短期理財產品增多、CPI增幅預期加大、信貸增長由“合理”轉“適度”

　　找尋加息“青萍之末” 專家激烈爭論幅度和頻次

　　時間到了4月2日，距離周小川3月15日表示“加息與否主要是依據央行提前預測的CPI數據，同時也要考慮實體經濟走勢”，已半個多月了；人們對于加息的預期有所增強。而證券日報記者就此進行采訪時，受訪專家的觀點并不一致，分歧主要集中在對通脹及通脹預期的判斷上。

　　商業銀行理財產品期限的結構變化以及3月31日央行貨幣政策委員會措辭的輕微變化，被專家理解為是利率可能變化的前兆。

　　“根據我們的研究，六七月份加息的可能性比較大。”中金公司宏觀經濟分析師邢自強在接受記者采訪時表示，這主要是取決于通貨膨脹的走勢。他分析說，二季度CPI會上升，加息可能性也就會上升。

　　3月31日，央行貨幣政策委員會例會聲明發布。對于貨幣政策執行上一些措辭與前期略有不同，首度提出“引導貨幣信貸總量適度增長”，此前央行的表述均為“合理增長”。而且，這次將頗多筆墨放在了信貸總量調控上。

　　近期，銀行長期理財產品減少，取而代之的是品種日益繁多的短期銀行理財產品，從1天、7天、21天到30天、45天、60天不等。特別是1天、2天、4天等超短期理財產品，更是被大力推廣，受到投資者追捧。業內人士分析，這是受到加息預期的影響。

　　而北京等熱點地區房價依然處于上升狀態，近期租房價格也有較大幅上揚，有專家認為這也與加息預期有一定關聯。不過，交通銀行金融研究中心研究員鄂永健博士否認這一觀點。申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇則指出，租房價格上漲跟加息預期可能稍微有點關系，但不是很大。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學經濟管理學院金融系主任李稻葵認為，中國加息最主要的參考變量是通貨膨脹水平。假如未來CPI漲幅在某些月份超過3%，就有可能加息。他分析，二季度我國有可能加息。

　　“進入二季度之后有加息的可能性。”鄂永健表示，從政策執行來看，要看國外的貨幣政策什么時候退出。如果物價漲得過快，加息的可能性還是有的。

　　與此同時，剛剛過去的一季度經濟數據也備受各方關注。在摩根大通董事總經理李晶看來，未來兩三個月CPI和PPI有上浮的可能性。CPI在今年的年中基本上會達到高點，可能在4%到5%之間。她預計利息調整可能從第二季度開始，每季度加一次；到今年底加息3次，每次27個點。

　　“根據我們判斷，今年可能會有兩次加息，每次27個基點。”邢自強表示。

　　“所有條件都指向加息，2季度加息必要性最大。今年會加息一次，0.27個百分點。”李慧勇對記者表示。他同時強調，加息最好是在7月份之前進行，因為二季度的壓力相對來說會比較大，早加比晚加好。鄂永健認為還是以小幅為主，不會超過54個點。

　　也有專家對加息持謹慎態度。另一位央行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌近日就指出，是否加息有三個問題需要考慮：一是出現實質負利率，就要考慮加息；二是要考慮預期，如果3月份CPI很高，而預期后面幾個月很低，負利率的趨勢就是一兩個月，那就不適合加息；三是要考慮中美利差水平，如果美國保持利率水平不動，中國因為加息導致熱錢流入，這是自己給自己找麻煩。

　　中國宏觀經濟學會常務副秘書長王建日前也指出，經濟復蘇還不穩固，對好不容易才獲得的復蘇勢頭必須倍加珍惜。如果2011年世界經濟的二次探底開始露頭，到2012、2013年間趨于嚴重，則中國經濟就是今年出現某種程度的過熱也不應加息。我們必須先把屋子里邊的火燒旺，才能從容對抗外部嚴寒。 朱寶琛