政策前瞻

　　宏觀經濟走好符合市場預期，但政府何時會實施“退出政策”則是市場新的擔憂。對此，多數經濟學家認為，年內央行會保持現有的利率、存款準備金率政策不變，轉而依靠公開市場操作來管理過剩的流動性，而政策變動最早在明年上半年才會出現。

　　更加傾向微調

　　至于明年的貨幣政策，交行唐建偉表示，2010年上半年存在利率上調的可能性，不過即使上調幅度也會較小，另外2010年存款準備金率可能會上調。

　　摩根大通預計，預計在明年初，存款準備金率將提高。如果在明年中，CPI同比增長達到3%~4%時，央行就可能會提高利率。但大規模提息的空間是非常有限的。

　　陸挺認為，政策會更加傾向微調，總體的政策取向在明年春季前仍會保持穩定。明年三月份后，如果GDP增長超過10%，CPI、PPI和出口同比增長值亦轉正，控制投資增長和信貸擴張的政策才會出臺。

　　本周凈回籠創13月新高

　　昨日，央行公開市場操作發行了900億元3個月期央票，同時還進行了800億元91天正回購操作，單日回籠量就達1700億元，因此，本周的回籠力度達2450億元，對沖掉850億元的央票和正回購到期量，凈回籠規模達1600億元，創下了13個月以來的凈回籠量新高。這也是在“十一”長假后央行連續第二周通過公開市場操作實現凈回籠，顯示出節日后央行減少貨幣供應量的決心。

　　“這周回籠量的增加估計和節后效應相關，也可能是季節性的因素，因為節前釋放了大量的流動性。”安信證券固定收益分析師王昌俊對記者表示，未來一兩個月可能會保持相對溫和的回籠或釋放。

　　加息預期倒逼央票利率

　　截至21日，二級市場收益率已攀升至1.9027%，但其發行利率保持為1.7605%，倒掛幅度逾14個基點。“加息預期正在倒逼公開市場操作利率上漲，預計下一階段央行將逐步提高1年期央票發行利率。”國海證券固定收益分析師李杰明表示，由于存貸款利率上調速度較慢，將出現1年期央票發行利率高于同期定存利率，并與貸款基準利率利差不斷縮窄的現象。 (黎雯)