時(shí)值歲末，當(dāng)各大券商發(fā)布年度策略報(bào)告，看高股市和出現(xiàn)跨年度行情之際，A股市場(chǎng)的步伐卻悄悄慢了下來(lái)。分析人士表示，從證券投資學(xué)的角度來(lái)看，相反理論或正是目前市場(chǎng)的最佳寫(xiě)照。

　　“當(dāng)大多數(shù)人看多行情之時(shí)，市場(chǎng)往往可能出現(xiàn)相反走勢(shì)”，九鼎德盛分析師肖玉航認(rèn)為，目前A股運(yùn)行環(huán)境及實(shí)際市場(chǎng)層面來(lái)看，三大因素將壓抑A股的跨年度行情，甚至不排除跨年度行情夢(mèng)斷的可能。 “從基金高倉(cāng)位、新股PE50倍發(fā)行，上市形成百倍PE泡沫、調(diào)結(jié)構(gòu)背景等因素影響下，A股年終的跨年度行情面臨極大的挑戰(zhàn)，這需要投資者格外小心與謹(jǐn)慎。 ”

　　首先，從基金倉(cāng)位來(lái)看，運(yùn)用資金有限。從中國(guó)A股行情來(lái)看，基金作為最重要的信號(hào)指標(biāo)和先行指標(biāo)，具有較高的參考價(jià)值。根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，至12月4日，偏股型開(kāi)放式基金的平均倉(cāng)位為84.53%，達(dá)到歷史新高。觀察歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，基金倉(cāng)位達(dá)到很高水平時(shí)往往不利于行情進(jìn)一步上漲。其次，新股50倍PE發(fā)行，上市形成百倍PE形成未來(lái)調(diào)整動(dòng)力。從目前市場(chǎng)擴(kuò)容來(lái)看，新股發(fā)行明顯加快，其大部分接近50倍左右的發(fā)行PE，已大大加大了中國(guó)A股市場(chǎng)的總體PE風(fēng)險(xiǎn)提升，上市后形成的百倍PE也說(shuō)明A股結(jié)構(gòu)性泡沫已經(jīng)形成，因此隨著新股發(fā)行規(guī)模的加大、加快，今年以來(lái)500起的重組將面臨考驗(yàn)，今后也將不復(fù)存在，對(duì)其剝離的不良資產(chǎn)對(duì)社會(huì)總體而言將形成滯后影響，因此這些因素對(duì)A股形成了實(shí)實(shí)在在的估值壓力和調(diào)整動(dòng)力。最后，基本面調(diào)結(jié)構(gòu)基調(diào)已成。可以預(yù)期明年放貸盡管仍可能維持一定規(guī)模，但放貸難度與產(chǎn)業(yè)控制將是現(xiàn)實(shí)和艱難。由此判斷調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，將對(duì)許多品種形成真實(shí)的沖擊，進(jìn)而影響年終跨年度行情的出現(xiàn)。

　　金百靈投資秦洪表示，近日A股市場(chǎng)的走勢(shì)略出乎意料，前日滬市的成交量居然迅速萎縮至千億元附近，這在近期較為罕見(jiàn)。如此的走勢(shì)說(shuō)明市場(chǎng)的觀望氛圍漸趨濃厚，反映在盤(pán)面中就是個(gè)股活躍度的走低。但這并不會(huì)對(duì)后續(xù)走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。“基金的發(fā)行仍然較為火爆，已出現(xiàn)新基金一個(gè)交易日就募集超過(guò)百億元的信息，說(shuō)明市場(chǎng)的買(mǎi)盤(pán)力量依然樂(lè)觀。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的樂(lè)觀也會(huì)提振多頭的信心，市場(chǎng)的縮量震蕩或在醞釀著熱點(diǎn)的切換。建議投資者仍可積極跟蹤擁有估值優(yōu)勢(shì)且有利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的品種。 ” (楚怡俊)