今天上午，國家統計局發布了4月宏觀經濟數據：CPI由3月的2.4%反彈至2.8%，新增信貸則至7740億元高于預期。一邊是國內經濟數據的“熱度”攀升，另一邊則是國際金融形勢趨寒，隨著歐債危機的升級，各國央行開始聯合救市推遲“退出”政策，我國宏觀經濟調整政策后續如何調整有諸多變數。

　　通脹管理預期依然強烈

　　4月CPI增至2.8%，在國際大宗商品價格上漲的帶動下，4月PPI也維持上升趨勢，同比增幅相比3月份的5.9%進一步增至6.8%，已成PPI連續第5個月上漲。

　　據悉，食品價格成上月CPI走勢向上的重要因素。國元證券指出，今年4月份天氣異常，低溫天氣持續了較長時間，給農業生產造成困難，市場供應量減少。 4月末，蔬菜、水果、糧食價格分別較月初上漲約2%、3%和 1%。

　　據商務部價格監測顯示，自4月第二周豬肉價格開始止跌回升，其對CPI的影響也可能持續。海通證券首席分析師陳露表示，蔬菜、糖、豬肉等食品價格的上漲是CPI走高的主要因素，短期來看，可能會對CPI走高構成支撐。

　　伴隨著CPI、PPI走高，加息預期再度點燃，機構普遍認為在二季度末或在三季度有可能會上調存款準備金率、加息和調整匯率。 “目前存款準備金率已經逼近歷史高位，接下來可能就是加息了。 ”分析師認為。

　　東亞中國財富管理部總經理陳柏軒指出，中國的經濟進入了穩步擴張的階段。 2010年一季度的實際GDP增速從 2009年四季度的年同比10.7%上升至11.9%，增長動力完全來自國內需求 (凈出口對經濟的貢獻率為-1.2%)。雖然低基數夸大了年同比增長率，但潛在增長動能仍然強勁。

　　“盡管經濟穩步復蘇，但一系列的緊縮措施，包括此次存款準備金率上調都是有針對性的執行，而并不是全面收緊。 ”陳柏軒表示，例如將存款準備金率上調，這主要是防止流動性狀況過于寬松以及為了限制銀行貸款增長。針對火爆的房地產市場和部分大城市顯現的房地產價格泡沫，政府則采取了一系列措施遏制房地產市場的投機行為。

　　日前，國家信息中心把二季度對CPI的預測調高至4.2%。同時，中國社會科學院也把2010年CPI漲幅從原來預測的2.1%上調到了3.5%。

　　4月新增信貸7740億元

　　而4月新增貸款突破7000億元的數值也再度高于市場預期。銀行業內人士表示，在信貸資金“均衡投放”的要求下，3月新增信貸已經穩步回落。而從2000年以來的歷史數據看,各年度3月份新增信貸量均高于2月份，這說明今年3月份信貸項目因調控而有所推遲，因而對于第二季度首月的4月份來說，適度擴大信貸投放量是能夠接受的。

　　上海銀監局5月10日發布數據顯示，截至4月末，上海市61家主要中外資銀行本外幣貸款余額29923億元，比上月增加614億元，同比多增299億元；比年初增加2406億元，增長8.4%，同比多增85億元，同比增長22.7%。

　　央行上海總部數據顯示，一季度，受世博建設工程款集中提款和企業生產經營持續轉好等因素影響，1季度全市人民幣貸款增長以中長期貸款為主，當季中長期貸款增加1685.8億元，同比多增679.9億元，其中單位固定資產貸款和個人消費貸款分別增加727.9億元和371.1億元。

　　歐債危機增添政策不確定

　　北京時間今日凌晨消息，受到歐洲將投入近1萬億美元來阻止希臘債務危機蔓延的利好消息推動，周一美國股市、歐洲股市大幅收高，主要股指均獲得了今年最大漲幅。歐盟與IMF達成近1萬億美元救援機制的消息，使股市經歷上周動蕩之后恢復穩定。

　　此次歐盟聯合救市的力度之大遠超2008年時的金融危機，這是否意味著西方政府終于認識到歐債危機的嚴重性？

　　東亞中國最新分析指出，歐債危機等系列事件都強化了人們對于資金安全的關注。盡管德國等主要國家的出口表現強勁，但歐洲增長前景并沒有那么樂觀。市場資金將會尋找低債務的經濟體，如將亞洲作為安全港。

　　陳柏軒指出，歐洲的問題也可能影響美國經濟增長、物價和利率。比如歐元每貶值10%，將減少美國出口，增加進口，并使兩年內美國GDP增長萎縮0.3%。同時危機將間接促使美聯儲在更長時間內維持低息。

　　而西方政府的聯合救市對國內財經界也頗有觸動，已經有經濟學家建議延緩加息時點以穩固經濟；另一方面，國內A股也于4月淪為全球跌幅最大市場，投資市場的節節下挫也讓延緩加息的聲音漸起。巴克萊資本中國經濟學家彭文生認為，中國經濟目前處于經濟周期的強勢階段，這樣的有利狀況預計會幫助中國經受住由南歐主權國家債務危機引發的外部需求下滑的風險。但該行也認為，南歐國家債務危機的不確定性，可能導致中國基準利率的上調從第二季度被推遲到第三季度。同時，歐債危機對于預測中國匯率政策調整將是一個關鍵的風險因素，美元兌人民幣匯率短期內發生變化的可能性有所下降。(崔燁)