中新網1月18日電 從今日(18日)起，中國人民銀行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是中國央行自2008年6月7日后近19個月來首次上調存款準備金率。有關貨幣政策是否收緊也成為各方熱議話題。

　　存款準備金率上調引發了市場對央行可能加息的擔憂。根據中國人民銀行上周五公布的最新統計數據，此次上調存款準備金率可一次性凍結資金約3000億元。由于央行宣布調整存款準備金率的時間早于預期，市場在政策緊縮預期增強的影響下劇烈波動。

　　有市場分析人士認為，近期銀行等金融機構信貸急劇放量及通脹預期加大是央行采取這一舉措的重要原因，而準備金率的上調也可能預示著加息的提前到來。但央行官員和業內專家均表示，不宜夸大這一政策的緊縮含義。

　　未來貨幣政策的三大著力點

　　去年12月人民幣各項貸款增加3798億元，全年人民幣各項貸款增加9.59萬億元，同比多增4.69萬億元。有預測稱，今年1月份第一周，新增信貸就達到了近6000億元，另有國內知名研究機構稱，一季度貸款有望達2-2.5萬億元。

　　可以說，從追求信貸投放均衡和抑制通脹的角度考慮，央行果斷上調央票利率并上調了存款準備金率。業界分析人士稱，未來貨幣政策的著力點將重點放在通脹、資產價格和信貸投放是否均衡三個方面。

　　判斷貨幣政策的松緊，央行工作會議提出的2010年的主要工作措施第一條就是“保持貨幣信貸合理充裕”，并要求“引導金融機構根據實體經濟的信貸需求，切實把握好信貸投放節奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月度之間異常波動”。這是央行決定是否出手和出手力度的一個重要參考指標。

　　《證券日報》日前刊出文章指出，此次央行決定上調準備金率，意在抑通脹。市場普遍預計，進一步上調存款準備金、升息甚至是讓人民幣升值等更多緊縮措施將會出臺。

　　盡管如此，但有兩點現在并沒有改變：一是貨幣環境仍然會適度寬松，政府也一再強調經濟復蘇基礎還不穩固；二是管理層已經采取措施，將經濟過熱、通脹以及資產泡沫消滅于萌芽狀態，避免在今后采取強硬措施。

　　專家：不宜夸大政策緊縮含義

　　對于央行此次上調存款準備金率，讓不少專家普未來貨幣政策的走向頻頻激辯，他們認為貨幣供應量或將收縮。但有政府官員和業內專家提醒，市場不宜夸大準備金率政策的緊縮含義，現在斷定政策轉向還為時過早。

　　中國人民銀行研究局局長張建華17日在一個論壇上表示，日前央行上調存款準備金率是在使用中性工具，目的不是對沖實體經濟的貨幣需求。

　　張建華強調，在貨幣投資比較多的情況下，央行動用存款準備金率不一定意味著緊縮。提準備金率目的是對沖額外投放出去的貨幣，并不是收縮市場上的貨幣流動性，更不是想對沖實體經濟需要的貨幣量。至于央行還會有何動作，他表示會“相機抉擇”，重點解決中小企業投資不足、三農和民生的問題。

　　而中國社會科學院經濟研究所研究員袁鋼明卻認為，央行今年挺不住物價上漲的壓力，收縮貨幣供應量在所難免。他表示，今年央行貨幣政策很可能面臨兩難選擇：如果收縮信貸，經濟增長可能乏力；如果保持寬松，物價有可能快速上漲。2009年11月，食品價格上漲3%，12月可能更高。農產品漲價具有合理性，今年還會繼續上漲。而在中國，農產品漲價幾乎必然會帶動CPI上漲，一旦突破5%，收縮貨幣供應量難免。

　　“雖然央行反復強調，要堅定不移地實行適度寬松的貨幣政策，但是我覺得此舉堅持不住。”袁鋼明說：“我特別研究過周小川的公開講話，他用的形容詞就是堅定不移地執行適度寬松的貨幣政策。可是剛說完就緊縮了，你是聽他說還是看他做？”

　　對于袁鋼明的詰問，張建華雖然表示并不同意，但是沒做過多解釋。他只是說：“請大家相信中國人民銀行，我們考慮問題還是有一定的超前性的，也請大家相信央行的能力。”

    國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌曾表示，央行近日上調存款準備金率并不意味著政策轉向，而是宏觀政策針對性、靈活性的體現。“大家不必恐慌。這一措施主要是針對市場上資金過多，回收資金。”他并提醒，中央在明確表示今年保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策同時，也提出了政策的針對性和靈活性。這次上調存款準備金率正是政策針對性和靈活性的體現。

　　著名經濟學家厲以寧也持同樣觀點。他說，這次調整只有0.5個百分點，仍在適度寬松的范圍之內，并非政策“拐點”的到來。

　　也有業內人士表示，同樣作為管理總需求的宏觀調控工具，貨幣政策與財政政策明顯不同的是，貨幣政策對總需求的影響需要經過漫長的傳導周期，尤其是在中國這樣金融市場欠發達的地方，傳導鏈條會更加漫長。這種特點要求政策制定者在時機選擇上打出提前量，以避免政策周期與經濟周期發生重疊，增加經濟波動。中國央行早于市場預期上調存款準備金率，也有增強政策前瞻性的考慮。

　　中小銀行將會受顯著影響

　　央行數據顯示，貨幣供應速度回落但仍高位運行。2009年12月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長27.68%；狹義貨幣供應量(M1)同比增32.35%。M1和M2同比“剪刀差”進一步擴大至4.67個百分點。

　　據《證券日報》報道，談到2010年信貸增量預期，不少經濟學家預計，1月份剛剛過半，信貸增速依然驚人。央行仍將加大資金回籠力度。2010年內，法定準備金率可能再提高三次左右。美銀美林證券經濟學家陸挺預計，到年底大銀行的準備金率將達到18%。

　　市場擔憂，準備金率上調和資本充足率、存貸比管理的政策“三管齊下”，對商業銀行貸款投放的抑制作用將更為顯著。

　　對此，業內人士分析，此次準備金率上調約凍結3000億元資金，對存貸比不高的大銀行來說，放貸能力不會受到明顯制約，而存貸比較高的中小銀行將會受到更顯著的影響；對絕大對數銀行普遍調高準備金率，可以比公開市場操作更有針對性地加強對小銀行貸款增長的控制力。