即期“踱步” 遠(yuǎn)期升值暗流涌動

　　進(jìn)入4月中旬以來，人民幣對美元的中間價(jià)不似4月初上升勢頭那么明顯，反反復(fù)復(fù)地在6.8260上下波動，仿佛意欲突破6.8260的關(guān)口線，卻又有所顧忌；然而，同期國內(nèi)遠(yuǎn)期市場預(yù)期人民幣1年后升值1.5%左右，較之前擴(kuò)大。交易人士稱，人民幣近期看似穩(wěn)定，實(shí)則市場對其1年內(nèi)升值的預(yù)期越來越肯定。

　　中國人民銀行公布，15日銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對人民幣6.8260元，人民幣較前一交易日上漲1個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)即期市場也是波瀾不驚，截至收盤，即期詢價(jià)系統(tǒng)收于6.8258/59，競價(jià)系統(tǒng)收于6.8257/60。

　　但另一方面，根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，近期美元/人民幣1年期遠(yuǎn)期貼水維持在1000個(gè)基點(diǎn)左右，也就是說市場預(yù)期人民幣1年后升值為1美元對6.7258元人民幣，升值1.47%，而之前市場預(yù)期遠(yuǎn)期貼水800左右。

　　與此同時(shí)，15日境外無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場上人民幣延續(xù)前一天的態(tài)勢，繼續(xù)走強(qiáng)。截至記者發(fā)稿，NDF市場美元兌人民幣1年期報(bào)價(jià)為6.6095，盤中一度下探至6.6040，人民幣達(dá)到近3個(gè)月的新高。

　　市場人士表示，周邊國家實(shí)施退出政策，也使得市場對人民幣升值的預(yù)期逐步肯定。14日新加坡金融管理局宣布，將在通行的新加坡名目有效匯率上，將新元波動區(qū)間重新調(diào)升至居中的位置，同時(shí)還將該國匯率政策由“零升值”上調(diào)至“溫和且逐漸升值”，雙管齊下應(yīng)對目前的通脹壓力。

　　此前亞洲開發(fā)銀行就建議，亞洲應(yīng)該在一些貨幣、匯率方面做具體的調(diào)整措施，建議減少對外匯市場的過度干預(yù)，提高匯率的靈活性，使其與基本面保持一致。其中直接指出，中國在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長、通貨膨脹有所抬頭、經(jīng)常賬戶順差不斷增大的背景下，預(yù)計(jì)人民幣在今明兩年將小幅升值。

　　然而也要注意到，人民幣升值預(yù)期逐漸肯定并非意味著人民幣會大幅走高，國內(nèi)遠(yuǎn)期市場也認(rèn)為人民幣一年后僅會升值1.5%不到，低于很多外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為的3%的升值空間。

　　一般而言，在外匯零售市場上，3個(gè)月的遠(yuǎn)期交易比較常見，由于交易量大，最能反映市場對匯率的真實(shí)預(yù)期。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，美元/人民幣3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水180個(gè)基點(diǎn)左右，比照15日的詢價(jià)系統(tǒng)報(bào)收6.8258，也就是市場認(rèn)為到7月中旬，也就是匯改5周年左右，美元對人民幣匯率為6.8076，較現(xiàn)在僅升值0.26%。

　　國內(nèi)主流的聲音也認(rèn)為，近期人民幣的任務(wù)是在保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大雙邊彈性，實(shí)現(xiàn)小幅升值，避免單邊大幅升值。尤其是在目前越來越開放的國際市場上，跨境資本流動日益增多，匯率的大幅波動必然引起熱錢的流動，增加經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定性。（記者 李丹丹）