2009年即將過半，中國經(jīng)濟(jì)增速從去年四季度和今年一季度的低谷開始回升。一季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長為6.1%，雖然二季度的GDP增速沒有公布，但從4、5月份的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)形勢趨于企穩(wěn)，工業(yè)增加值同比分別增長7.3%和8.9%，而未來的趨勢也是緩慢回升。

　　保守估計，如果6月份的工業(yè)增加值增長能維持5月份8.9%的水平，根據(jù)《投資者報》的回歸分析，今年二季度的GDP的增長率應(yīng)該在7.5%左右的水平。

　　我們認(rèn)為二季度之后經(jīng)濟(jì)增長會出現(xiàn)慢熱的情形。三、四季度，GDP增速可望分別達(dá)到8%和8.5%。這樣，全年GDP增長也大約在7.5%左右。

　　支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的理由很多。首先經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)得益于刺激政策，地方投資開始加速，最近調(diào)整的項(xiàng)目資本金比例對投資促進(jìn)極大，結(jié)果是民間投資也會熱起來，雖然極可能是慢熱。其次，雖然外部經(jīng)濟(jì)低迷拖累中國經(jīng)濟(jì)，但我們的經(jīng)濟(jì)體中還存在大量的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，比如城鎮(zhèn)化水平低、基礎(chǔ)設(shè)施不足依然是中國經(jīng)濟(jì)重要的增長點(diǎn)，而且新能源、3G、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等等也會推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。最后，制度改革同樣是經(jīng)濟(jì)增長的動力。改革開放30年，我們看到的正是制度的不斷松綁，給經(jīng)濟(jì)帶來巨大活力的歷史。

　　雖然，CPI(居民消費(fèi)價格指數(shù))還會維持一段時間負(fù)值，但是在三季度末、四季度初時會出現(xiàn)拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)為正值。去年以來，CPI受油價、大宗商品走勢的影響很大，而且目前仍然是受到了商品價格以及美元走勢的影響。

　　對于投資而言，現(xiàn)在的政策措施還是有利于投資的增加，預(yù)計下半年投資同比增長會維持在5月份38.6%左右的水平，并且高于正常時期的增速，繼續(xù)成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。

　　消費(fèi)依然會維持相對平穩(wěn)的情形，原因是消費(fèi)有受經(jīng)濟(jì)周期影響較小的特點(diǎn)。不過也正是由于它的這個特點(diǎn)，所以政策的刺激很難在短期內(nèi)明顯見效。1-5月份，扣除物價因素，消費(fèi)實(shí)際增長17%。預(yù)計下半年會維持在15%~17%的水平。

　　另外，出口形勢非常嚴(yán)峻。1~5月出口同比下降21.8%。不過從全球PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))指數(shù)、出口新訂單等指標(biāo)來看，目前中國出口已經(jīng)觸底，處于緩慢回升的狀況。整體來看，下半年出口負(fù)增長可望控制在個位數(shù)，而全年控制在下降12%-15%的水平是可能的情況。

　　不過外貿(mào)對GDP的貢獻(xiàn)率不會是負(fù)的。考慮到GDP構(gòu)成中的凈出口，1~5月份凈出口(順差)888億美元，同比增長15.7%，全年的話，凈出口增長率應(yīng)該更高，對GDP的貢獻(xiàn)將是正面的。(研究員 湯昕)