散戶賬戶網(wǎng)上申購獲配比例是去年的3倍，機構(gòu)資金明顯被“趕到”網(wǎng)下

　　新股發(fā)行制度改革的成效初步顯現(xiàn)。

　　由深圳證券交易所及市場中介機構(gòu)提供的一系列統(tǒng)計數(shù)據(jù)，證實了上述結(jié)論。以發(fā)行改革《指導(dǎo)意見》提出的預(yù)期目標(biāo)一一比對：

　　“中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購新股的中小投資者適當(dāng)傾斜”——散戶賬戶網(wǎng)上申購獲配比例是2008年的3倍。統(tǒng)計顯示，三金、萬馬、家潤多三股網(wǎng)上申購中簽率分別為0.17%、0.13%和0.25%，與2008年71家中小板公司平均0.08%的中簽率相比，有成倍的提高。三股網(wǎng)上申購戶數(shù)分別為336萬戶、280萬戶和168萬戶，顯著高于2008年平均的41萬戶；而其中個人賬戶占比，三股平均為97.99%，是2008年平均29.58%的3倍多；股票分配至個人賬戶的比例，三股均高達98%左右，也是2008年平均29.58%的3倍。

　　“提升股份配售機制的有效性，緩解巨額資金申購新股狀況”——通過改革，機構(gòu)資金明顯被“趕到”網(wǎng)下。由于單一機構(gòu)單一賬戶申購且設(shè)定千分之一申購上限，機構(gòu)資金傾向于集中在網(wǎng)下申購。數(shù)據(jù)顯示，三股網(wǎng)上凍結(jié)資金量分別為4200億元、3400億元和3100億元，相比2008年平均5200億元的水平較顯著下降；而網(wǎng)下凍結(jié)資金量則分別為300億元、217億元和478億元，與2008年平均210億元相比有所提高；網(wǎng)下配售比例與2008年相比變化不是特別明顯。與之相應(yīng)，此前往往出現(xiàn)的跨行巨量調(diào)撥頭寸申購新股情況較為明顯地緩解，如桂林三金新股申購跨行調(diào)撥頭寸金額僅為140億元，而2008年平均高達320億元。有關(guān)機構(gòu)分析認為，新股申購對銀行間市場回購利率的影響也有顯著降低，與改革前新股申購影響資金短期拆借成本的情況相比，“能夠感覺到(改革后)對拆借資金成本的影響力度在降低。”

　　“市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到優(yōu)化”——通過市場化為導(dǎo)向的改革，一級市場定價更接近于二級市場同行業(yè)公司估值水平，打折幅度收窄。

　　三股定價市盈率/同期二級市場同行業(yè)市盈率分別為32.89倍/35.92倍、30.88倍/36.02倍和30.58倍/36.63倍，與二級市場水平相比，分別打了92折、86折和83折，而2008年，平均要打53折。

　　同時，“增強揭示風(fēng)險的力度，強化一級市場風(fēng)險意識”的改革目標(biāo)，也在三股發(fā)行過程中得到初步顯現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士評價說，上述數(shù)據(jù)初步顯示了發(fā)行改革的效果，特別是在市場流動性較為充裕，三家公司發(fā)行規(guī)模較小的情況下，上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的良好效果更加來之不易，說明改革的方向是正確的，《指導(dǎo)意見》當(dāng)中確立的原則、目標(biāo)得到了不同程度的體現(xiàn)。同時“從發(fā)行活動中的主體行為，到交易活動中主體行為，基本上積極、正面地對改革措施做出反映。”

　　“改革的趨勢也是很好的。”有關(guān)專家指出，改革通過機制的演進，將帶動市場各方主體認識的統(tǒng)一和深化、行為模式的改善和變化、約束制衡機制的強化，隨著改革的不斷推進，改革效果有望更全面、更充分地體現(xiàn)出來。同時，改革目標(biāo)不會一蹴而就地實現(xiàn)，改革本身也是分步推進的過程，還要循序漸進、不斷完善，“不能期望發(fā)行改革一下子解決所有的問題，市場各方仍然要繼續(xù)努力，歸位盡責(zé)。”(記者 周翀)