去年尾重倉抄底，今年8月初神奇逃頂，年內(nèi)大幅跑贏市場(chǎng)……一些活躍多年的被稱為游資的民間資金，憑借其“精確制導(dǎo)”的能力，逐漸成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。那么，這些有著一定影響力的民間資金現(xiàn)在的動(dòng)向如何？目前行情下，他們考慮的是四季度行情，還是放眼明年？在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他們是否也和近期備受詬病的公募基金一樣，充當(dāng)了市場(chǎng)暴漲暴跌的元兇？

　　調(diào)查一：

　　8月空頭是否已回補(bǔ)

　　“最近也在判斷大盤中長期到底往哪里走，反復(fù)琢磨之后，整體感覺有點(diǎn)亂，沒有十足把握，這段時(shí)間沒敢動(dòng)。”有13年股齡的張建明說。

　　張建明投資靠的是花了他四年時(shí)間精制的股市“晴雨表”，在這張表里，可以看到每只股票的股價(jià)與其合理價(jià)格的比較，這個(gè)合理價(jià)格是張建明根據(jù)對(duì)未來五年的業(yè)績預(yù)測(cè)算出來的。從表中顯示的最新情況來看，目前僅有報(bào)喜鳥等三只股票的股價(jià)低于合理價(jià)格。按照他的理論，當(dāng)這張表中涵蓋的所有滬深股票的市價(jià)都大幅高于其合理價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)就將見到頂部；當(dāng)表中出現(xiàn)10只股票的市價(jià)低于其合理價(jià)格的一半時(shí)，市場(chǎng)就走到了底部。

　　張建明說：“我去年底買入煤炭股，今年七月底減倉，都是根據(jù)這張表，我從不相信什么莊家和股評(píng)。從表中反映的最新估值情況看，至少不能說明股指已經(jīng)低了。”現(xiàn)在，張建明每天的工作就是挨個(gè)讀上市公司的三季報(bào)，并采集相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來完善他的“晴雨表”。

　　像張建明一樣看空的人還有很多。今年7月底曾給客戶發(fā)出“清倉函”的上海鑫獅投資總裁邁克吳依然堅(jiān)持著他的看空觀點(diǎn)。邁克吳說，此前A股快速上漲的泡沫來自于信貸大量泛濫，這終將回歸正常。如若對(duì)今年上半年信貸規(guī)模持克制態(tài)度，A股原本可能走出平穩(wěn)上升的行情，現(xiàn)在看來，今年A股最大的一波行情已經(jīng)結(jié)束。就算現(xiàn)在管理層不考慮流動(dòng)性的退出機(jī)制，但流動(dòng)性最充盈的廉價(jià)資金供應(yīng)“蜜月期”已經(jīng)過去。如果仍然試圖采取用現(xiàn)金的手段來“托市”，A股很可能在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，面臨著為流動(dòng)性還債的局面。

　　不過，市場(chǎng)短期內(nèi)的表現(xiàn)并非像空頭們想像那般，反而以連續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)延續(xù)著人們對(duì)年內(nèi)4000點(diǎn)的憧憬。從記者的調(diào)查來看，不少8月空頭的確已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。號(hào)稱最早空倉的浙江博江基金經(jīng)理許升宸，在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，已在股指跌到2600多點(diǎn)時(shí)進(jìn)場(chǎng)抄底。目前倉位控制在六成左右。“雖然，10月份的行情還不知道會(huì)怎樣，但在此之前，我還是比較樂觀。經(jīng)過調(diào)整的市場(chǎng)將由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛�利�?qū)動(dòng)。”

　　8月成功逃頂?shù)脑颇蠂�投中國龍系列也表示看好后市。云南國投上海�?cái)富管理中心總經(jīng)理孫洪波告訴中國證券報(bào)記者：“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大家都認(rèn)可的，有些行業(yè)原來看不清楚，但現(xiàn)在看到了一些向好的苗頭，有些股票是可以做了，2800點(diǎn)我們就一直在加倉。”

　　另據(jù)記者了解，今年信托產(chǎn)品凈值跑得最快的私募黑馬“重國投·策略大師”也已進(jìn)場(chǎng)。該信托投資總監(jiān)楊永興說：“9月份的市場(chǎng)比8月份肯定要好做，機(jī)會(huì)也會(huì)比8月份多。”

　　此前，記者一直密切跟蹤楊永興對(duì)市場(chǎng)的看法，從8月初到8月底，他都是徹底看空。從“策略大師”的凈值變動(dòng)來看，他的言行也是一致的，8月份“策略大師”成為最抗跌的信托產(chǎn)品。此次態(tài)度的轉(zhuǎn)變，楊永興應(yīng)該是看到了市場(chǎng)的一些變化。

　　調(diào)查二：

　　博弈年尾還是布局明年

　　在市場(chǎng)的起伏中，普通投資者似乎更關(guān)心的是“行情能夠走多遠(yuǎn)”。一位頗具影響力的“市場(chǎng)新貴”曾在其博客中提醒投資者，超級(jí)主力已經(jīng)開始著眼布局明年的行情。的確，對(duì)大資金來說，從九月份開始謀劃來年的市場(chǎng)，是一種慣例。

　　不過，2010年是一個(gè)充滿不確定性的年份，超級(jí)主力愿意把資金壓在這份不確定性上嗎？這是那位“市場(chǎng)新貴”的臆測(cè)，還是事實(shí)果真如此？

　　“我了解到的情況就是這樣，包括一些資金量較大的券商自營機(jī)構(gòu)和基金，目前考慮的問題都已經(jīng)不是四季度的行情，而是明年。畢竟相對(duì)而言，現(xiàn)在是一個(gè)不錯(cuò)的建倉點(diǎn)位。”該市場(chǎng)人士肯定地告訴記者。

　　為了驗(yàn)證他的話，記者在民間游資中進(jìn)行了一系列調(diào)查。已經(jīng)發(fā)了13個(gè)信托的深圳武當(dāng)資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理田榮華在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)說：“國慶前的市場(chǎng)可能會(huì)反彈一下，反彈過程中，我們可能還要實(shí)施一下減倉，雖然目前倉位已經(jīng)比較輕了。機(jī)會(huì)應(yīng)該出現(xiàn)在四季度，我們目前主要著眼于明年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資布局主要是著眼于明年。”田榮華在這段反彈行情中，選擇了謹(jǐn)慎的防守策略，但他顯然看得比較遠(yuǎn)。

　　除了田榮華這樣的陽光私募外，一些民間主力也在利用近期的波動(dòng)，開始考慮布局明年的事情。湖南一位江湖老手告訴記者，他們?cè)?600多點(diǎn)掃了一通貨，但沒有完全進(jìn)去，因?yàn)樽罱K還是要往下殺一次，只有這樣才能充分吸籌。“幾十億的資金，在3300-3400點(diǎn)殺出來，到最低點(diǎn)也就700多點(diǎn)的空間，如果照這樣再買上去，吸不到多少便宜貨。那樣也失去了原來往下砸的戰(zhàn)略意義了。我不知道別人怎么做，反正我就這么干。這一切都是為了明年。”

　　不過，仍有不少主力資金并不愿意看得太長。已經(jīng)發(fā)行7期信托，并且接受了部分私人銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的明星私募石波表示，現(xiàn)在就談布局明年還有點(diǎn)早，著眼做好今年最后一個(gè)季度是他們的首選策略。石波認(rèn)為，現(xiàn)在是平衡市，機(jī)會(huì)可能在于個(gè)股。

　　另一位私募明星、廣州新價(jià)值投資總監(jiān)羅偉廣也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。“市場(chǎng)四季度創(chuàng)新高還是有可能的，中期調(diào)整應(yīng)該已經(jīng)完成。不過，如果說布局明年，哪里看得那么遠(yuǎn)哦。”孫洪波則表示，太遠(yuǎn)的東西看不清楚，四季度還好說一點(diǎn)，但明年不確定的因素太多，通脹以什么方式起來，經(jīng)濟(jì)增長能否持續(xù)都有待觀察。

　　顯然，對(duì)于年尾行情和明年的市場(chǎng)，不少資金更多的是困惑和迷茫。最近幾個(gè)月凈值狂飆的深圳龍騰資產(chǎn)總經(jīng)理吳險(xiǎn)峰表示，對(duì)今年四季度和明年的市場(chǎng)都看不清楚。“經(jīng)濟(jì)回暖應(yīng)該是沒問題的，但對(duì)流動(dòng)性不好判斷。從某種意義上說，也許經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好對(duì)資本市場(chǎng)并不是一件好事，流動(dòng)性可能因此而收緊；經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，反而更有利于市場(chǎng)，刺激經(jīng)濟(jì)需要寬松的政策。”吳險(xiǎn)峰的話也許就是“亂市”的根源吧。

　　調(diào)查三：

　　投資能否走出“同心圓”

　　在本輪暴跌中，不少觀察人士將暴跌的主因歸結(jié)為市場(chǎng)投資的同質(zhì)化，即買賣股票的時(shí)點(diǎn)、品種都相同，主力資金抱團(tuán)的現(xiàn)象明顯。如果這個(gè)現(xiàn)象不發(fā)生變化，未來A股還是難逃“暴漲暴跌”的走勢(shì)。那么，經(jīng)過一輪洗禮之后，這種情況是否有所改觀，多頭們又都在買些什么品種呢？從記者調(diào)查的情況看，目前建倉的主線有三條：圍繞國慶題材的軍工，圍繞低碳經(jīng)濟(jì)的新能源和節(jié)能環(huán)保等，以及多數(shù)人喜歡的金融、地產(chǎn)。

　　針對(duì)國慶行情的布局，目前似乎是人心所向。深圳大戶書一8月初處理完手中的股票后，利用那段股市動(dòng)蕩期回了一趟老家北京。一向習(xí)慣留意投資機(jī)會(huì)的她自然也未放過觀察60年國慶大閱兵的動(dòng)態(tài)。成群列隊(duì)的軍車、飛機(jī)讓她得出的結(jié)論是：60周年國慶大閱兵可能給軍工股帶來確定性機(jī)會(huì)。回到深圳沒多久，她就買了長安B和洪都航空。她說：“國慶行情應(yīng)該不會(huì)忽悠大家。畢竟這是60周年，而且環(huán)境也與當(dāng)時(shí)奧運(yùn)會(huì)不同。”而在記者的一個(gè)QQ群里，不少人都在推薦洪都航空這只股票，主要原因也是考慮到國慶行情及其重組機(jī)會(huì)。

　　此外，低碳經(jīng)濟(jì)似乎是不少民間資本的共同愛好。除軍工股外，書一還非常看好節(jié)能環(huán)保，特別是玻璃行業(yè)。書一告訴記者，目前全球氣溫上升跟玻璃對(duì)太陽光的反射有很大關(guān)系，以后對(duì)玻璃等節(jié)能環(huán)保型的建筑材料會(huì)有旺盛需求。她特別看好南玻。

　　在一些私募的策略報(bào)告中，涉及到低碳經(jīng)濟(jì)的股票已經(jīng)成為必配品種。石波、許升宸等私募就緊盯低碳經(jīng)濟(jì)這塊蛋糕不放。當(dāng)記者提到投資同質(zhì)化這個(gè)問題時(shí)，許升宸說：“我們看好新能源，但拿的都是些比較冷門的股票，而且都是經(jīng)過自己親自調(diào)研的。因此，也不怕什么羊群效應(yīng)。其實(shí)抱團(tuán)這種做法并不可取。”

　　也許是因?yàn)榱魍ūP大的緣故，配置金融、地產(chǎn)的更多。羅偉廣告訴記者，他配的大部分都是銀行、地產(chǎn)、券商和保險(xiǎn)。“你想想銀行股現(xiàn)在量是上不去了，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好之后，加息是必然的。息差擴(kuò)大對(duì)銀行股是天大利好。現(xiàn)在配這些股票可能沒有超額收益，但前景應(yīng)該是不錯(cuò)的。”不知是不是出于同樣的考慮，吳險(xiǎn)峰也表示，金融、地產(chǎn)是必配品種。

　　在記者調(diào)查過程中，唯一避開熱門板塊的只有中國龍系列。據(jù)孫洪波介紹，他們近期主要配的是中游的化工行業(yè)、零售消費(fèi)行業(yè)以及醫(yī)藥股。不過，從基金配置的品種來看，零售、醫(yī)藥也是他們的必配品種。因此，市場(chǎng)并未解決投資同質(zhì)化的問題，未來可以預(yù)見，A股的振幅依然難以降低。分析人士認(rèn)為，出現(xiàn)這種局面，市場(chǎng)缺陷和制度設(shè)計(jì)或是主要原因。