信貸政策的細微變化都會牽動市場的每一根神經!而央行在一周內三次強調“適度寬松”貨幣政策基調不變,似乎在為市場解壓。在貨幣市場調控手段上,央行也采取了更為“市場化”的溫和手段。

　　央行昨日在公開市場上發行了450億元3月期央票,中標收益率為1.2473%,較上周再漲4個基點,連續第五周上漲。專家稱,繼續上行的利率說明央行的“市場化”溫和調控更傾向于“收緊”,央票和正回購仍然是主要手段,年內動用“雙率”的可能性較小,貨幣政策是否最終轉向還要視三季度的宏觀數據而定。

　　Wind資訊顯示,本周到期央票及正回購580億元。央行本周二還在公開市場上發行了150億元1年期央票及500億元28天正回購協議。據此計算,央行本周通過公開市場凈回籠資金520億元。

　　然而,上周央行通過公開市場凈投放資金1410億元,7月累計向市場凈投放資金1505億元,略高于5月和6月。

　　對此,興業銀行(601166)首席經濟學家魯政委認為,考慮到IPO重啟對流動性的影響,目前僅從央行在公開市場上的貨幣回籠和投放量的變化,并不能判斷政策取向。

　　“更能說明問題的是貨幣市場利率水平的變化。”他指出,近期央票、正回購中標利率持續上行,顯示央行傾向于收緊流動性。

　　今年上半年,3月期央票發行利率一直穩固在0.965%,7月2日,央行年內首次上調該利率6.29個基點,迄今已經上調28.23個基點。

　　為消除市場對貨幣政策收緊的擔憂,29日晚間央行突然發布消息,再次強調堅定不移地執行適度寬松貨幣的政策,鞏固經濟企穩回升勢頭。而當日股市因風傳貨幣政策有收緊的可能,滬指也急挫170余點。

　　“目前經濟企穩的基礎還不牢固,央行如此頻繁表示立場主要是為了引導市場預期,鞏固市場信心�！� 交通銀行(601328)發展研究部研究員唐建偉認為。

　　央行上述表態還強調,要注重運用市場化手段,而不是規�？刂频姆椒�,靈活運用多種貨幣政策工具,引導貨幣信貸適度增長。

　　多數專家認為,“市場化手段”主要指央票和正回購,“定向央票”和信貸規�？刂撇⒉粫�成為常態。近期“溫和”調控仍然是主要方向,但不排除四季度轉向的可能。

　　中金公司固定收益部研究員陳健恒指出,央票發行利率在上升本身就是市場化的表現。從公開市場操作來看,目前回籠力度比較溫和。

　　唐建偉認為,三季度政策還不會改變,但三季度的數據很關鍵,決定四季度是否會調整。目前來看,四季度調整的可能性較大。

　　“但再'動’,也不會'動’到利率和存款準備金率上來�！濒斦�委強調。