保險資金為何一直缺席創業板，保監會日前給出了答案。

　　保監會25日發布了《保險資金運用管理暫行辦法(草案)》(下簡稱“草案”)，草案明確：保險資金不得買入創業板股票，或者被交易所實行“特別處理”、“警示存在終止上市風險的特別處理”的股票，該草案的征求意見截止日為2010年1月4日，估計會很快出臺。

　　由于三季度多家險企均有增持S上石化、ST中房、ST東碳、*ST三聯等一批帶S或ST的“戴帽”個股，目前此類個股恐將遭到保險資金減持。不過，草案中未有明確保險公司已經購買的S、ST個股將如何處置。

　　對創業板全行業禁入

　　禁止保險資金買入創業板股票成為該草案一大焦點。據統計，前兩批創業板新股的網下有效配售中，僅有泰康人壽旗下的泰康資產管理公司動用企業年金賬戶參與了樂普醫療的網下配售，而這類資金并不屬于完全意義上的保險資金。而其他險企對創業板保持了謹慎態度。對此萬聯證券首席分析師黃鵬認為，創業板發行上市之后估值過高，長期來看價值回歸不可避免，對于風險控制要求較高的保險資金來說并不合適；同時，由于創業板的股票普遍盤子很小，發行市盈率高，新股中簽率極低，在新的發審制度后，機構投資者的申購資金又遭到限制，這些都令擁有資金優勢的保險資金難以獲利，也是造成保險資金“集體缺席”創業板新股申購的原因之一。

　　而另一家總部位于上海的大型券商的保險機構研究員則認為，今年保險資金無論是打新還是在二級市場均未大舉涉足創業板，主要是各保險公司與保監會進行充分溝通的結果。從該草案的規定看，保監會對保險資金投資創業板一直保持高度謹慎的態度，此次對創業板市場明確實施全行業禁入也屬情理之中。

　　重禁險資涉足S股ST股

　　此外，草案還明確保險資金不得買入被交易所實行“特別處理”、“警示存在終止上市風險的特別處理”的股票。針對這一規定，華林證券的一份研究報告顯示，截至三季報，中國人壽的分紅和傳統險2個賬戶首度出現在S上石化的十大流通股股東中，分別持股1384.48萬股和1364.82萬股，合計持有S上石化3.92%的流通股本；而太平人壽通過太平人壽保險有限公司分紅、萬能、傳統三個賬戶，分別持有500.56萬股、499.42萬股和200萬股S儀化，合計占其流通股比例的約6%，并且均為新增投入。

　　除了S股之外，受業績好轉以及重組預期追捧的ST股也不乏保險資金的身影。根據上市公司三季報披露，ST中房的十大流通股股東中，新增人保長春市分公司，持有114.92萬股，占其流通股比例0.35%；而人保自貢市支公司則新增投資ST東碳71.2萬股，占其流通股比例0.87%；人保鄭州市分公司也新增投資ST三聯111 .54萬股，占其流通股比例的0.55%。

　　華林證券報告稱，保監會一直對保險資金投資S股和ST股票有著嚴格限制；不過2007年，保監會曾簽署了《關于股票投資有關問題的通知》，對保險資金入市政策作出了調整，保險資金被允許投資ST股票，但需要報備監管部門。

　　盡管草案中未有明確保險公司已經購買的S、ST個股將如何處置，這些個股估計近期將難以擺脫面臨被拋售的壓力。

　　短期不會涉足個人房產

　　草案規定，保險資金可以從事不動產投資，主要包括基礎設施類不動產、非基礎設施類不動產等；也可以從事自用物業和以控股為目的的股權投資，但以控股為目的的股權投資企業僅限于保險類企業、非保險金融類企業和與保險業相關的公司。

　　有券商研究員認為，該草案并未公布險資對不動產及股權投資的細則，因此對保險機構的實際影響還需要等待相關細則的公布。而今年以來，已有包括中國人壽、中國平安、中國太平洋以及中國人保等在內的多家保險機構通過各種方式涉足商業地產項目。廣發證券分析師余曉宜認為，保險資金的久期一般都比較長，需要尋找合適的投資品種與其負債結構相匹配，而不動產的投資回報特性正好與保險資金的需求一致，放開保險資金進入房地產項目也在情理之中。不過她認為，由于近期國內樓市持續上漲已出現泡沫，監管層短期內不會允許保險資金涉足個人住宅市場。(李鶴鳴)