即期“踱步” 遠期升值暗流涌動

　　進入4月中旬以來，人民幣對美元的中間價不似4月初上升勢頭那么明顯，反反復復地在6.8260上下波動，仿佛意欲突破6.8260的關口線，卻又有所顧忌；然而，同期國內遠期市場預期人民幣1年后升值1.5%左右，較之前擴大。交易人士稱，人民幣近期看似穩定，實則市場對其1年內升值的預期越來越肯定。

　　中國人民銀行公布，15日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8260元，人民幣較前一交易日上漲1個基點。國內即期市場也是波瀾不驚，截至收盤，即期詢價系統收于6.8258/59，競價系統收于6.8257/60。

　　但另一方面，根據中國外匯交易中心數據，近期美元/人民幣1年期遠期貼水維持在1000個基點左右，也就是說市場預期人民幣1年后升值為1美元對6.7258元人民幣，升值1.47%，而之前市場預期遠期貼水800左右。

　　與此同時，15日境外無本金交割遠期(NDF)市場上人民幣延續前一天的態勢，繼續走強。截至記者發稿，NDF市場美元兌人民幣1年期報價為6.6095，盤中一度下探至6.6040，人民幣達到近3個月的新高。

　　市場人士表示，周邊國家實施退出政策，也使得市場對人民幣升值的預期逐步肯定。14日新加坡金融管理局宣布，將在通行的新加坡名目有效匯率上，將新元波動區間重新調升至居中的位置，同時還將該國匯率政策由“零升值”上調至“溫和且逐漸升值”，雙管齊下應對目前的通脹壓力。

　　此前亞洲開發銀行就建議，亞洲應該在一些貨幣、匯率方面做具體的調整措施，建議減少對外匯市場的過度干預，提高匯率的靈活性，使其與基本面保持一致。其中直接指出，中國在經濟持續快速增長、通貨膨脹有所抬頭、經常賬戶順差不斷增大的背景下，預計人民幣在今明兩年將小幅升值。

　　然而也要注意到，人民幣升值預期逐漸肯定并非意味著人民幣會大幅走高，國內遠期市場也認為人民幣一年后僅會升值1.5%不到，低于很多外資機構認為的3%的升值空間。

　　一般而言，在外匯零售市場上，3個月的遠期交易比較常見，由于交易量大，最能反映市場對匯率的真實預期。中國外匯交易中心數據顯示，美元/人民幣3個月遠期貼水180個基點左右，比照15日的詢價系統報收6.8258，也就是市場認為到7月中旬，也就是匯改5周年左右，美元對人民幣匯率為6.8076，較現在僅升值0.26%。

　　國內主流的聲音也認為，近期人民幣的任務是在保持穩定的基礎上，逐步擴大雙邊彈性，實現小幅升值，避免單邊大幅升值。尤其是在目前越來越開放的國際市場上，跨境資本流動日益增多，匯率的大幅波動必然引起熱錢的流動，增加經濟運行的不穩定性。（記者 李丹丹）