“中國企業(yè)在全球跨境并購中參與時間較短，經(jīng)驗相對不足。整體而言，在全球跨境并購中仍是個新手。”中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理徐翌成日前在接受中國經(jīng)濟時報記者專訪時，對中國企業(yè)“走出去”的狀況如是說。

　　他認(rèn)為，面對這種情況，國內(nèi)金融機構(gòu)完全可以成為中國企業(yè)對外投資的專業(yè)主體，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，積極促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行海外并購。

　　并購經(jīng)驗相對不足

　　“中國企業(yè)仍處于‘走出去’的初級階段，缺乏對行業(yè)周期的前瞻性分析和海外并購的經(jīng)驗，尚未形成海外并購所需的各方面人才儲備，特別是缺少有全局視野的領(lǐng)導(dǎo)型人才。”徐翌成說。

　　資料顯示，2009年6月，中鋁總公司以195億美元認(rèn)購力拓發(fā)行的可轉(zhuǎn)債及參股力拓旗下核心資產(chǎn)，其后力拓董事會單方面宣布撤銷該項交易，并購行為終止。

　　2009年9月，中海油與中石化計劃以13億美元聯(lián)合收購美國馬拉松石油公司持有的安哥拉一油田20%的權(quán)益，后因其他股東行使優(yōu)先收購權(quán)而失敗。

　　不難看出，中國企業(yè)在現(xiàn)階段的海外收購中，除自身缺乏明顯競爭優(yōu)勢外，還存在諸多非商業(yè)性的困難。

　　并購中存在不利因素

　　“由于中國與一些國家的政治、經(jīng)濟制度差異，從而將普通交易上升到政治高度看待，進(jìn)行最為嚴(yán)格的審批，甚至對交易進(jìn)行阻撓。”徐翌成分析，也有外國企業(yè)的員工及當(dāng)?shù)孛癖娪捎趯χ袊�企業(yè)不了解，而形成不信任，擔(dān)心自己的工作崗位、福利等問題，從而驅(qū)使當(dāng)?shù)毓�會等組織出面干預(yù)交易。特別是當(dāng)交易涉及能源、礦產(chǎn)等自然資源時，大多數(shù)國家均將其視為國家命脈，不愿意輕易拱手讓給別國。

　　另外，中國企業(yè)海外收購也面臨國內(nèi)的一些不利因素。目前，中國企業(yè)境外收購需要多個部門審批，決策流程長，失敗風(fēng)險大，也使目標(biāo)企業(yè)對于中國企業(yè)的收購存在較大擔(dān)心。

　　而一些中國企業(yè)收購海外資產(chǎn)后，出于自身管理能力和國際化運作經(jīng)驗的限制，通常難以進(jìn)行市場化管理，這對成功實施海外并購，也帶來了負(fù)面影響。

　　對此，徐翌成認(rèn)為，這很大程度上源于體制和機制的問題，核心是在國有資產(chǎn)的代理人制度下，如何最大限度地將核心人員的決策與企業(yè)長期發(fā)展相統(tǒng)一；如何通過合理的機制，使企業(yè)各部門的決策和企業(yè)長期發(fā)展相統(tǒng)一。

　　融資能力最具優(yōu)勢

　　在海外并購中，與其他競爭者相比，中資公司盡管在項目審批、報價等方面往往并不具備優(yōu)勢，但在后期融資方面卻顯示出了獨特的優(yōu)勢，解決了國外當(dāng)局所最關(guān)心的長期發(fā)展隱患。

　　“融資能力是中國企業(yè)海外并購最具競爭力的優(yōu)勢。”徐翌成堅定地說，國內(nèi)金融企業(yè)應(yīng)在融資方面給予中國非金融企業(yè)足夠的支持，讓其充分利用這種優(yōu)勢，成功獲得更多的優(yōu)質(zhì)投資機會。

　　中資金融機構(gòu)，尤其是政策性銀行，所提供的融資條件較為優(yōu)厚，在融資成本、貸款期限等方面均有顯著優(yōu)勢。

　　“中國金融機構(gòu)通常都愿意為非金融企業(yè)境外投資提供貸款，一般規(guī)模較大，可以滿足項目開發(fā)的融資需求。”徐翌成說，同樣，在企業(yè)后續(xù)融資方面，中資銀行為實力較強的中資企業(yè)及在海外的合資實體提供的貸款門檻一般較低，限制條件也較靈活。

　　金融機構(gòu)的協(xié)同作用

　　“目前中國的資本更多的是集中在金融體系里，金融企業(yè)應(yīng)該更多地為非金融企業(yè)提供融資支持，非金融企業(yè)在‘走出去’的過程中，也應(yīng)有意識地尋求金融企業(yè)的支持。”徐翌成表示。

　　他建議，中國金融業(yè)和非金融業(yè)在對外投資中應(yīng)進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同，充分發(fā)揮國內(nèi)金融機構(gòu)在并購中的專業(yè)主體地位。中國金融機構(gòu)資金實力雄厚，特別是商業(yè)銀行和政策性銀行，能夠為中國企業(yè)“走出去”提供充足的資金支持。

　　而且，金融機構(gòu)的資金來源也呈現(xiàn)多樣化。以基金為代表的金融機構(gòu)，已越來越多地單獨或聯(lián)合參與到境外收購中，一方面提供部分資金來源。另一方面，多元化出資主體還可以降低政治敏感性。

　　此外，“以投資銀行為代表的金融機構(gòu)，也能全面綜合地考慮企業(yè)收購前后的資金需求，協(xié)助提供多種市場化融資解決方案。”徐翌成表示，在海外并購中，相較于非金融企業(yè)，金融機構(gòu)在如何談判、投標(biāo)以及如何進(jìn)行后續(xù)管理等方面都有更豐富的經(jīng)驗。( 李雨謙 李希瓊 實習(xí)生 蔣文婷)