跌宕起伏的2009年即將過去，新一年的經濟圖景正徐徐展開。在這張復雜的圖景中，經濟增長率、房價、通脹率將走出怎樣的曲線？投資是否繼續在“三駕馬車”中一騎絕塵？新興產業發展、收入分配改革、央企并購重組又將添加怎樣的注腳？

　　GDP“坐九望十”

　　明年政策對經濟的拉動將有所減少，但外需好轉和民間投資增長將推動GDP增速達到10%左右，高于2009年增速而繼續處于上行周期。

　　與改革開放三十年平均經濟增速9.8%相比，明年GDP達到10%左右，從長周期來看并非很高。但值得注意的是，投資、信貸增長過快，流動性充裕以及“熱錢”壓力加大，匯率和貿易摩擦增多等經濟過熱時伴生的壓力可能在明年出現。這說明世界經濟環境變化以及傳統增長模式的限制壓低了中國經濟的潛在增長率，挖掘內需動力和培育新興產業的迫切性隨之凸顯。

　　通脹不會卷土重來

　　經歷了連續9個月的負增長后，2009年11月居民消費價格(CPI)同比漲幅重新轉正，但這并不意味著通脹已成現實。綜合各方面因素，預計明年我國CPI和PPI(工業品出廠價格)全年上漲2.5%、4%左右，物價上漲壓力將溫和可控。

　　盡管貨幣信貸的高速擴張較早引發了通脹預期，但近幾年經驗表明，其對物價影響往往不體現在CPI和PPI上，而體現在以股票價格和房地產價格為代表的資產價格上升上。但需要警惕的是，由于翹尾因素以及信貸流動性釋放，明年通脹率可能呈現“倒V”型走勢，年中的通脹壓力將最為明顯。如果屆時食品價格或國際油價出現突發性增長，CPI月度漲幅可能達到4%甚至5%，在經濟未進入新一輪趨勢性復蘇的情況下，這種復雜局面將加大宏觀部門的調控難度。

　　貨幣政策先于財政政策退出

　　事實上，2009年下半年，信貸規模已逐步恢復到正常增速，寬松貨幣政策操作正悄然回歸中性。而與長于總量調控的貨幣政策相比，明年財政政策將繼續發揮“調結構”的明顯作用。

　　在貨幣乘數增強、外匯占款以及“熱錢”增加的影響下，明年貨幣流動性仍將維持合理充裕。如果物價上漲明顯，不排除央行下半年調高利率和準備金率的可能。2009年我國財政赤字占GDP的比重為3%左右，明年如果繼續維持這一水平，并不會帶來明顯的赤字壓力。當前，我國處于經濟結構調整的重要歷史時機，財政政策將在民生工程、三農、自主創新、新興產業以及節能環保等諸多領域發揮積極作用。此外，為防范投資增長過快，一部分新增中央投資可能推遲到“十二五”期間進行，這也決定了未來財政政策收緊的時間不會太早。

　　房價先升后穩

　　明年上半年，由于住房消費優惠政策并未完全淡出、商品房供應規模仍小于需求，房價仍將小幅攀升。明年下半年，隨著開發商推盤力度加大，高房價造成的市場觀望情緒日濃，市場供需格局可能出現逆轉，房價上漲勢頭將得到遏制，從而呈現高位盤整格局。

　　長期來看，房地產價格將持續上漲，但并不會簡單地線性上漲，而將呈現“鋸齒”型上漲趨勢。從這個角度講，不能將2008年的樓市下跌看作金融危機帶來的、百年不遇的一次行業調整，未來經濟復蘇形勢、調控政策變動以及資金流動情況都有可能成為逆轉房價的第一張“骨牌”。

　　“三駕馬車”此消彼長

　　明年“三駕馬車”動力將發生明顯消長：投資增速適度回落、消費需求基本穩定、出口低位穩步復蘇。

　　今年四季度以來，投資增速已有適度回落態勢，盡管民間投資繼續逐步升溫，但在有關部門開始控制新增投資項目的情況下，明年固定資產投資增速可能回落到20%-25%，對GDP的貢獻也將降到4.5個百分點左右。

　　消費增長一直較為穩定，汽車、家電以及住房消費鼓勵政策仍將發揮作用，價格適度上漲的環境有利于消費增長。明年社會消費品零售總額有望維持16%-18%的名義增速，消費仍將對GDP的增長貢獻4-4.5個百分點。

　　外需方面，盡管世界經濟復蘇形勢仍不穩固，但在今年低基數的基礎上，明年我國出口有望恢復到5%-10%的正增長，對GDP的貢獻將由今年的下拉3個百分點轉變為上拉0.5個百分點左右。2000年以后，我國出口已連續8年同比增長20%以上，出口占國際市場份額升至近10%，從長期來看，出口增長的動能正在降低，未來外需或將進入緩慢增長狀態。

　　外匯儲備超2.5萬億美元

　　2009年全年外匯儲備超過23000億美元已成定局。明年國際收支經常項目和資本項目將繼續保持雙順差。中國出口增速可能在明年初由負轉正，單月貿易順差有望保持在120億美元之上。此外，明年單月外商直接投資將保持70億-80億美元的正增長。再考慮到國家外匯儲備的投資比重和收益，明年外匯儲備余額超過2.5萬億美元沒有太大懸念。外匯儲備投資將繼續推進投資幣種的多元化和資產類型投資的多樣化。

　　人民幣升值3%左右

　　明年人民幣可能回歸2005年7月匯改至2008年上半年的人民幣對美元匯率小幅、漸進的升值模式，全年升值幅度可能達到3%。

　　明年一季度后，出口同比增速有望明顯恢復，人民幣可能重回小幅升值軌道。小幅升值有助于人民幣名義匯率逐漸向實際匯率靠攏，從而逐漸優化國內的資源配置。小幅升值對出口行業的沖擊是漸進的，對經濟增長和就業的沖擊也較為可控。此外，升值也意在抵御輸入型通脹壓力。不過，單邊升值預期一旦確立，將導致大量熱錢涌入套利，給中國經濟帶來資產價格泡沫和通脹壓力，令貨幣政策再度面臨尷尬局面。我們應充分借鑒過往的經驗教訓，并積極發展跨境貿易人民幣結算，穩步推進人民幣國際化進程。

　　收入分配改革漸入高潮

　　在擴內需、促消費政策的指引下，明年居民收入分配改革將繼續深化。其中，轉變政府職能、增加中低收入群體收入將成為亮點。

　　在初次收入分配上，明年政府將加快推進國有壟斷行業改革，有效縮小壟斷行業與其他行業就業人員不合理的收入差距。在二次分配上，有望加大二次分配力度和增加政府貨幣轉移性支出，有效提高低收入人群的可支配收入，個稅制度等有望進一步完善。

　　在政府層面，改善政府支出結構，優化收入分配結構有望得到強化。在社保體系上，新型農村養老逐步擴大范圍，醫療衛生體制改革方案逐漸落實，建立全覆蓋、�；�本、可流轉、可接續的社會保障體系也是明年的一大亮點。

　　央企并購重組好戲連臺

　　明年央企并購重組將好戲連臺，一批行業“排頭兵”企業和具有較強國際競爭力的大公司將浮出水面。截至目前，央企數目為131戶，明年將縮減到80-100戶。

　　為推動央企并購重組，國資委明年將繼續推進國有資產經營公司試點，構建國有資本布局結構調整和央企重組的新平臺。明年央企整體上市步伐也將進一步加快。國資委提出，將加大央企母公司層面的公司制、股份制改革，引入社會資本，實現產權多元化。繼續支持符合條件的央企盡快實現主營業務整體上市，積極探索國資委直接持有整體上市央企股權。

　　新興產業脫穎而出

　　新能源、新材料、信息產業、新醫藥、生物育種、節能環保、電動汽車七大戰略性新興產業刺激方案將成為明年的“開場大戲”，繼四萬億投資和十大產業振興規劃之后為中國經濟輸入新的澎湃動力。

　　在財稅、信貸等優惠政策的引導下，新興產業的投資額有望迅猛增長，民間投資、風險資本會在明年大規模涌入新興產業。各地的高新技術園區、新興產業公司將形成龐大的集群效應。新興產業的海外市場也將伴隨世界經濟的緩慢復蘇而轉暖。

　　明年，政府層面的科技投入機制和高校的研究培養機制將面臨改革，企業的研發投入比例將顯著上升，新技術產業化和中小企業孵化速度將明顯加快。越來越多的上市公司會尋找和七大新興產業“親密接觸”的機會，新興產業仍是A股市場最火熱的題材之一。(韓曉東 徐暢 任曉 盧錚 朱宇)