預期中的10月市場的開門紅行情終于兌現。10月9日，滬深股市一改9月下半月以來的低迷態勢，高開高走，滬深300指數上漲159點，漲逾5%。這讓觀望情緒漸趨濃厚的投資者稍稍松了一口氣，對于節后的行情以及整個四季度的市場運行態勢更多了幾分信心。

　　在經歷了8月份的深幅調整后，9月份，市場關注的焦點重新落在宏觀經濟復蘇進程上，正是在這一前提下，隨著包括固定資產投資增速、工業增加值、消費等數據在內的8月份各項宏觀經濟指標的出爐，其向好趨勢引導市場在上半個月重回升勢。不過，受到短期供需格局不平衡影響，9月下半月，滬深股市未能延續上漲行情，直至9月的最后一個交易日，回調的態勢才有所止步。

　　這一觀點在多家券商和基金公司的四季度投資策略報告中均有所體現。中金公司認為，未來一段時間內，考慮到信貸、流動性趨緊，A股市場估值進一步擴張的趨勢將受到抑制。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松日前表示，從近期公布的一系列數據看，經濟出現二次探底的風險在降低，這主要因為新開工項目增長依然強勁；因為票據融資規模的到期和替換，2009年下半年流入實體經濟的信貸數據依然不低，每月流入實體經濟的信貸依然高達6000億元以上。同時，政府高度關注投資帶動的需求向市場驅動的需求的轉換，并且在積極降低準入門檻來刺激民間投資的活躍，出口的恢復也可能在外部經濟的帶動下較早復蘇，房地產市場2009年8月份的數據較預期更為樂觀。他進一步表示，我國經濟在2009年四季度本身就會有十分強勁的復蘇，如果美國經濟的復蘇可以帶動出口的恢復，這種復蘇的強度還更大。

　　民間投資與出口方面的積極信號受到了更多業內人士的關注。光大證券首席經濟學家潘向東日前在出席某論壇時認為，二季度后中國經濟出現加速，這一趨勢在四季度將得到延續。“第一體現在民間投資方面，民間投資在經濟往下走時最先收縮，但在整個經濟步入上升通道時，民間投資又會滯后。不過，最近我們看到企業活期存款向上走，原因就是企業盈利在大幅提高，企業家對未來經濟看好。第二體現在居民消費和投資。從去年下半年到今年上半年，居民儲蓄是定期化趨勢，但在經濟向好過程中，由于擔心通貨膨脹和資本貶值，居民的消費傾向在發生變化，近期出現居民的活期存款增速向上的趨勢。第三體現在出口。去年下半年和今年上半年，出口是休克式下跌，主要原因是經銷商在消化庫存，同時企業獲取融資的途徑斷裂，隨著金融危機遠去，企業獲取融資的途徑重新被激活，同時企業也有補庫存的要求，這導致出口在逐步回升。”

　　長城證券也在其四季度投資策略中指出，今年年中以來，美國的領先經濟指標和PMI指數都出現了較為顯著的回升，美國經濟正在迎來復蘇，根據出口高度依賴于外圍經濟的規律，預計我國的出口有望延續回升，這對四季度的經濟指標將形成助推作用。

　　值得關注的是，長城證券分析人士在看到出口積極趨勢的同時也提醒投資者，“去年的金融危機和當前的貿易保護主義都對中國過度依賴外需的經濟結構敲響了警鐘，目前仍無法排除未來是否還會出現諸如美元大貶值這樣新的全球再平衡調整方式；另外，考慮到東西方儲蓄-透支平衡打破后全球經濟結構漫長調整的要求，我們對未來幾年發達國家強勁復蘇進而大幅拉動出口的樂觀預期持保留態度。”

　　正如巴曙松所強調的，經濟二次探底的風險不大并不意味著未來的復蘇之路將會一帆風順。他預計，2010年或者2009年年底，整個市場會進入宏觀數據向好與政策退出的博弈與波動時期，并導致市場的大幅波動和振動。

　　海通證券研究所分析人士認為，供求關系是主導市場短期內波動較大的重要因素。一方面，統計數據顯示，10月份的解禁股數量將為年內最大；另一方面，新股發行和創業板的密集上市以及場內資金在一、二級市場的結構性配置轉移，導致近期市場的供求關系發生著微妙的變化。

　　東興證券研究所所長銀國宏也對記者表示，市場流動性格局的變化以及趨勢性投資者占比的提高，共同促成了9月份A股市場的“對稱性”行情。10月份，考慮到“大小非”解禁高潮的到來，市場的流動性仍然趨緊，不過，他同時強調，在未來幾個月經濟復蘇進程加快的背景下，他對于四季度的股票市場并不擔憂，“今年四季度和明年一季度資本市場沒有問題，即使有調整，調整幅度不會超過8月份。”

　　四季度A股市場的驅動力將由資金向業績轉移。盡管在經濟進一步向好的帶動下企業業績將繼續向上，但考慮到目前2009/2010年盈利預期已經較為樂觀，超預期可能性不大。因此，年內區間波動格局的可能性較大。同時，在信貸擴張放慢，市場流動性受壓的情況下，公司業績等基本面對股市的支持愈加重要。國泰基金則在四季度報告中表示，四季度的行情可能不會像上半年那樣單邊上揚，更多的可能是波段性機會，短期或將維持一種振蕩態勢，市場將隨著時間的推移和企業業績回升的預期兌現緩慢上漲。(王妍）