9月25日，市場翹首以盼的創業板首批新股IPO申購正式啟動，包括神州泰岳、上海佳豪在內的10家企業被集體打包發行。至此，創業板推出的大幕拉開，預計國慶節前后將有更多的創業板公司集中招股。

　　繼中小企業板后，創業板也延續了高市盈率發行的慣例。為業界擔憂的是，由于創業板新股發行價普遍較高，對市場短期資金面將形成較大壓力，同時也為二級市場的炒作埋下風險種子。

　　10只新股可望凍資上萬億

　　此前，首批10家創業板公司發行價確定。按照其發行流通股本計算，合計募資超過65億元，平均每家公司募資為6.5億元，相較招股說明書中披露的擬募資金額大幅增長超過100%。

　　上周五，創業板10只新股發行順利進行。雖然此次凍結的資金量尚未最終公布，但根據市場的普遍預計，僅以此前主板市場平均水平測算，本次申購可能凍結6000億元至7000億元，但考慮到創業板首發、成長等誘人的關鍵詞，這10家企業所吸引的資金量距離上萬億元不會很遠，部分券商甚至將這一數字提升到1.6萬億元。

　　國都證券報告稱，今年以來的歷輪新股發行顯示，網上打新資金規模穩定在1萬億元左右。由于中國國旅上周三發行時已凍結4379.18億元，那么申購創業板資金應在5000多億元。但考慮到創業板對部分場外資金及二級市場資金的吸引力，加上同時發行10只新股，申購資金有適當上浮，預計實際凍結資金達7600億元。

　　隨著第一批公司發行的順利進行，創業板推出的節奏正在加快。據記者了解，深交所和中國結算深圳分公司還將于10月10日聯合組織創業板業務第三次全網測試。這次測試，被機構稱為是管理層對創業板技術準備的“封山”之作，此后，創業板的掛牌上市即將進入最后的“讀秒”階段。

　　創業板比主板貴出好幾倍

　　與“天量”的凍結資金相比，更為出乎市場預料的是，第一批募資的創業板10家公司的發行平均市盈率竟然高達54倍。其中，市盈率最高的是南風股份，達到71.53倍，發行價為22.89元；發行價最高的神州泰岳申購價為58元，發行市盈率為68.8倍；而發行市盈率墊底的上海佳豪，也達到了40.12倍之多。

　　多數機構認為，從前10家公司的情況看，其發行價格并不便宜。上市之前，創業板平均發行市盈率就達50多倍，上市后估計將會躥升至70至80倍以上，而目前二級市場主板市盈率卻在20倍上下，中小板市盈率也不過在30多倍左右。

　　此前有調查顯示，有1/4散戶認為創業板個股上市首日將遭到爆炒，漲幅將超過200%；有近四成散戶認為首日上漲幅度在100%左右；僅1/4散戶認為創業板上市首日漲幅將低于50%。

　　南京證券分析師周旭表示，“此前中小板企業上市之后，如果出現非理性炒作都會引發嚴厲監管，類似的監管措施將在很大程度上抑制對創業板股票的炒作。不僅如此，創業板股票發行市盈率較主板及中小板高，考慮上市以后會出現一定的新股溢價，上市后股價已經相當高，即使有成長性也基本反映在上市后首日股價中。因此，創業板股票持續上漲的前景并不突出。”

　　分析人士指出，中國創業板有兩大硬傷：一是“高增長”卻非“高科技”，衡量高科技的一個主要標準便是研發費用占營收的比重，國外高科技公司這一指標至少達10%，可我們這里披露這一指標一般為3%至5%，沒披露的想必更低。二是創投低價潛伏，急切地等著拋售變現。所以，“也許中國創業板能培養出中國微軟，但整個創業板群體能否長期維持70至80倍甚至上百倍的市盈率，價格比主板能否一直貴那么多，就不好說了。”

　　對主板的擠出效應開始顯現

　　從證監會創業板發審委的議程看，創業板的審核速度并沒有減緩的跡象。記者最新得到的消息顯示，9月27日上會的三家創業板企業的IPO申請全部獲得證監會通過，至此，共有29家創業板企業成功過會。可以預計的是，國慶節前后還將有更多的創業板公司集中招股。

　　對于市場而言，自創業板首批股票將在月底前發行的消息傳出后，整個股市的走勢就變得疲弱不堪，創業板的資金分流壓力已經開始顯現。而在創業板首批10只新股集體發行的當天，A股市場更是創下了半年多來的“地量”水平———兩市交易額僅有1294億元。

　　“因為對創業板股票進行集中發行，在客觀上吸引了大量資金向創業板一級市場流動，從而對主板市場產生了資金擠出效應。”申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明如此表示。根據以往的慣例，新股發行都是采取分散進行的方式。即便是在今年擴容速度比較快的情況下，通常也是以兩個一批的節奏發行。但到了創業板股票發行，居然采取的是10個股票同時發行的辦法。桂浩明對此表示，“在短期比較利益的驅動下，主板二級市場的資金開始撤出，它們都在流入創業板一級市場。”

　　桂浩明進一步表示，在證券市場中，資金是會在不同板塊之間流動的，而只要這種流動是依據市場規則來進行，那么就都是正常的。但問題在于，如果是以非市場化的手段，導致資金不規則地流動，進而產生有違于市場化配置原則的變化，并且引發擠出效應的出現，這就不合理了。(記者　張漢青)