“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板正式開板，這意味著中國創(chuàng)業(yè)型和高成長性的中小企業(yè)有了屬于自己的上市融資平臺，而在此前，美國納斯達(dá)克市場一直是這些企業(yè)上市的目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)板開板后，中國企業(yè)還會像以往那樣鐘情納斯達(dá)克嗎？

　　上演六十多個(gè)造富神話

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1999年第一家中國公司“僑興環(huán)球”赴美國納斯達(dá)克上市以來，先后已經(jīng)有60多家國內(nèi)企業(yè)在納斯達(dá)克掛牌交易。以國別總量計(jì)算，除美國之外，中國企業(yè)在納斯達(dá)克上市數(shù)量僅次于以色列。從中國上市企業(yè)所涉及的領(lǐng)域來看，除高科技之外，還涉及媒體、汽車零部件、醫(yī)療等多個(gè)行業(yè)。

　　納斯達(dá)克為中國企業(yè)創(chuàng)造了眾多的財(cái)富神話。2005年8月百度在納斯達(dá)克上市 ，這家中國搜索引擎公司，在當(dāng)時(shí)只是一家年收入1億元、凈利潤1200萬元的小公司。但這家公司在上市后實(shí)現(xiàn)了驚人的高速成長，2008年凈利潤達(dá)到10.48億元，股價(jià)也從當(dāng)初27美元的發(fā)行價(jià)，暴漲到如今的400多美元。

　　在中國沒有創(chuàng)業(yè)板的時(shí)代，很多企業(yè)為求發(fā)展只能遠(yuǎn)赴美國，而創(chuàng)業(yè)板的開通則有力地改變了這一局面。“這個(gè)時(shí)候推出創(chuàng)業(yè)板真是太及時(shí)了，我們創(chuàng)新型中小企業(yè)看到了希望。”深圳市朗科科技股份有限公司董事長鄧國順說。

　　朗科公司是國內(nèi)知名的閃存盤生產(chǎn)企業(yè)，擁有中國在IT存儲行業(yè)的第一項(xiàng)原創(chuàng)性基礎(chǔ)發(fā)明專利。鄧國順說，朗科的主要競爭對手均為國外知名企業(yè)，如果能在這個(gè)時(shí)候能夠登陸創(chuàng)業(yè)板籌集資金，他們就可以利用全球金融危機(jī)、對手疲憊的時(shí)機(jī)，逆勢擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)趕超。

　　深交所副總經(jīng)理陳鴻橋說，中國人多地少、資源相對匱乏，要帶動就業(yè)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)社會健康發(fā)展，必須鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，而要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，必須作出包括建立多種制度性安排，而創(chuàng)業(yè)板正是我自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的“發(fā)動機(jī)”。創(chuàng)業(yè)板的推出，必然能夠帶動我國新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等“六高兩新”行業(yè)的發(fā)展。

　　三大誘惑仍然存在

　　美國證券市場向來以監(jiān)管嚴(yán)格、上市成本和維護(hù)費(fèi)用昂貴而著稱。中國企業(yè)為何在選擇上市地時(shí)，對納斯達(dá)克情有獨(dú)鐘呢？有關(guān)專家指出，納斯達(dá)克對于中國企業(yè)而言有三大誘惑。

　　首先是上市門檻低，但市場化篩選機(jī)制強(qiáng)。比如，新浪、搜狐在納斯達(dá)克上市當(dāng)年為虧損，而2005年上市時(shí)的百度，其凈資產(chǎn)僅為142萬元人民幣。納斯達(dá)克重點(diǎn)篩選的是能促使成交活躍的熱門類企業(yè)，而不僅是法律形式齊備的一般性企業(yè)，對最優(yōu)秀的企業(yè)，納斯達(dá)克還會使用一些免除個(gè)別上市條件的豁免權(quán)來吸引企業(yè)。

　　納斯達(dá)克北京代表處首席代表徐光勛說，就上市企業(yè)的門檻而言，納斯達(dá)克要低于創(chuàng)業(yè)板。“一些盈利不是特別明顯的企業(yè)，照樣也在納斯達(dá)克上市交易。從目前看來，這種企業(yè)在中國市場上市的可能性很小。”

　　其次，在審核方式上，納斯達(dá)克上市不拘泥于表面形式。以新浪為例，為了上市可以在海外新設(shè)上市主體，收購國內(nèi)公司的股權(quán)，只要新設(shè)上市主體的股權(quán)結(jié)構(gòu)與以前的國內(nèi)公司相近，其業(yè)績就可連續(xù)計(jì)算。連鎖服務(wù)業(yè)的代表“如家快捷”將其同一控制人下的所有產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合后，被納斯達(dá)克認(rèn)同為同一公司也能迅速上市，這些情形在國內(nèi)都是不可想象的。

　　再有，成熟、發(fā)達(dá)的私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資以及投資銀行與納斯達(dá)克形成成熟的產(chǎn)業(yè)鏈條，共同發(fā)現(xiàn)、推動與誘導(dǎo)中國最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)到納斯達(dá)克上市。據(jù)悉，60多家赴納斯達(dá)克上市的中國公司中，絕大多數(shù)企業(yè)都有海外著名投資機(jī)構(gòu)入股，部分企業(yè)比例還很高。這主要?dú)w因于美國成熟的資本市場制度，已經(jīng)培育出一批實(shí)力強(qiáng)大的投資機(jī)構(gòu)，并形成完整的金融產(chǎn)業(yè)鏈條，比如凱雷、紅彬、瑞銀等。

　　創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢獨(dú)特

　　與納斯達(dá)克相比，創(chuàng)業(yè)板有著自己的特點(diǎn)：上市企業(yè)的范圍從高科技擴(kuò)展為“三高五新”領(lǐng)域；從上市門檻來看，創(chuàng)業(yè)板提出了更高的要求；審核流程和方式也不盡相同。

　　“每個(gè)國家資本市場都有自己的特色和要求。”上海證券研究所市場研究部分析師蔡鈞毅說，中國創(chuàng)業(yè)板設(shè)立了一定的門檻，可以保證市場的穩(wěn)定性，在這個(gè)基礎(chǔ)上面尋找高成長的企業(yè)，可能效果更好。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，到去年底，中國的中小企業(yè)達(dá)到970萬戶，創(chuàng)造的GDP占到總額的60%以上，稅收占到全社會稅收總額的一半，提供了全社會80%以上的工作崗位。在這些企業(yè)中不乏優(yōu)質(zhì)企業(yè)，能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的發(fā)展提供大量的上市資源。

　　長城證券研究所所長向威達(dá)說，當(dāng)前國際金融危機(jī)的陰影還沒有散去，我國經(jīng)濟(jì)正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級方興未艾，創(chuàng)業(yè)板此時(shí)推出將有力地推動創(chuàng)新型中小企業(yè)的壯大，同時(shí)創(chuàng)業(yè)板也將從中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇回暖中大大獲益。

　　目前為止全球已有近50家創(chuàng)業(yè)板，整體而言，除美國納斯達(dá)克、日本佳斯達(dá)克、韓國科斯達(dá)克等幾家比較成熟外，其他多數(shù)尚處在摸索階段，或在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后遭受重挫，或吸引力消退成為雞肋。有關(guān)專家指出，中國創(chuàng)業(yè)板有著良好的經(jīng)濟(jì)支撐和上市資源，只要在運(yùn)行過程中不斷規(guī)范和完善自己，就一定能獲得良好發(fā)展，吸引更多的企業(yè)在此上市成長。(國際金融報(bào) 王傳真 彭勇)