深交所總經理宋麗萍23日接受了中央電視臺專訪。在談及創業板開通心情時，她用“感慨萬千”四字形容。

　　她說，籌備了十年的創業板終于推出，但深交所更多考慮的是挑戰，感覺到壓力還是蠻大。10月30日，首批創業板公司就要掛牌，要做的工作也很多，分享喜悅的時間很短。創業板開設不論對我國建立創新型國家，還是資本市場功能完善，意義都非常重大。

　　創業板開設意義重大

　　她表示，創業板的開設意義重大，價值很高。不僅對我國建立創新型國家很有價值，就資本市場而言創業板的價值也很高。第一，創業板完善了資本市場的基本功能。在推出創業板這一過程中長時間的準備，實際上達到了全面提升資本市場質量的目的。資本市場的基本功能有兩方面，一是要滿足處于不同發展階段公司的融資需求，二是要滿足風險偏好不同的投資者對多元化投資產品的需求。從這兩方面說，創業板推出進一步完善了資本市場的功能。

　　第二，創業板建設當中引進投資者適當性管理這一措施意義深遠。不同于成熟市場，我國資本市場最大的特點是投資者結構以中小散戶為主。風險承受能力較低的投資者占多數，成為市場創新的瓶頸，也是創業板、股指期貨等產品這么多年沒有推出來的原因之一。風險大的金融衍生產品推出的前提是必須把投資者分類管理，對應不同投資者推出不同產品。

　　沒有這個前提新產品推不出來，即使推出之后系統性風險也很大。結果就是導致市場停滯不前。她還指出，創業板投資者適當性管理此時推出可謂水到渠成。證券公司經過多年綜合治理，經營模式已經有了根本轉變，不僅由買方市場向賣方市場轉變，經營能力也比較強。去年結束的賬戶清理行動，使賬戶管理得到規范，也為推出投資者適當性管理打下一定基礎。

　　創業板定價是世界難題

　　訪談中，央視記者提出，28家創業板上市公司發行市盈率平均超過五十倍，最高達到82.2倍，是否存在發行價過高的問題。宋麗萍表示，創業板的定價是全世界難題。比如全球最成熟的美國市場，知名公司亞馬遜1997年股價才23美元，1998年達到100多美元。后來有投行根據模型測算認為其價值為400美元，到當年年底該公司股價達到361美元，現在則為95美元。在2001年股價最低時才五六美元。她認為，從技術角度來講,創業板上市公司定價高是正常的，但也要看到我國創業板和成熟市場相比還有很大差距。如首批28家創業板上市公司定價整體都很高，確實有一些不成熟的表現。

　　有專家學者提出，創業板需要快速上規模，否則很容易被邊緣化。宋麗萍認為，創業板需要有一批質量比較好的上市公司，而且要有一定規模。上市公司越多越好，但也有個過程。目前中小板公司數量剛達到300家，也是很活躍的市場，沒有被邊緣化，最重要的還是公司質量。

　　宋麗萍還指出，后備上市資源的質量對創業板成敗至關重要。深交所過去六年，舉全所之力做的一項重要工作就是上市公司培育。不僅在全國各省市都建立了聯合培育機制，全國54個高科技園區也都推出了具體培育項目。幾年的培育取得重大社會效益，即促使中小企業經營“陽光化”，通過補繳稅款、推動環保等方面客觀上起到給中小企業規范化運作“補課”的效果。

　　公司規范管理超募不是問題

　　首批上市的28家創業板公司計劃募集70.78億元，實際募資154.78億元，超募比例為119%。因此，創業板公司資金超募成為投資者非常關注的問題。宋麗萍表示，為規范管理超募資金，深交所在制度設計上借鑒了中小板募集資金專戶存儲制度。從中小板過去五年實踐經驗來看，深交所對該項制度有信心。現在中小板上市公司達300家，大多數公司只要規范使用募集資金，現在看還沒有大的風險。

　　她認為，超募資金是否會出現問題關鍵還是看上市公司管理團隊是否規范運作、穩健經營。2001年，用友軟件是核準制下第一家市場化發行的上市公司，當時募集資金將近9億元，市盈率64倍，股價達到36元，也出現超募現象。現在來看，因為管理團隊有效利用了這些資金，從上市時單純的財務軟件公司，發展成財務軟件和企業管理軟件并舉的綜合性軟件公司，并對上下游公司實行了一些收購兼并，顯示出它們對超募資金用得很好。前幾年，也有發行20多倍市盈率的公司，籌集資金就一兩個億，但由于不規范運作，也不堅持穩健經營的理念，導致資金使用效果非常差。

　　距離30日創業板掛牌還有不到一周時間，宋麗萍表示,目前考慮最多的問題之一是防爆炒。她說，新股首日上市確實是一個非常特殊的時期，因為它是一級市場和二級市場的結合部。市場有時候是失靈的，一級市場的失靈，跟二級市場的失靈，在上市首日很可能產生共振。市場的核心功能是定價，市場成熟的重要標準之一就是價格水平。如果價格炒得過高，遠離上市公司價值，市場風險肯定很大。為防止爆炒，深交所可謂“全力以赴，絞盡腦汁”。首先，自中小板恢復新股發行以來，就在媒體上連篇累牘地發表投資者教育文章，提示新股上市首日交易風險，用數據說明上市首日投資者虧損率非常高，有的甚至虧損百分之九十多；其次，在制度設計上，創業板在中小企業板現有新股上市首日開盤價±20%、±50%臨時停牌閥值的基礎上，新增±80%停牌閥值且直接停牌至14:57，旨在給市場冷靜思考的時間。(杜雅文 吳銘 )