創(chuàng)業(yè)板登陸A股在即，而創(chuàng)業(yè)板潛在的魅力在于“創(chuàng)造性的毀滅”。美國經(jīng)濟學家熊彼特用這一詞匯來描述新公司通過擊敗并取代舊公司帶動經(jīng)濟發(fā)展的過程，創(chuàng)新科技促使新公司的崛起和組織結(jié)構(gòu)的改變，新興公司的財富不斷增加，同時，舊的企業(yè)逐漸衰退。

　　無論是美國還是中國，在過去幾十年的經(jīng)濟增長過程中，都表現(xiàn)出新舊經(jīng)濟此起彼伏的特征；反映在股市中，則表現(xiàn)為不同產(chǎn)業(yè)板塊所占股指權(quán)重份額的高低起伏及藍籌股盛衰輪回過程中。由于股本較小，同時創(chuàng)業(yè)板側(cè)重新科技或新組織結(jié)構(gòu)類型企業(yè)，因此，創(chuàng)業(yè)板蹦出黑馬股及在未來某一階段創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)遠勝于主板漲幅的牛市盛景概率很高。但在目前階段，創(chuàng)業(yè)板狂熱的概率不高。

　　根據(jù)美國賓大沃頓商學院教授西格爾的統(tǒng)計，當熊彼特的“創(chuàng)造性的毀滅”理論遭遇資本市場泡沫陷阱之時則明顯失效。原因很簡單，西格爾以100倍市盈率高估值股票為例，按照樂觀預期，利潤以每年21%-56%的速度遞增且一直持續(xù)5年，高估值股票的市盈率仍會高達95倍市盈率，即使利潤增長能夠按照預期的高增長速率維持10年，高估值股票的市盈率也只會降至40倍左右。這其實就是當年納斯達克網(wǎng)絡股泡沫崩潰的根源。因此，再好的股票定價仍然至關(guān)重要。

　　A股歷來有“炒新”情結(jié)，即便歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，“炒新”成功概率極低，但新股高開的趨勢仍然頑強。因此即將在創(chuàng)業(yè)板扎堆上市的股票高開概率比較高，這些發(fā)行平均市盈率已高達55倍的創(chuàng)業(yè)股，登陸A股后的市盈率有可能會攀升至70-100倍，留給二級市場嘗鮮者的利潤空間相當有限。

　　此外，創(chuàng)業(yè)股易存在多動力、少約束的利益驅(qū)動，即做足利潤推高股價的積極性可能比主板藍籌股高得多，但是風險管控的約束能力則會相對較弱。這與主板藍籌股少動力、多約束恰好相反。創(chuàng)業(yè)板股票大小限股東較主板藍籌股大股東有更高的套現(xiàn)欲望是誘發(fā)這一現(xiàn)象的關(guān)鍵因素。因此，創(chuàng)業(yè)股估值一旦偏貴，則更易觸發(fā)大小限股東的套現(xiàn)欲望，反而形成負向激勵；而大股東套現(xiàn)后，創(chuàng)業(yè)股重組的概率卻是很低的。

　　因此在創(chuàng)業(yè)板登陸之初的嘗鮮機會可能并不多。創(chuàng)業(yè)股的潛伏機會可能會在半年之后。此時市場對創(chuàng)業(yè)股已不再感到新鮮，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率勢必會明顯回落；而創(chuàng)業(yè)股大股東和管理層做足利潤的欲望卻在慢慢醞釀。在平均50倍市盈率的估值水準，投資者選擇潛伏創(chuàng)業(yè)股成功的概率會較高。(姜韌 )