加息

　　年內(nèi)實施可能性不大

　　物價走勢，對央行制定下一輪貨幣政策至關(guān)重要。另外隨著全球經(jīng)濟復(fù)蘇。市場焦點開始放在各國何時收緊貨幣政策。以色列央行意外地率先啟動加息，盡管眼下更多國家對于是否加息仍然裹足不前，但市場對于國內(nèi)何時提高利率和存款準備金率的猜測仍不絕于耳。

　　“年內(nèi)中國人民銀行提高利率和存款準備金率的可能性均不大。”高義指出，央行根據(jù)經(jīng)濟增長態(tài)勢以及通貨膨脹狀況來決定是否采取何種貨幣政策。

　　“我國政府認為現(xiàn)時經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，在這一判斷上央行與國務(wù)院應(yīng)該不會有分歧。”高義說，另一方面，上月CPI仍然持續(xù)負增長，眼下仍處于通縮狀態(tài)，盡管本月CPI可能見底回升，但看不出有通脹壓力。

　　郭田勇也預(yù)期，未來兩三個月來，CPI仍在-2%到2%區(qū)間內(nèi)，并未觸及加息界點，因而第三季度央行不可能加息。盡管第四季度物價走勢仍有不確定因素，但加息的可能性也不會太大，“除非美國等西方國家經(jīng)濟出現(xiàn)快速復(fù)蘇，外需急劇回升，而且大宗商品價格出現(xiàn)過快增長，我國物價隨之上升，這樣不排除有加息可能。”

　　對于存款準備金率，高義認為，“如果第三、四季度，商業(yè)銀行放貸規(guī)模增長失控，或是外匯占款大幅增加，比如熱錢流入加速或是貿(mào)易順差大幅增加，央行可能會考慮上調(diào)存款準備金率，對沖多余流動性。”他補充說，但央行也可能采用發(fā)行央票等替代方法來加以控制。

　　不過，在郭田勇看來，如果央行上調(diào)存款準備金率，將對銀行造成多重性擠壓，央行采取這一措施的可能性不大。“銀監(jiān)會近期連出新規(guī)，對商業(yè)銀行放貸進行全程行跟蹤，還對資本充足率提出跟高的要求。”郭田勇提到，盡管銀監(jiān)會出于風(fēng)險控制目的，加強對商業(yè)銀行放貸進行監(jiān)管，但無可避免地將對貨幣增長量造成制約。

　　“銀監(jiān)會監(jiān)管的影響，無形中也納入貨幣政策微調(diào)的范疇。如果央行提高存款準備金率，將出現(xiàn)貨幣政策微調(diào)過度的局面。”郭田勇如此說道。

　　股市

　　A股流動性將降低

　　上半年中國銀行業(yè)7.3萬億元的新增貸款，造成了資本市場一路高歌猛進的局面。仍信貸資金入市幾乎已經(jīng)是市場的共識，分歧只在于究竟有多少資金進入了資本市場，但這一數(shù)據(jù)或許誰也說不清。

　　中國社科院國際金融研究室副主任張明曾表示，銀行信貸投放總量與投入實體經(jīng)濟的資金量，存在2萬億元的缺口，這個資金的差額可能就是違規(guī)入市(包括房地產(chǎn))的資金量。

　　日前，中行金融市場總部分析師石磊估算，上半年可能有1.2萬億元的中長期信貸資金未進入固定投資領(lǐng)域，而是涌向了資本市場和房地產(chǎn)二級市場等。這其中不包括短期信貸和票據(jù)融資可能入市的數(shù)字。

　　近期A股的回調(diào)，或多或少是受到了監(jiān)管層對信貸增長態(tài)度轉(zhuǎn)變的影響。下半年信貸增長大幅回落，是否對證券市場造成影響？高義表示，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇以及物價逐漸回升，下半年市場對資金的需求加大，然而資金供給卻在減少，導(dǎo)致下半年流動性趨緊。相對上半年來說，證券市場的資金流動性也將減少。

　　郭田勇卻認為，如果信貸增長出現(xiàn)大幅回落，即使對證券市場有打擊，也僅僅在信心層面。“無論是上半年信貸大幅增長，還是下半年出現(xiàn)回落，信貸資金都不應(yīng)該進入股市，這本身就是不合法。”他認為，信貸資金對股市的支撐僅限于信心層面，而不可能是在實質(zhì)層面。（記者 凌慧珊）