11月16日，深滬兩市創下了3700億元的天量，爾后幾天，成交量依然在3300億左右徘徊。不過，耐人尋味的是，在成交量放大的情況下，大盤仍然改變不了已延續了幾個月的奇怪的“二八現象”，即占總數大約2成的權重股表現難有，而占總數約8成的中小盤股卻異�；钴S。

　　同樣的情況也出現在香港市場，作為最能體現境外資本意志的地區，居然也出現了和內地大體一致的情形，大量中小盤股幾乎每天都有10%左右的波動，而大藍籌的走勢也“非常穩健”，就連匯豐控股(00005.HK)一天漲4%也成為了各大券商快報的頭條。

　　按照以往市場資金運作的規律，當資金在中小盤股上獲利后，其箭頭很快就會指向權重的大藍籌，轉換耗時一般不超過3個月。

　　而如今，9月以來題材股風生水起，而市場苦苦等待的大藍籌行情卻一直只是脈沖行情。

　　中小盤股和大藍籌之間的重心轉換究竟出了什么問題？

　　藍籌“太穩健”，資金爆炒小盤

　　今年10月前，記者曾與部分深圳私募基金經理交流，當大盤超過3100點時大部分私募基金將選擇加倉或建倉。在之后的回訪中，眾多私募已表示至少加倉到40%。有些倉位甚至已達到70%。這與眾多公募基金90%至95%的持倉量相差不大。私募排排網所做的陽光私募調查結果也差不多，58%以上的私募基金經理表示看好之后的行情，其中6成表示將重倉。

　　此時的時間節點是10月下旬，滬指破3100點。一個月后，當大部分公募基金和部分私募基金都已建倉，權重藍籌股卻始終沒有出色的表現。事實上，投資者都可以看到，在中國平安(601318.SH)、萬科A(000002.SZ)、工商銀行(601398.SH)等權重個股的前十大流通股東中，知名基金占了絕大部分。

　　基金重倉似乎并沒有帶來意料之內的上漲。

　　以11月17日為例，當天受招商證券(600999.SH)上市刺激，雖然權重的銀行股有資金凈流入，但資金卻比不上中小盤的北京銀行(601169.SH)、華夏銀行(600015.SH)和深發展A(000001.SZ)，其中北京銀行一只個股就流入2.09億元。而招商證券本身只有3.3億元凈流入。

　　事實上，集中了除石油煤炭板塊外占指數最大比重權重股的銀行板塊，資金流入量并不大，本周的5個交易日內，銀行板塊至少在半數以上時間內落后于房地產、有色和煤炭。以11月16日為例，當天煤炭板塊凈流入21.3億元，有色流入15.23億元，房地產流入10.51億元。

　　而在上周，銀行板塊的整體漲幅只有0.53%，本周整體漲幅也只有2.56%。

　　這真是一個緩慢的過程。知名私募基金經理吳國平認為，“市場從中小盤股向大盤股轉換不順主要是兩種力量博弈的結果，目前，投機力量明顯占了上風。”

　　吳國平說，在流動性支撐下的投機力量，體現在個股上，就是換手率特別高�！皳Q手率高的基本上都是中小盤股，盡管現在兩市成交額一直保持在3000億元上方，但很多大盤股的日換手率還不到1%�！�

　　大盤股，往往比較穩健，可以代表價值投資的力量。不過，相對于目前大盤的漲幅，不少大盤股確實有點滯后。

　　以中國石油(601857.SH)為例，本來指數上升不可避免將體現中石油的因素，但指數自去年低點1600多點上升迄今，漲幅約1倍，而中石油迄今漲幅不過41%，幾乎落后大盤50%。同樣的情況也出現在銀行股，以工商銀行和建設銀行(601939.SH)為例，前者迄今只上漲60.23%，后者上漲63.45%，也落后于大盤。

　　炒作小盤股的背后是分歧

　　事實上，并非沒有資金關注大藍籌。吳國平說，在目前的市場狀況下，如果說要尋找價值洼地，那么現在滯漲的個股都有可能成為洼地。中石油、中國石化(600028.SH)，中國銀行(601988.SH)、工商銀行和建設銀行都可以成為資金短期沖擊的目標。

　　不過，流入這些大盤股的資金與這些個股的規模太不相稱。工商銀行是目前市值最大的銀行。但自10月下旬大盤沖上3100點以來，資金凈流入量才12.3億元。其中，至少有7個交易日的資金凈流入量低于5000萬元。中國石油的資金凈流入量更加可憐，甚至有單日凈流入少于500萬元的情形出現。

　　深圳圓融投資執行董事冉蘭坦言，中小盤股難以向大盤股轉換恰恰證明市場有分歧。操作大盤股的幾乎都是機構，機構沒有大量出手大盤股，可能意味著市場需要調整�！拔译m然一樣看好中線的行情，但短期的波動已經顯示出很多反復的特征�！�

　　他又認為，啟動大盤股需要大量的資金，市場雖然不缺資金，但卻需要這些大盤股業績的配合。而這些大盤股的第四季度業績幾乎都要等到明年第1季度才公布。

　　大盤股停滯，是否意味著其中有掘金的機會？記者觀察到，不少大盤股目前的價位只有2007年高點的1/3左右，表面上未來空間較大。

　　對此，吳國平認為，目前仍難以判斷。不過，他認為，如果大盤能順利站到3400點以上，市場上的主流資金心態將有微妙的變化，加倉的沖動必將涌現。屆時，有兩類個股可以成為關注的焦點，一類是次新股，譬如中國建筑(601668.SH)、中國中冶(601618.SH)、招商證券，一類是漲幅較小的大盤股，譬如中國聯通(600050.SH)、中國銀行、工商銀行。

　　冉蘭仍認為，新的黑馬將出現在金融、地產和新能源板塊。因為即將而來的資產型通貨膨脹即將重估金融和地產個股的價值。冷石投資執行董事曾凡，大盤股仍有表現的幾率是50%。(作者：張偉湘)