招商證券昨日在上交所掛牌上市，該股首日表現出乎多數人意料，漲幅只有8.42%，大大低于此前動輒50%以上的新股首日漲幅，創下IPO重啟后的新股首日漲幅新低。2006年8月18日，國航在上市首日盤中便破發，招商證券也成為自國航上市三年多以來表現最差的一只新股。

　　六成中簽者選擇拋售

　　招商證券昨日開盤漲幅只有13%，開盤短暫沖高后，便呈現震蕩下挫走勢，截至收盤該股報收33.61元，漲幅為8.42%。

　　該股昨日的成交量為171萬手，成交金額為59.33億元，換手率59.93%。從盤口看來，招商證券首日拋壓較重，盤中頻現千手賣單，有六成中簽的投資者選擇了拋售。在今年上市的眾多新股中，招商證券的打新收益率最低，只有0.085%。

　　自今年IPO重啟以來，共有兩家券商登陸A股市場。今年8月18日，光大證券正式上市，盡管發行市盈率也接近60倍，但其首日上漲了29.98%。而且光大證券上市時，整個市場正處于單邊下跌態勢。

　　在上市前，招商證券就因定價偏高遭到了市場質疑。招商證券此前的網上路演中，曾有網友認為招商證券發行價偏高。

　　當時招商證券董秘郭健表示，公司確定的發行價格區間與市場估值水平一致，參與申購的投資者需認同發行人的投資價值，認為發行定價過高或惡意“圈錢”的投資者應堅決避免申購。

　　新時代證券的一位人士認為，招商證券的基本面還不錯，但發行定價偏高，明顯高于上市證券公司的平均水平。該股發行市盈率高達56.26倍，而目前券商股平均動態市盈率為32.26倍，因此招商證券價值回歸不可避免。

　　券商板塊、參股公司受拖累

　　受招商證券上市疲軟影響，券商股和參股招商證券的個股集體下挫。昨日除了海通證券停牌外，其余九只在交易的券商股中，只有長江證券和西南證券上漲，剩下的七只個股均下跌。在券商股中，跌幅最深的是光大證券，下跌3.53%。

　　另外參股招商證券的中糧地產、中海海盛也出現了“見光死”，前者跌2.35%，后者跌3.09%。

　　大基金公司普遍放棄認購

　　除去昨日上市的2.87億股外，招商證券發行網下申購的7171萬股鎖定期為三個月。招商證券中簽率公告顯示，有214家機構投資者參與了網下申購，包括中國太保、中國人保等16家保險公司。

　　在214家網下有效配售對象中，只有42只基金參與了認購，華夏、博時、嘉實等大型基金公司普遍放棄認購。相比之下，光大證券網下申購時，受到了452家機構的追捧，其中各類基金總計達212家。

　　天道中和投資顧問中心分析師劉洋表示，大型基金放棄對招商證券的認購，在一定程度上表示他們對招商證券高市盈率發行后的股價持謹慎態度。雖然股票中長期有望上漲，但短期內可能出現回調，招商證券存在破發的風險，參與網下申購的機構則可能被套。

　　- 觀點

　　“頂峰發行可能破發”

　　對于招商證券首日的表現，北京神農投資管理有限公司執行董事陳宇認為，招商證券發行價偏高，沒有給二級市場預留上漲空間。目前股市已經有了一定程度的反彈，招商證券可謂是在峰頂發行，這是首日漲幅不大的主要原因。

　　由于招商證券首日收盤價為33.61元，有投資者擔心該股后市破發。對于投資者的擔心，陳宇表示，招商證券經紀、投行、自營業務的業績，在券商中雖然排行靠前，但沒有鮮明的特點。按照發行價計算的話，招商證券的市值已經突破1千億元，這體現了它的價值。股市一旦下調，招商證券存在破發的可能。目前上市券商并不稀缺，招商證券也沒有比較優勢，因此沒有產生超額溢價。投資者如果看好券商股的話，建議選擇同行業中股價低的個股。( 趙俠 )