重壓下人民幣預期管理

　　管理人民幣升值預期，重點不是升值而是繼續(xù)完善匯改，探索資本項下逐步開放

　　文/《瞭望》新聞周刊記者王健君

　　3月11日，美國商務部報告顯示，1月份美國對華貿易逆差環(huán)比增加，其中對華出口減少17.6%。當天美國總統(tǒng)奧巴馬發(fā)表講話就匯率問題施壓中國。時隔兩年，人民幣匯率問題再遭美國保護主義攻擊。

　　有關主管部門負責人就此接受《瞭望》新聞周刊采訪時認為，目前重新抬頭的人民幣匯率壓力，不會改變中國既定的匯率政策，“我國始終堅持有管理的浮動匯率改革方向，在特殊階段實行的特殊管理是‘有管理的浮動匯率’的應有之義。”

　　他強調，“當前匯率政策是應對國際金融危機一攬子政策的組成部分”，涉及人民幣匯率的政策只能隨著危機下我國宏觀經(jīng)濟運行變化而相機抉擇，“對于某些國家的不實指責，人民幣匯率過去沒有因之改變，現(xiàn)在也不會。”

　　變化中的外匯形勢

　　2009年末，我國外匯儲備余額2.39萬億美元，較2008年末增加4531億美元。事實上，自2003年以來，人民幣呈現(xiàn)升值預期，加之美元利率持續(xù)走低，企業(yè)、個人和機構紛紛將境外資產調回并結匯，部分境外投機套利資金也借各種正常和非正常渠道，采取分散、滲透的方式流入，導致我國外匯收支持續(xù)大額順差。2003-2009年，平均每年新增外匯儲備超過2800億美元。

　　近日，央行副行長、國家外匯管理局局長易綱內部撰文認為，“展望2010年，我國外匯凈流入壓力有可能加大，促進國際收支平衡的任務依然較重，跨境資金流入壓力可能進一步加大。”

　　特別是，目前美國、日本等央行的利率均接近零，歐洲等央行的利率低于我國，跨境套利交易盛行。有機構估計，2009年上半年美元利差交易規(guī)模高達2500億～5500億美元。規(guī)模巨大的跨境套利交易推動印度、巴西等新興市場國家貨幣明顯升值，股市、樓市價格快速上漲，潛在風險加大。

　　因此，易綱認為，“由于我國利率水平相對較高，人民幣升值預期有所增強，企業(yè)和機構資產本幣化、負債外幣化也有進一步擴大的趨勢。”

　　升值的秘密

　　但是，管理和應對匯率預期，是不是就如一些專家和投行研究人士所言那樣簡單地升值？全國政協(xié)委員、中國進出口銀行董事長李若谷對升值的調子很不以為然，尤其把西方國家倡導的“浮動匯率”視為“騙人的把戲”。

　　這位前負責國際金融事務的央行副行長直言，“浮動匯率”的實質就是在全世界只有美國能實施獨立的貨幣政策，而其他國家的貨幣政策必須根據(jù)美國的需要來制定，“否則，怎樣解釋美元升值時，美國并沒有要求人民幣貶值，而美元貶值時卻不斷要求人民幣升值。”在他看來，“如果不發(fā)生這場危機，“也許那些天真的人還真以為人民幣匯率是這些問題的癥結。”

　　李若谷曾應邀參加西方七國財政副手和央行副手的會晤，與西方國家財經(jīng)高管對人民幣匯率問題進行過廣泛而深入的討論。他發(fā)現(xiàn)，“有的國家明明知道這種世界經(jīng)濟的失衡是自己的政策和以美元為中心的國際貨幣體系造成的，卻故意說是由人民幣匯率制度造成的。”

　　“其目的就是逼迫人民幣升值，削弱中國經(jīng)濟的競爭力，最終達到破壞中國經(jīng)濟發(fā)展、延長中國經(jīng)濟實力趕上發(fā)達國家的時間的目的。”在他看來，人民幣的幣值和匯率政策絕對不是世界經(jīng)濟失衡的原因，中國恰恰是當前不合理的國際經(jīng)濟、貨幣制度的受害者，“美國用升值方法整垮了日本的經(jīng)濟，也想用這個方法遏制中國發(fā)展，這是不能得逞的。”

　　事實上，這場國際金融危機也使那些披著理論外衣的“學者”原形畢露。李若谷指出，他們鼓吹的所謂“理論”，“不過是為了給自己的發(fā)展創(chuàng)造良好的條件而損害別人的發(fā)展。”不過，令其百思不得其解的是，國內一些學者也緊跟升值輿論，“如果是有良知的學者，怎么就會不明白？”

　　管理預期重在完善匯制

　　“對于人民幣匯率，不能就匯率講匯率，也不能就升值談升值。”接受本刊采訪中，全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿認為，人民幣匯率肯定不能急劇升值，升值損失太大，并且經(jīng)濟實力也不能承受，“如果人民幣繼續(xù)升值，會造成嚴重社會影響。這不僅是匯率問題，還影響到經(jīng)濟復蘇和就業(yè)的問題。”

　　在尹中卿看來，人民幣匯率應該波動并逐漸升值，也就是通過不斷完善匯率機制，從制度層面引導和管理人民幣升值預期，以及與之相關的其他匯率問題。他舉例說，“短期內，我們可以繼續(xù)擴大與周邊國家的貨幣交換協(xié)議，使更多周邊貿易伙伴用人民幣結算，減緩匯率升值的壓力，減少美元外匯儲備。”

　　對于如何緩解“一邊倒”的升值壓力，尹中卿的建議是，加快人民幣國際化步伐，逐漸開放資本項目的可兌換，“目前資本項目不可兌換的‘防火墻’，的確擋住了國際金融危機的直接沖擊，但也影響了人民幣‘走出去’，造成美元依賴和美元儲備的不斷攀升，對全局的影響越來越大。”

　　目前，外管局在這方面也正在積極探索。比如，“五個轉變”：從重審批轉變?yōu)橹乇O(jiān)測分析，從重事前監(jiān)管轉變?yōu)閺娬{事后管理，從重行為管理轉變?yōu)楦�加強調主體管理，從“有罪假設”轉變到“無罪假設”，從“正面清單”轉變到“負面清單”□