盡管已經被中國政府視為心頭大患，但中國對于美國國債的增持仍在各個渠道悄無聲息地進行著。

　　美國財政部17日公布的國際資本流動報告(TIC)顯示，截至9月末我國共持有7989億美元美國國債，與8月份相比增持18億美元，相對于美國國債的第二、第三大海外持有者日本和英國分別高達203億美元和224億美元的增持量，這一數字雖不驚人，但中國仍為美國國債最大的海外持有者。

　　報告中有兩個值得注意的數據：一是各國紛紛拋短債購長債，二是中國自2007年11月以來重新開始投資美國股票。這或許證明，中國對美國經濟開始有信心了。

　　●總量仍居世界第一

　　美國財政部報告顯示，美國國債的第二、第三大海外持有者日本和英國在9月份里都有較大規模的增持，分別增持203億美元和224億美元，持有量分別達到7515億美元和2493億美元。

　　與8月份相比，我國9月共增持美國國債18億美元，而至9月末我國共持有7989億美元美國國債，總量仍居世界第一。

　　報告還顯示，9月份購買美國長期國債的海外資本凈流入量為557億美元，其中私人投資者凈購入448億美元，官方機構購買量為109億美元。與此同時，美國居民購買外國長期債券為150億美元。

　　中國政府對此頗為頭痛：早在3月份溫家寶即曾告誡美國政府衡量其財政及金融政策，表示他擔憂中國所持有的巨額美元資產的安全。而在奧巴馬本次訪華之前，溫家寶曾再次重申這一擔心。

　　資料顯示，中國的外匯儲備于今年三季度達到2.27萬億美元的歷史高位，相當于國內生產總值(G D P)的50%。分析師們估算，這其中大概有超過2/3的比例是美元資產，對于如何將美元資產降低，中國央行并未有更多辦法。

　　9月份我國增持美國國債18億美元的數據是否表明中國增持速度已經放緩？

　　●數量仍在增長

　　渣打銀行經濟師嚴瑾昨日接受本報采訪時表示，美國財政部9月份中國對美國國債的增持仍是一個總的數據。“從數據上看，9月份的增持量與8月比變動不是非常大，但我們每個月都會從細節上去考察長期國債和短期國債的數據。這部分數據顯示，9月份中國仍然購買了107億長期美國國債，拋售了90億的短期債。”嚴瑾認為，這部分數據跟此前相比并沒有太大的變化：中國對于長期債仍然在增持。“這因為伴隨著美國經濟的復蘇，長期國債比短期國債更有保障。”

　　基于此，嚴瑾昨日重申：“從美國財政部數據來看，中國可能有一部分的美國國債數據在倫敦購買，而要了解更加詳細的情況，仍需要考察英國的數據。而美國明年也將會給出一個更詳細的數據———美國財政部的年報會調整全年增持和堅持國債數據，而這一數據將在明年2月或4月出來。”

　　而現在的數據并不能說明中國有新的策略去拋售美國國債。“盡管中國可能在放緩購買，但畢竟還在購買———不管是買長期的美國國債，還是從另外金融中心去購買。”

　　而美國此次公布的數據是包括私人購買和官方購買的總的數據，從數據上看，購買量可能還是在增長。

　　盡管如此，本次數據并非完全沒有亮點。

　　“中國在9月份購買了13億美元的美國股票。盡管這與美國國債比數量小，但自從2007年11月，中國就沒有在美國股票上做出新的投資。這是這個月的數據中比較特殊的一點。”嚴瑾認為，這可能證明從9月份開始，中國對美國股票市場更有信心。但這只占據中國所持有的美國資產總量中的7%，不是很大的占比。

　　●外儲多元難以上路

　　事實上，美國經濟學家索羅斯上月在位于匈牙利布達佩斯的中歐大學發表系列演講時表示，將美元作為主要國際貨幣已造成了危險的不平衡。“美元已失去了它曾擁有的信任和信心，但尚無其他貨幣可取而代之。現在總的趨勢是各種貨幣正在向黃金、其他商品和有形資產遷移。這樣是有害的，因為它將這些資產鎖住而不能投入有效的使用，并且會煽起對通貨膨脹的恐懼。”

　　在索羅斯看來，美國不應該排斥更廣泛地使用特別提款權(SD R )。這可以使國際社會敦促中國放棄將其貨幣與美元掛鉤，也是減少國際不平衡最好的辦法。“鑒于特別提款權是由數個國家的貨幣決定的，沒有哪一個貨幣享有不公平的優惠特權。特別提款權中包括的貨幣范圍也必須擴大，其中一些新加的貨幣(包括人民幣)，也許是不能完全自由兌換的。這樣，美元仍可能重新將自己樹立為更可取的儲備貨幣，其前提是美元是被慎重監管的。”

　　“特別提款權很大的優越性之一，是它允許國際性的創造貨幣。特別像現在這樣的時刻這種做法尤其有用，貨幣將被引向最需要的地方。針對目前的情況這將是一個大的改進。這種機制允許不需要額外儲備的富國，將他們現成的份額轉讓給需要儲備的國家，這在小范圍上已經開始實行了。”

　　正如索羅斯所言，中國已陷入了一個“美元陷阱”，如果繼續買美國國債，美元貶值和通脹風險都很大，資產存在損失的風險很高；如果不買美國國債，美國財政部過量的國債供給造成國債價格的下跌，同樣會讓中國持有的存量美國國債受損。

　　事實上中國官員和駐北京的西方國家官員近期表示，沒有什么其他選擇，只能繼續將其不斷增長的外匯儲備中的大部分投資于美國國債。這仍然是規模和流動性足以支持其龐大購買行為的唯一市場。

　　“由于其外匯儲備的龐大規模，如果中國國家外匯管理局大舉轉移投資方向，將立即使任何其他目標市場陷入混亂；如果該機構賣出太多美元，也將使現有儲備大幅貶值。”一位不愿透露姓名的西方官員向《金融時報》表示。

　　北京某國有銀行分析人士則指出，中國巨大的外儲規模，無論購買歐元，還是日元都面臨讓歐元和日元升值，這樣將造成中國占外儲規模2/3以上的美元資產貶值的風險增大。

　　“盡管在今天，中國政府很可能在與奧巴馬的會談中再度提出對美元資產安全性的考慮，但目前為止，美國國債還是比較重要部分，而短時間內，我們還難以做到外匯資產投資的多元化，所以對中國來說美元還是非常重要。”嚴瑾昨日表示。(作者：張曉華)