仍將在“相當長一段時間”按兵不動。(記者 高健)