中國(guó)人民銀行最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款數(shù)據(jù)合計(jì)約7.37萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出年初設(shè)定的“全年5萬(wàn)億元以上”的目標(biāo)。

　　然而，這7.37萬(wàn)億元去了哪里？現(xiàn)在，一種很流行的說(shuō)法是，這筆巨款中的相當(dāng)一部分，進(jìn)入了股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而推動(dòng)了近期股市與樓市的反復(fù)。

　　這顯然與國(guó)家“確保信貸資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的初衷相違背。更為嚴(yán)重的說(shuō)法是，部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)了 “宏觀與微觀相背離”的情況，轉(zhuǎn)暖的宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)字和微觀企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不相吻合。

　　量化的計(jì)算：超萬(wàn)億流入樓市、股市

　　上周，在央行公布6月份信貸規(guī)模激增的第二天，《人民日?qǐng)?bào)》刊登題為《天量信貸怎么看》的文章，明確指出上半年7.37萬(wàn)億元的貸款主要流向鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等政府項(xiàng)目，給中小企業(yè)的貸款仍不多，并且“不排除一部分信貸資金以各種方式進(jìn)入股市、樓市等資產(chǎn)市場(chǎng)”。

　　上月底，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)魏加寧表示，上半年有20%左右的信貸資金即超過(guò)萬(wàn)億的資金流入房地產(chǎn)和股市等資產(chǎn)市場(chǎng)。這是迄今為止，機(jī)構(gòu)對(duì)信貸資金入市做出的最為量化的測(cè)算。值得注意的是，學(xué)術(shù)界對(duì)該數(shù)字卻幾乎沒(méi)有什么異議。

　　就在6月底，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危曾表示，今年一季度以來(lái)信貸快速增長(zhǎng)，其中確有一部分資金流入了股市和樓市，而這也是造成目前股市和樓市反復(fù)震蕩的原因之一。

　　帶來(lái)的困惑：不投股市、樓市投什么？

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所銀行業(yè)研究室主任曾剛在接受媒體采訪時(shí)表示，在當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的進(jìn)程中，企業(yè)依然面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，缺乏向生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域投入資金的動(dòng)力。與此同時(shí)，銀行的信貸政策異常寬松，拿到信貸資金的企業(yè)既然不愿意投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，自然就會(huì)轉(zhuǎn)而投資并推高房地產(chǎn)和股市等資產(chǎn)市場(chǎng)。

　　事實(shí)上，國(guó)有企業(yè)確實(shí)正手握重金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。近期北京連續(xù)出現(xiàn)的兩個(gè)“地王”，均為央企下屬公司，一個(gè)是中化集團(tuán)，一個(gè)是中國(guó)電子集團(tuán)。SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹表示，背后的道理就是“錢太多”。他認(rèn)為，因?yàn)楫a(chǎn)能過(guò)剩，中化集團(tuán)掌握的巨額資金不可能再去建設(shè)化工廠，而中國(guó)電子集團(tuán)也不可能再去建設(shè)電子廠，因?yàn)檠睾５碾娮訌S還在關(guān)閉中。這樣，錢只能往房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)上流。

　　“猛虎”歸籠：力度還要更大

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松指出，目前世界各國(guó)的銀行都在研究過(guò)度寬松的貨幣政策如何退出，即在何時(shí)、采取何種方式回收流動(dòng)性。

　　中國(guó)央行已經(jīng)采取預(yù)警性的行動(dòng)。上周四，央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行500億元1年期票據(jù)和500億元3個(gè)月期票據(jù)，回籠貨幣1000億元。這是自去年9月份以來(lái)最大的單日央票發(fā)行規(guī)模，也是央行7個(gè)月以來(lái)首次發(fā)行1年期央票。　　

　　上月底，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)也向各商業(yè)銀行下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸管理的通知》，要求銀行嚴(yán)格控制貸款流向，保證貸款發(fā)放進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，防止信貸資金違規(guī)流入資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)。　　

　　不過(guò)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為措施力度仍然不夠。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，根據(jù)該行的測(cè)算，貸款的增長(zhǎng)速度已經(jīng)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)“保8”所需要的貨幣擴(kuò)張速度的1倍。這是1991年以來(lái)的歷史最高紀(jì)錄，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)“保8”的目標(biāo)。如果貸款和貨幣繼續(xù)按此速度增長(zhǎng)，將導(dǎo)致難以控制的通貨膨脹、銀行壞賬和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

　　馬駿認(rèn)為，真正能有效抑制貸款飆升勢(shì)頭的只有兩類措施，一是迅速放緩項(xiàng)目審批速度，二是重新啟用季度和月度的貸款額度控制。