反彈總顯得這么短暫。雖然本周一，滬指一度上攻至3000點上方，但沒過多久大盤就掉頭向下，昨天大跌85點后，全周下跌了100點，跌幅3.38%。自本月初大盤急速下探并于8月19日逼近半年線以來，A股市場的反彈只持續了3個交易日。

　　在IPO擴容尤其是大盤股擴容加快、再融資消息不斷，流動性收縮等各種利空的打擊下，A股繼續下探并見調整新低似乎已不可避免。

　　A.　利空：股市急速擴容　市場失血嚴重

　　昨天收盤后，A股周線已是四連陰，8月以來跌幅超過了16%，股指再度退守至半年線附近尋求支撐，兩市成交額較此前大幅萎縮。

　　繼7月份新增人民幣貸款環比大幅下滑77%之后，8月份信貸微調依然在繼續。據了解，四大行8月份前25天新增貸款約為1100億元，業內人士預計8月份新增信貸將低于3000億，比7月份更低。

　　在8月份新增信貸下降、信貸結構性調整之際，IPO尤其是大盤股IPO擴容的步伐則明顯加快。21日，中國北車IPO獲通過，擬融資64億；26日，中冶科工IPO獲通過，融資額達168億。其他一些大盤股如光大銀行等IPO的消息也不斷。

　　創業板的推出也已進入倒計時，尤其是推出之初，無疑將大大分流市場資金。紅籌股回歸A股的傳聞不斷，更加劇了市場對資金面的擔憂。

　　大盤藍籌股巨額再融資的消息也屢屢見諸報端，更是給A股市場雪上加霜。這些“圈錢”公司包括武鋼股份的120億、招商銀行的150億、浦發銀行的160億、南方航空30億。8月27日，地產龍頭萬科也公布了其再融資方案：擬通過公開發行的方式增發不超過現有股本8%的股份，募集凈額不超過人民幣112億元。

　　而據了解，截至8月底，今年A股上市公司公開增發、定向非公開增發以及配股等再融資規模總計已達614.4億元。

　　B.　利好：指數基金救場　業績回穩明顯

　　也許是為了平衡市場的資金面穩定股市，4只指數基金即將加入“發行大軍”，9月份將出現6只指數基金齊發的罕見場面。

　　事實上，下半年以來指數基金發行市場已經顯得異常火熱，7月、8月兩個月時間，4只已經成立和2只將于8月31日結束募集的指數基金發行規模已接近600億份，募集資金將達到600億元。按指數基金90%的倉位下限計，這6只指數基金就將為市場帶來超過540億元的直接入市資金。

　　而據上海證券報消息，9月份，市場將迎來今年最大一輪資金釋放高峰，預計解凍的流動性將達到1.28萬億元，較8月份猛增50%。在1.28萬億元中，公開市場仍是資金釋放的主要渠道。9月，公開市場到期釋放資金量累計為1.07萬億元，比8月份增加了3500億，債券到期兌付逾2000億元。央行票據集中到期是9月公開市場到期量大增的主要原因，9月到期央行票據量高達7770億元。

　　此外，讓股民們稍感寬慰的是，截至8月27日，滬深兩市已發布中報的1300多家公司中，凈利潤同比雖然小幅下降，但有過半公司二季度凈利潤環比增長。這說明上市公司業績回暖的態勢明顯。其中，大盤藍籌股成為貢獻利潤的中流砥柱，四大行貢獻利潤近1800億。而從行業來看，去年虧損的電力行業上半年表現不俗，醫藥、房地產、采掘等行業也是利潤增長的重要貢獻者。

　　C.　趨勢：機構持續出逃　中線仍將下探

　　盡管市場資金面的供求有望達到平衡，不過，由于大盤短暫反彈后又迅速走弱，投資者的心態已發生重大變化，“逃離股市”成了許多機構和股民的選擇。

　　本周初，方正證券杭州勞動路營業部大戶室的陳為民拋掉了手頭上的所有股票。“今年以來的反彈主要歸功于充裕的流動性，而不是上市公司的業績。現在流動性不再樂觀，股市行情也就不可能樂觀起來了。經過第一輪殺跌后，現在大盤正面臨第二輪殺跌。”陳為民說。

　　財通證券杭州解放路營業部大戶室股民朱泳鍵則依然比較樂觀。“最近一段時間利空消息確實多，其實機構資金正是利用這些利空在換倉、洗籌。而最近指數基金連續發行，估計是在為創業板之后準備推出的股指期貨‘熱身’。一旦股指期貨準備推出的消息公布，這些‘大象’股又要狂舞了。”

　　據“全景證券分析師”資金流向監測系統數據顯示，昨天滬深兩市合計凈流出資金187.64億元，幾乎是前天凈流出資金的三倍。其中機構資金凈流出81.88億元，散戶資金凈流出105.76億元，機構與散戶似乎在賽跑，看誰逃得更快。

　　藍籌股繼續充當殺跌的主力。昨天煤炭采選板塊流出20.13億元，連續第二日居凈流出排名榜首。而在再融資的陰影下，投資者則紛紛用腳投票，銀行、房地產開發經營板塊分別凈流出15.79億元、14.62億元。鋼鐵股同樣表現欠佳，黑色金屬加工板塊凈流出13.66億元。

　　由于介入藍籌股尤其是大藍籌的一般都是基金等中長線資金，金融、地產、鋼鐵、煤炭等藍籌股出現資金持續凈流出，股價持續下跌，表明這些中長線資金并不看好后市。由此可以判斷，股指調整的空間會比較大，時間會比較長。從中線角度看，股指仍將繼續下探。

　　方正證券杭州勞動路營業部分析師楊慶華分析說，從政策面看，微調仍在繼續。銀監會再提高資本充足率要求，引發市場對銀行股大面積再融資對市場的資金面沖擊的擔憂。此次銀監會對銀行資本充足率的計算口徑和比率進行調整，是繼續信貸緊縮的一個信號，從技術面看，股指很可能回補5月27日留下的2635點的跳空缺口。