今天，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將正式“開板”。孕育了十年“破殼而出”，能否成為納斯達(dá)克第二？能否走出“中國(guó)的微軟”？……市場(chǎng)各方期待甚多。但有專家昨天表示，這個(gè)“新生兒”真的要開始起步了，外界千萬不要給它太多壓力，更不必去想什么“納斯達(dá)克”。現(xiàn)在起，只需要一步一個(gè)腳印往前走，做好自己的事。

　　神話背后亦有創(chuàng)傷

　　美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，可謂創(chuàng)業(yè)板成功的典范。這個(gè)市場(chǎng)培育出的微軟、英特爾、蘋果等一大批著名企業(yè)，都曾是投資市場(chǎng)的神話。投資者寄希望于內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能夠成為第二個(gè)納斯達(dá)克，無可厚非。但專家指出，對(duì)剛剛起步的內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)而言，除一味強(qiáng)調(diào)如微軟在納斯達(dá)克創(chuàng)下的投資神話，還需冷靜思考，認(rèn)清創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，即便有著一個(gè)又一個(gè)神話，納斯達(dá)克的光環(huán)背后亦不乏創(chuàng)傷。上世紀(jì)90年代，隨著高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，納斯達(dá)克市場(chǎng)一度牛氣沖天。當(dāng)時(shí)，美國(guó)主板市場(chǎng)股票市盈率通常在20倍到30倍之間，但納斯達(dá)克尤其是其中的網(wǎng)絡(luò)股，市盈率動(dòng)輒超過100倍，甚至達(dá)到300倍的水平。

　　雖然，初創(chuàng)中的高科技企業(yè)往往相對(duì)于成熟的傳統(tǒng)企業(yè)有著更高的成長(zhǎng)性，給投資者帶來了更大的利潤(rùn)空間，但也沒有任何一家公司能夠?qū)崿F(xiàn)與百倍市盈率相匹配的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，由此帶來的對(duì)未來成長(zhǎng)性的嚴(yán)重透支，結(jié)果導(dǎo)致巨大的投資泡沫。世紀(jì)之交，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，納斯達(dá)克耀眼光環(huán)很快褪去，大批上市公司退市，眾多股票持有人血本無歸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1996年至1999年期間，5000多家納斯達(dá)克上市公司中，累計(jì)有1179家退市，平均每年退市393家。

　　創(chuàng)傷不只在納斯達(dá)克，當(dāng)時(shí)世界各主要資本市場(chǎng)，如日本、香港等紛紛學(xué)習(xí)納斯達(dá)克設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，并一度成為風(fēng)潮。網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅，令全球創(chuàng)業(yè)板概念市場(chǎng)大跌，除大量上市公司退市之外，不少市場(chǎng)如日本的創(chuàng)業(yè)板隨之消亡，我國(guó)香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)至今仍未走出低迷。這些光環(huán)背后的創(chuàng)傷乃至失敗的經(jīng)驗(yàn)，無疑都是內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的前車之鑒。

　　健全制度仍是關(guān)鍵

　　“開板”意味著內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的正式起步。既然是起步，自然存在很多不完善的地方。

　　如首批創(chuàng)業(yè)板公司無論在行業(yè)分布、財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，都與中小企業(yè)板，乃至主板市場(chǎng)十分相近。創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)變成中小企業(yè)板的“翻版”，從而失去其存在的意義，令不少業(yè)內(nèi)人士心存疑慮。不僅如此，申銀萬國(guó)分析師指出，內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板在推出初期，交易制度也毫無創(chuàng)新，與主板市場(chǎng)一致的漲跌幅限制以及“T＋1”制度，也很難體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板應(yīng)有的靈活性。

　　對(duì)于剛剛起步的內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為還不是一個(gè)真正的創(chuàng)業(yè)板。

　　專家指出，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度建設(shè)應(yīng)根據(jù)分階段、分步驟、小步驟方針采取漸進(jìn)式方式，不斷吸取其他國(guó)家和地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)和失敗教訓(xùn)，健全和完善內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)制度，包括逐步放寬漲跌幅限制，引入“T＋0”機(jī)制，以及在創(chuàng)業(yè)板率先開啟做空機(jī)制等。

　　專家也指出，在逐步推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板健全機(jī)制，服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的同時(shí)，也必須在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受的前提下，不斷健全我國(guó)整個(gè)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。這樣的市場(chǎng)才能可持續(xù)發(fā)展。