正在全力以赴削減債務的西班牙再次遭受打擊：繼4月28日標準普爾將其長期主權信用評級由“AA＋”下調至“AA”之后，北京時間5月29日凌晨，惠譽評級宣布西班牙失去其2003年以來一直保持的最高信用評級“AAA”，長期外幣和本幣發行方違約評級被降至“AA+”，理由是西班牙削減私營領域和外部債務的措施將在中期內嚴重拖累該國經濟增長。至此，在世界三大評級公司中，只有穆迪一家仍保持對西班牙的“AAA”評級。受此消息影響，28日金融市場再度振蕩，美股跌幅驟增，國債收益率下跌，歐元對美元下跌逾0.5%，尾盤報1比1.2281。今年迄今歐元跌幅已經達到15%。

　　記者在采訪中發現，目前市場對歐洲債務危機有三重擔憂。盡管如此，幾家外資銀行專家表示，歐債危機仍屬地區性問題而非系統性金融危機，“動物精神”很可能導致投資者對歐洲債務問題反應過度。盡管如此，他們對于看多金融市場前景仍持謹慎態度。

　　擔憂一：主要國家爆發債務危機

　　在巴克萊資本駐倫敦經濟學家、前英國央行官員海耶斯和野村證券經濟學家全球首席經濟學家謝爾德看來，始于希臘的公共財政危機已升級成全球投資者風險“胃口”的腐蝕劑，目前投資者極為關注主要國家主權債務危機的風險和鞏固財政對全球增長的影響。海耶斯表示，銀行融資市場的再度緊張也是投資者的一大擔憂。

　　海耶斯和謝爾德都認為，歐洲主權債務危機的風險在短期內不大。海耶斯說，歐盟聯手IMF對希臘實施的一攬子救助計劃否定了當前債務重組的必要性。同時，其他容易受影響的經濟體不僅有時間制定更加可信的削減赤字計劃，還可以開始實施這些計劃。

　　事實上，除西班牙正在努力削減居歐元區第三高的預算赤字水平外，希臘、葡萄牙、英國近期相繼出臺財政緊縮方案，德國和意大利也宣布將制定減赤措施。5月27日，西班牙議會以微弱的優勢表決通過了今明兩年的財政緊縮方案。西班牙首相薩帕特羅28日承諾將2011年財政支出降低7.7%，作為為明年預算案做準備的第一步。

　　“我們繼續認為歐洲決策者將‘不惜一切代價’來阻止財政危機全面爆發，更別說歐元的終結了。在很多人看來，歐洲的決策者不稱職，并因為處理希臘財政危機不力而飽受指責，但在一些實質問題上，無論是眼前的危機管理還是為更長期的改革奠定基礎，他們實際上都已經有所行動。歐洲決策者迅速跟進5月9日至10日周末關于5000億歐元財政穩定計劃的工作，歐委會就‘加強經濟政策協調’問題向歐盟其他重要組織進行了重要的‘交流’。”謝爾德如是說。

　　對于歐洲債務危機將蔓延到世界主要國家的擔憂，日本瑞穗綜合研究所市場調查部部長長谷川克之認為沒有必要。5月29日他在對外經貿大學第三屆“瑞穗基金金融論壇”上接受本報記者采訪時表示，短期內債務危機將不會蔓延至英美日。他的理由是，希臘債務危機爆發后資金尋找避風港，投資者正在減少對股市和商品市場的投資，增加對德美日等國國債的投資。目前美國基準的10年期國債收益率已經從4%降至3.3%；日本10年期國債收益率則從1.4%降至1.1%。當然，他補充道，財政問題是發達經濟體所面臨的共同問題。如果英美日不設法縮減財赤，未來恐怕會受到波及。

　　擔憂二：削減財赤恐拖累全球經濟

　　據記者了解，現在全球爭論的焦點其實并非債務危機的風險，而是為了杜絕這種危機而采取的緊縮財政措施的宏觀經濟后果。最為棘手的問題是，鑒于最近各國相繼宣布削減赤字，歐洲的經濟增長可能比原來預計的弱多少。

　　對此，海耶斯表示，各國鞏固財政的努力肯定會拖累需求，但巴克萊資本估計歐元區的財政緊縮可能只會影響2010年

　　GDP的0.2%，2011年約為1%，而歐元貿易加權匯率下滑10%卻可將未來四個季度的GDP提振0.8%。另外，歐洲央行最近采取的行動，如購買265億歐元的歐洲主權債券并重新啟動額外的流動性操作，已經使貨幣環境進一步寬松。更重要的是，歐元區經濟增長的動力依然強勁。上周公布的3月份工業訂單數據月環比增長5.2%,比普遍預期的高出一倍以上。

　　“正因如此，盡管我們承認此前對歐元區2011年的增長預測會由于更加激進的財政緊縮而存在下行風險，但仍然保持今年1%、明年2.1%的增長預測。”海耶斯說。謝爾德也持有類似看法，認為歐元區經濟似乎將繼續疲弱，但不會再次陷入衰退。

　　擔憂三：銀行融資再度緊張

　　除上述兩種擔憂外，近幾周投資者對于銀行融資的擔憂開始浮出水面，反應市場壓力的美元Libor(倫敦銀行間拆借利率)與OIS(隔夜指數掉期利率)息差急劇上升，成為融資危機正在逼近的明顯標志，特別是對既有巨大美元融資需求的歐洲銀行來說。事實上，日前西班牙央行接管西班牙地區儲蓄銀行Caja鄄

　　sur的舉動更加重了投資者的這種擔憂。但是，海耶斯注意到其他一些指標顯示在美國營運的海外銀行既沒有向國內遣返美元資金，也沒有降低其在美聯儲的儲備余額，這暗示大型歐洲銀行并未出現流動性緊縮。盡管非美元Libor利差已經上升，但升勢遠比美元Libor更為溫和。不僅如此，最近歐洲央行一周一次的美元流動性操作已經吸引了投標，這與雷曼兄弟倒閉前大不相同。

　　“所有這些都說明歐債危機仍屬地區性問題，而不是系統性金融危機。”海耶斯如是說。(記者 袁蓉君)