新政策提高了權益類投資的靈活性，事實上在資本市場行情好轉的時期，有投資能力的保險公司，資金進入股票市場的比例，已經或多或少超過了原定的10%上限，政策的調整和松綁，很有必要。

　　新政策對投資收益率應不會產生立竿見影的顯著效果，原因是保險企業的貨幣型基金投資比重較小。

　　記者方華保險資金入市比例擬放寬的消息，權威人士日前已向本報證實，新一輪投資政策，“預計很快就會推出”。

　　記者采訪獲悉，針對新一輪保險投資政策，業內普遍達成共識，政策的調整，為保險資金直接入市擴大了活動空間，這一“松綁”政策，符合保險資金的實際需要，但流動性風險，仍然是保險資金運用重點防范的風險因素。有鑒于此，政策的調整，表現得更加細化和靈活，對不同保險商的風險管理水平，帶來不同程度的挑戰。

　　提高“靈活性”

　　針對公眾最為關注的權益類投資，新一輪投資政策明確，股票與股票型基金的投資余額調整為20%，不再單獨針對股票、股票型基金設限，而當前的規定是，股票型基金、債券型基金、貨幣型基金和股票投資合計不超過20%。

　　為規避投資風險，新政策明確要求，單一股票的投資比例上限，為上市公司總股本的10%，不超過保險公司上季末總資產的1%；超過的，僅限于實現控股的重大投資，需要另外報批。

　　“顯然，新政策提高了權益類投資的靈活性，事實上在資本市場行情好轉的時期，有投資能力的保險公司，資金進入股票市場的比例，已經或多或少超過了原定的10%上限，政策的調整和松綁，很有必要。”某基金公司研究員稱，這一調整，有助于不同實力的保險資產管理公司或中小保險公司，根據自身情況選擇股票投資比例，投資空間和活動余地更大，也更靈活。

　　“此次保險資金投資比例做了部分調整，雖然多是在原有投資范圍內的調整，并未涉及到PE、房地產等新型投資渠道，短期影響有限，但是，放松管制、拓寬投資渠道的趨勢仍然非常明顯，這對保險資金長期投資收益率的影響比較有利。”國泰君安資深行業分析師彭玉龍如是評價。

　　相比之下，債權投資類別的上調幅度最為明顯。新政策明確，債權投資計劃余額，將由原壽險公司總資產的6%和產險公司總資產的4%，統一上調為10%。

　　分析人士認為，債權投資類似于銀行貸款，屬于固定收益類資產，比債券投資相對高風險、高收益，但流動性較差，如以債權形式存在的地方性或全國性基建投資項目，然而其穩定性、長期性的特征，與保險資金的負債性質最相匹配，并且隨著全國性、地方性債權形式基建投資項目的推進，險資債權投資比例的上調，同樣體現了政策的靈活性。

　　重點防范“流動性風險”

　　根據新政策，活期存款、國債、央票、政策性銀行債、貨幣市場基金等流動性資產的投資比例，將調整為保險公司上季末總資產的5%，投資比例予以明確，用以加強流動性管理。

　　業內普遍認為，和以往保險資金針對流動性資產的投資比例未予明確相比，此次明確了5%的投資比例，是為確保保險資金擁有一定程度的流動性，重點防范流動性風險。

　　“但保險資金一直以來已經投資了不少國債和金融債，我們認為5%的投資比例，意義并不大，除非對這些投資品種加上期限，期限短的品種，流動性相對更好。”前述基金公司研究員如是稱。

　　值得關注的是，對于流動性相對較好，但風險也更高的權益類資產，新一輪投資政策進一步予以了細化：投資鎖定期超過3個月的股票余額，不可超過可投資股票資產的30%。

　　“這同樣是為了規避流動性風險，一旦股市大跌，鎖定期內的股票資產將面臨更大風險，針對鎖定期設定投資比例上限，使股票投資管理更加細化，以有效規避風險。”該基金研究員稱。

　　“擴容”帶來挑戰

　　針對占比最大的債券投資，新政策明確規定，有擔保的債券信用評級從AA調降為A，總額不再限制；至于無擔保的債券品種，新政策增加了境外部分，包括恒生成分指數股、H股、紅籌股及大型國企在香港公開發行的債券，國內的信用評級不低于AA，國際的不低于BBB。

　　“這些調整一旦證實，會增強保險企業在投資組合管理方面的靈活性，但由于投資范圍擴大，以及這些投資選擇帶來的風險上升，上述調整方案有可能給單個保險企業的風險管理水平，如分析公司債券和把握A股市場波動方面，帶來一定程度的挑戰。”針對新政策在債券投資品種、股票投資比例上的調整，高華證券分析師馬寧如是認為。

　　“并且我們認為，新政策對投資收益率應不會產生立竿見影的顯著效果，原因是保險企業的貨幣型基金，投資比重較小，如平安貨幣型基金投資僅占2009年總資產的1.3%。”馬寧稱。

　　為防范風險過于集中，進一步規避投資風險，針對債券投資規模，新政策也有了明確規定：投資同一期債券品種的份額，不超過該期發行品種份額的20%，余額不超過該保險機構上季末總資產的2%；無擔保債券余額不超過保險公司上季末總資產的20%；投資同一期單品種份額，不超過該期品種發行額的10%，余額不超過該保險機構上季末總資產的1%；投資同一發行人發行的債券余額，合計不超過該發行人最近一個會計年度凈資產的30%；同一保險集團內的保險公司投資同一發行人發行的債券余額，合計不超過該期單品種發行額的60%；投資具有關聯關系企業發行的債券余額，不超過該保險機構最近一個會計年度凈資產的20%。(方華)