在我看來，歐洲主權債務危機的解決不可能一帆風順，更不可能通過7500億元的一攬子救助措施就能解決，在歐元區走出危機的漫長過程中必然是變數充斥且荊棘坎坷，其危機解決的難度甚至可能超過美國的次貸危機。從目前的情況來看，歐洲從主權債務危機中走出的路徑可能有以下四種。

　　第一條路徑是歐元區國家甚至整個歐盟國家與國際貨幣基金組織一起努力，幫助發生主權債務危機的國家走出危機。如果這條道路能夠奏效，那是最簡捷也危害最輕的路徑。這樣做的可能性是：1.不救助危機國家，會危及自身的經濟安全，甚至會導致歐元區的解體，而歐元區的解體將對大多數歐元區國家極為不利。2.在對沖基金大舉做空歐元與歐洲股市的情況下，救助行動越遲緩就會導致危機越嚴重，即使僅有幾個國家爆發危機也會形成“蝴蝶效應”，導致全球金融市場甚至實體經濟大幅震蕩。這樣做的不利因素是：1.危機國家的水到底有多深，目前誰也說不清楚。2.救助行為會遭到援助國與受援國民眾的雙重反對。

　　第二條路徑是把發生危機的主要國家逐出歐元區或者靜等這些國家主動退出歐元區。在希臘主權債務危機爆發后，德國總理默克爾立即提出了把希臘逐出歐元區的設想，但這種設想立即遭到了德國央行行長的反對，也沒有得到歐元區其他國家的響應，因為，在歐元區的設計方案與制度安排中，并沒有把一個主權國家逐出歐元區的規定與機制。至于讓爆發主權債務危機的國家主動退出歐元區，那是根本沒有可能的事情。退出歐元區將面臨高利率的懲罰，并且將背負巨額的歐元債務，本國貨幣也將面臨大規模貶值的風險，大規模的失業與衰退將接踵而至，經濟前景將面臨更加災難性的后果。更為重要的是，按照歐盟章程，退出歐元區就意味著同時退出歐盟，這無疑會使退出歐元區的國家面臨滅頂之災。因此，這條路徑雖然不能完全堵死，但實施起來卻會困難重重。

　　第三條路徑是實施大規模的國際救援，或者由各主要國家增持國際貨幣基金組織的基金份額，再由國際貨幣基金組織擴大救助規模。這種做法的最大缺陷是，救援資金沒有合法與有效的安全保障，而且也不符合國際貨幣基金組織的相應規定。不到萬不得已，實施全球性大規模救援的可能性就不會太高。

　　第四條路徑是歐元的崩潰與歐元區的解體。歐元區的解體可能有兩種方式：一是危機持續地大規模爆發，已經到了救無可救的地步，最后不得不宣布歐元區解體與歐元的消失；二是歐元對美元的比價不斷走低，甚至可能會達到1：1甚至更低的程度，在這種情況下，德、法等國就會在經濟上蒙受巨大損失，德國就可能率先宣布退出歐元區。由于德國是歐洲與歐元區的第一大經濟體，如果德國退出歐元區，那就會對歐元形成致命打擊，歐元機制就很難再維持下去，最后就不得不宣布解體。

　　在上述四條路徑中，最好的路徑是第一條，最差的路徑是第四條。需要指出的是，歐元的崩潰與歐元區的解體并不是夸大其詞與聳人聽聞，而是一種必須防范的可能發生的現實。 （韓志國）