據(jù)悉，中移動、中海油、華潤創(chuàng)業(yè)、中信泰富和北京控股可能獲準(zhǔn)成為年底前在A股上市的首批紅籌股。

　　“這些公司是符合要求當(dāng)中比較優(yōu)秀又有回歸意愿的公司，它們大都已經(jīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)表態(tài)了。”接近證監(jiān)會的消息人士說，IPO可能仍是紅籌股回歸的模式。

　　紅籌股回歸需要重組

　　紅籌股回歸A股是大勢所趨，但如何發(fā)行、如何定價，是一個必須破題的技術(shù)問題，同時，如何實(shí)現(xiàn)交易的透明、公開顯然是市場關(guān)心的話題。

　　實(shí)際上，紅籌股并不是一個法律定義，而是市場對于那些在海外注冊、在中國香港上市、主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地的上市公司的一種稱謂。

　　有關(guān)專家表示，現(xiàn)在A股上市發(fā)行機(jī)制已經(jīng)向市場運(yùn)作靠攏了，“在以前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有一個指導(dǎo)定價，現(xiàn)在是詢價機(jī)制，但面對紅綢回歸，發(fā)行的透明度要更高，定價過程應(yīng)該給公眾更多的一點(diǎn)信息。”

　　現(xiàn)在紅籌股回歸需要重組，這個過程不僅繁瑣，而且存在其他方面的障礙等。首先，把境外公司的股權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�在內(nèi)地注冊公司的股權(quán)，就牽扯到一個境外人持股的問題，有關(guān)部門要做審批；接下來，把境外的股權(quán)轉(zhuǎn)為境內(nèi)的股權(quán)，就會涉及到關(guān)鍵的定價。

　　回歸仍首選IPO模式

　　從高盛的預(yù)期估值來看，A股市場表現(xiàn)也優(yōu)于全球其他市場，基于市場的盈利預(yù)測，A股市場2010年預(yù)期市盈率和市凈率分別為23.4倍和3.2倍，而MSCI全球指數(shù)2010年預(yù)期市盈率和市凈率分別為12.9倍和1.5倍。

　　高盛表示，出于財務(wù)、流動性及戰(zhàn)略上的原因，越來越多在中國香港上市的中國企業(yè)表現(xiàn)出回歸A股市場上市的興趣。實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明，H股在其A股上市日之前往往能夠產(chǎn)生正回報。

　　龔方雄認(rèn)為，CDR(中國存托憑證)模式比較合適紅籌回歸。“微軟來中國上市跟中國公司在美國上市的模式是不一樣的。中國本身可以搞一些CDR模式，CDR模式可以更具靈活性，因?yàn)楸旧砭褪窃谥袊鴱氖聵I(yè)務(wù)。”

　　不過，幾位接近證監(jiān)會的人士均認(rèn)為，IPO的模式恐成為首選，而市場熱議的CDR等模式成行幾率較低。

　　稅收問題仍待解決

　　“我原來有一些客戶，是小紅籌公司，現(xiàn)在考慮到境內(nèi)市場比較好，就想能不能轉(zhuǎn)回來，這樣就出現(xiàn)了一些稅務(wù)問題。”曹福利說。

　　原來在境外的公司想要合并到境內(nèi)的一家公司，合并沒有一個法律可以參照，境內(nèi)外的法律不同，法律是不允許一個境外公司什么都不變就合并進(jìn)來的。

　　曹福利認(rèn)為，這就存在資產(chǎn)收購，資產(chǎn)收購需要對其價值進(jìn)行評估，存在增值的問題，股東的股票也存在個人所得稅的問題。如果不允許境外公司直接在內(nèi)地上市的話，稅收問題對他們就是一個很大的障礙。“這可能會給證監(jiān)會審批造成很大的工作量，如果這個問題能夠解決，這些公司應(yīng)該就不會造成什么大的影響了。”

　　大多數(shù)紅籌架構(gòu)都由境內(nèi)公司或有關(guān)部門在境外設(shè)置離岸公司，間接在中國香港聯(lián)合交易所上市。因?yàn)殡x岸公司股權(quán)的隱蔽性，可能需要證明最近兩年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。