10月份宏觀經濟數據昨公布 進一步確認經濟回升態勢

　　10月份經濟數據進一步確認了中國經濟回升的態勢,其中工業增加值和社會零售總額比市場預期的要高，而固定資產投資、進口及新增貸款卻比市場預期的要少。分析人士預計四季度GDP增長有望超預期，CPI將在今后兩個月“轉正”，而年內上調利率的可能性仍不高。

　　數據

　　工業增速接近去年高度

　　10月份最大的亮點是工業增加值同比提速高達16.1%,創19個月新高，已經接近去年3月份17.8%的高點。

　　盡管4萬億元政府投資是刺激投資高速增長的主力,但10月份數據顯示，作為固定資產投資重要組成部分的房地產投資增速也在加快。

　　數據顯示,1~10月,房屋新開工面積同比增長3.3%,增速自年初以來首次實現由負轉正;全國完成房地產開發投資同比增長18.9%,增幅比1~9月提高1.2個百分點。

　　出口、CPI降幅收縮

　　10月份居民消費品零售總額增幅達16.2%,依舊是拉動中國經濟的主要力量。統計局發言人表示，第四季度消費對經濟的貢獻還會有一定的提升。

　　“三駕馬車”之一的出口降幅繼續縮窄,未來料持續改善。10月外貿總值連續第4個月超千億美元，其中，出口同比下降13.8%,進口同比下降6.4%。

　　CPI的降幅亦進一步收縮。數據顯示，10月居民消費價格指數(CPI))同比下降0.5%；工業品出廠價格(PPI)同比下降5.8%。

　　不過，資產價格的漲速(PPI環比增長0.1%)比消費品價格漲速(CPI環比增長-0.1%)要快得多。

　　分析與預測

　　出口增幅11月轉正可能性大

　　摩根大通亞太首席經濟學家王慶稱，10月份的數據顯示，中國經濟正處于進一步的漸進式而非激進式的復蘇當中，這種自今年第二季度開始的復蘇方式是穩健而非過熱。政策主導的經濟活動(信貸增長和固定資產投資)都沒有如預期般加速增長，但整體經濟活動處于穩健的加速當中。

　　四季度GDP或接近10%

　　“10月的工業增加值數據,顯示了中國經濟增長的態勢得到進一步確認。按這個趨勢看,中國四季度的GDP增幅或不會低于9.5%。”西南證券宏觀經濟分析師王劍輝稱。

　　國金證券首席經濟學家金巖石對于今年四季度經濟增長率“破十”的預期顯得比較謹慎,但他對明年中國經濟的增長表示了信心,“如果目前的政策基調不變,明年的經濟增長率會破十”。

　　進出口都將繼續回升

　　中信證券宏觀分析師諸建芳稱外需好轉使得中國出口降幅明顯收窄,估計這種趨勢仍能延續，而進口低于預期,與當月大宗商品價格上升速度下降有關。

　　他預期,未來進出口都將繼續回升,出口11月轉正的可能性很大。

　　目前面臨“通脹壓力”

　　“10月CPI同比下降0.5%主要是因為節后出現消費需求疲軟,食品類消費品價格下降。我們預計11月CPI轉正應不存在問題,這是受翹尾因素大幅收窄,及新漲價因素的影響。”東方證券宏觀經濟分析師高義說。

　　西南證券分析師張仕元則預計最快到今年12月CPI就能轉正,CPI環比增長的趨勢估計會延續到明年5月。

　　國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良表示，10月份CPI數據仍受到“翹尾”因素影響，但到了11月、12月，CPI肯定會轉正。現在還不能談通貨膨脹已經來臨，只是面臨“通脹壓力”。

　　在被問及此次上調油價對未來數月CPI指數和通脹壓力的影響時，祝寶良說，盡管國內成品油價格升至歷史高位，但僅對CPI有0.1%的影響，不會對通脹帶來很大壓力。

　　政策展望

　　政策微調雖加速 加息要待明年

　　經濟學家和市場人士大多認為，盡管年內經濟“保八”無憂,但評價和衡量經濟回升基礎穩固與否仍需時間,基于“保增長調結構”并重的宏調目標,未來兩個月的經濟數據無疑是制訂來年政策的重要風向標。

　　摩根大通董事總經理李晶稱，盡管中國經濟率先于其他經濟體觸底反彈，但目前談經濟刺激措施“退出”，還言之過早，實體經濟的反彈后勁需要時間觀察。

　　摩根大通亞太首席經濟學家王慶稱數據顯示，通脹正受到抑制、貿易形勢的好轉也不明顯，這會緩解市場對政策會在近期突然轉向的擔憂，相信直到明年下半年國家宏觀經濟政策才會收緊，明年第三季度才可能會加息。同時，考慮到CPI將逐級升高、貿易順差擴大，央行仍會繼續依賴并加強公開市場操作，管理過剩的流動性。

　　美國銀行及美林銀行中國宏觀經濟分析師陸挺認為，10月份比預期要大的貿易順差會令人民幣升值壓力增加。相信政府的微調措施會繼續壓制資產價格并緩和商品通脹預期。但是整體收縮性的政策直到明年春季才可能實施。(記者陳海玲、柳建云)